最近债基跌了不少,让很多债基的持有者有点慌。更让很多近期才配置债基的小伙伴们已经开始亏钱了(本人也是其中之一)。
在投资过程中,市场的变化几乎是一刻不停的,看到结果的同时要反思逻辑,才能对未来有一个基本的判断,从而做出较为完善的应对方案。
债基下跌的结果已经看到了,咱们今天就来捋一捋债基下跌的逻辑,以及应对策略。
首先,从债基的收益来源出发,债基的收益主要来源于三个方面:票面利率、市场价格变动以及债券回购所获得的收益。
票面利率:很好理解,每一张债券都有固定的票面利率,持有者也会从发行方每年收到约定好的利息。
市场价格变动:一张债券的面值虽然通常为100元,但是发行后它是可以在市场上流通交易的。而这种交易的价格,会因为各种因素而产生的变化,其中影响比较明显的是债券发行方信用评级的变化和市场利率的变化。
这两个因素中,信用评级的变化,比如可能会违约、信用评级降级等等。但这类情况相当于黑天鹅事件,对债券价格会有巨大的影响,但通常并不多见。
而市场利率变化引起债券价格的变化则是在正常情况下影响债券价格的主要因素,且并不单独针对某个债券,而是对整个品种产生影响。
债券回购所获收益:指的是资产的运作方将手里的债券作为抵押物向市场借钱,用借到的钱再购买更多的债券,这其实是杠杆。
不过这种情形在债券市场很常见,毕竟债券这个品种就是以稳定性著称。所以一般情况下波动极小,想要获取更高的收益,加杠杆也在情理之中。而且本身风险就小,等于加杠杆做了个利差。
然后我们再来看看为什么债基会跌。
因为市场利率出现了变化,以前咱们讲过,市场利率和债券价格的变化是相反的。补充一下,一般长期的市场利率看的是十年期国债,短期的市场利率会参考LPR、SHIBOR等。
那么利率下降的时候,债券固定的收益率得到市场的追捧,会纷纷买入债券,导致债券价格上涨,一直涨到收益率和市场利率齐平,反之亦然。
这次正是十年期国债的收益率出现了反弹,造成了整个债券市场的债券价格下跌,自然会影响各大债基的净值。
好了,债基下跌的原因找到了,但这是原因不是逻辑,因为根本不知道十年国债收益率为什么会涨,也不知道后面会继续涨还是继续跌。
先来看张图,著名的美林投资时钟。
大致的意思就是在不同的经济周期中,不同的资产价格表现不同。属于极为经典的投资理论,算是从历史经验和经济理论中总结出来的精华。
当然,理论毕竟是理论,实际世界经济的变化会比理论复杂很多,但是作为参考的思路是不错的。
当前而言,有两个方面是确定的。
第一,不论是经济本身还是受到疫情的影响,经济低迷是非常确定的。第二,全球为了挽救经济不断降息、同时大量增发货币。
经济低迷、利率下行,造就了债券的牛市。而大量增发的货币同时带来了另一个问题,会不会出现通胀?
因为一旦出现通胀,货币贬值,那么抗通胀资产更容易获得资金的青睐,而非债券,比如黄金、房地产以及股市。
当然,目前说这些还为时过早,当前全球经济还未进入全面的复苏阶段。只能说未来可能会出现通胀,而当前的超低利率造就的债券牛市是否能一直持续也需要留一份警惕。
了解了这些基本逻辑之后,我们才能在时刻变化的市场中游刃有余的选择应对方案。
最后我们回归实际操作,从资产配置的角度而言,债券基金确实是非常重要的资产之一。
虽然长期不好说,但当前市场确实处于低利率水平。因此,大家可以尽量把长期的债券基金换成短债基金。
因为短期债券对于长期利率变化的影响较小,此外,除了短债基金之外,混合型基金也是不错的品种。
不过对于混合型基金的配置需要看个人的风险承受能力,风险承受能力低的可以选择债多股少的,承受能力强一些的可以选择股债配置较为平衡的。