11月超低硫柴油被批发、零售市场忽视的经典做空
·Monday, October 31, 2022
美国柴油零售市场上周小幅波动，而作为零售价格基础的大宗商品市场随着合约到期日的临近而上下波动。
经过三周的上涨，大多数燃油附加费的基准价格上涨了大约50美分每加仑，美国能源部/能源情报署周一公布的价格下降了2.4美分每加仑至5.317美元。即使在过去一周大幅上涨之后，目前的油价仍比6月20日创下的每加仑5.81美元的历史高点低了大约50美分。
周一的小幅波动发生在芝加哥商品交易所（CME）11月超低硫柴油（USLD）合约价格连续几天剧烈波动之后。
在过去一周的五天里，超低硫柴油在10月24日每加仑上涨6.7美分，随后分别上涨9.63、4.71、15.29和21.38。紧接着是周一，在11月合约的最后一天，市场暴跌至每加仑58.84美分。连续四天的上涨使11月的超低硫柴油价格上涨了72.51美分/加仑，其中很大一部分在周一被退回。
与此同时，周一至周五，12月超低硫柴油合约仅上涨约18美分，这是10月期间的第二个交易月。这种市场运动被视为空头挤压，当大量持有空头头寸的交易者——押注市场将下跌——发现自己面对的是一个上涨的市场，而他们所处的合约即将到期。
当挤压结束时，一直被挤压的价格通常会快速下降。这就是周一发生的事情，11月超低硫柴油的大幅下降，因为它“出板”。
回补空头的成本越来越高，这不仅体现在芝加哥商品交易所11月超低硫柴油的直接价格上，还体现在11月至12月间不断扩大的价差上。
11月超低硫柴油于10月结算，每加仑27.06美分，比12月的超低硫柴油高出21美分。当它在周五达成协议时，压榨的压力超过了每加仑80美分。在周一的大幅下跌之后，12月份的合约--当日仅下跌7.14美分--之后，差价跌至每加仑51.68美分。
从10月21日到周五，12月合约上涨了近20美分，没有像11月那样受到挤压，最终超过了FreightWaves SONAR的ULSDR.USA数据系列所反映的柴油批发价格相对温和的涨幅。美国每加仑UL SDR的全国平均批发价周一为4.311美元，比10月21日的4.192美元上涨了不到12美分。
展望未来，随着挤压的结束，重点将继续放在紧张的库存水平上。全国商业媒体已经拿起了一个事实，即天覆盖所有非喷气蒸馏酒在美国，一个类别，这是85%至90%柴油，是在不到26天覆盖，远远低于正常水平在这个时候每年。对此的解释有时是美国将在26天内耗尽柴油。
但这意味着，如果所有进口停止，炼油厂停止所有生产，库存可以满足26天的需求。美国炼油厂每天生产约500万桶的超低硫柴油（USD），而进口则增加了约100,000桶/天的供应。
问题在于，国内消费加上出口的需求超过了供给水平，从而收紧了库存水平并推高了价格。