【舜宇光学科技的业绩长期增长点】
（助理研究员刘可）
根据测算，2020年上半年舜宇光学科技的收入结构有88%与智能手机相关（手机镜头约13%，手机摄像模组约75%），虽然根据公司1-9月出货量公告，其手机相关产品尤其是手机摄像模组的市场份额不断扩大，但是智能手机行业已进入明显的存量市场。全球智能手机出货量已连续三年下滑（2017/2018/2019分别为14.6/14.0/13.7亿部），今年受疫情冲击，机构预测20年全球智能手机出货量将衰退12.5%至12亿部，在此背景下，为保证公司的业绩长期增长，舜宇光学科技的长期业绩增长将依靠以下驱动：
1、手机镜头质量并行，市场尚有上行空间
从智能手机市场来看，近几年智能手机的销量确实在下滑，但是如果从手机镜头市场来看，可以发现每年手机镜头出货量在不断的增加，今年是因为疫情的原因，所以没怎么增长，但是从过往几年来看，每年都有双位数的增长，原来一部手机上可能只搭载2-3颗镜头，但是现在平均标配的就是3-4颗，在未来三摄四摄或者更多的时候，手机镜头市场其实有上行空间，这是数量方面。
第二个就是一个单颗镜头的规格方面，比如说像素，以前可能1000万像素用户就会觉得很高，但现在1亿像素都输了，以前也根本没有光学变焦的一些产品，现在有了10倍变焦的产品。所以单颗镜头的规格的升级，都会继续推动公司的成长。预计舜宇光学科技会继续受益于整个市场，保持并扩大现在的市场份额。
2、车载镜头业务全球第一，市场上行空间较大
车载镜头领域，公司已连续七年市占率全球第一，虽然该部分营收占总营收的比例不高，只有4%-5%，但根据内部测算，对比车载镜头跟手机镜头的价值量，两个市场的价值量实际相差不多。虽然汽车的数量比不上手机的数量，但是每辆汽车上搭载的镜头颗数远超手机，而且车载镜头的价格是手机镜头的10倍左右，这样计算，车载镜头市场同样可观。此外，车载镜头市场近几年包括未来的发展都会比较平稳，每年可能保持15-20%的增速，同时汽车上搭载的镜头颗数的增加趋势也不会变。今年因为疫情缘故汽车销量有所下滑，但是如果疫情被很好的控制，整个市场的需求将迅速回暖，长期来看，车载镜头业务也会是一个比较好的驱动力。
3、积极布局新产品，看好光学赛道
公司自称为光学专家，长期看好光学赛道，在这个赛道上可以做的东西有很多， 在未来的3-5年内，预计舜宇光学以手机业务和车载业务为主，再往后看，公司在积极布局新业务。
如车载模组，对于智能手机，一颗镜头几乎就会配一个手机摄像模组，车载镜头也一样，粗略估计车载模组市场份额巨大。舜宇光学从18年开始研发车载模组，日本的Denso是首位客户，这是一个比较好的起点，未来借力于公司车载镜头的市场份额以及接近行业龙头大立光的研发和生产能力，可以在车载模组方面做的更好的。此外，还有其他的一些新兴产品，比如ARVR，机器人视觉相关的扫地机器人模组等等，都有可能为公司长期业绩增长提供新的动力。