高容MLCC再造一个三环,产品及产能进展迅速强化确定性
国内高容市场200亿,三环有望占据国内40-50%份额,目标销售额80-100亿元,再造一个“三环”。
一、产品进展:1)106系列市场空间约80亿元,三环自22年开始推向市场后,持续提升良率及扩充产能,23年实现放量增长,24年随着良率提升及产能扩充,预计销售额进一步增长至10亿+;2)226/476系列市场约40-50亿元,24年实现批量,25-26年贡献显著增量营收。且随着高容产品体系逐步完善,将拉动106系列进一步放量;3)小尺寸高容:随着客户导入顺利,24H2将实现小尺寸高容产品批量,切入手机高容市场;4)车规产品:24Q2车规产能开始快速爬坡,预计25H1逐步达到满产;5)工规产品:价值量高,产品验证顺利,有望于明年开始放量。
二、产能进展:当前产能约360亿只/月,后续会有80亿只新增高容产能,扩产进展超预期。
盈利预测:预计24-26年mlcc销售额22、40、60亿元,再造一个“三环”。预计24-26年净利润20、27、35亿元,2年目标市值900亿元。若后续考虑价格上涨,则三环利润更具弹性。虽然当前下游整体需求较疲软,但我们看好三环依靠产品及价格优势,有望迅速抢占市场份额,alpha显著。基于当前高容及车规放量趋势确定,当前位置的三环我们坚定看好。
$三环集团(SZ300408)$ $风华高科(SZ000636)$ $顺络电子(SZ002138)$