伊戈尔调研更新
23年业务拆分：2023年照明业务8亿；箱式变电站0.5亿，出口为主-佛山工厂；配电变压器-电网侧1.8亿，通过代理商出口；升压变压器-发电侧11亿，出口1亿；高频电感8亿；工业控制变压器5亿。净利润23年Q4有子公司亏损计提减值+超额补偿合计7000万，加回后9%净利率。23年全年归母2.1亿（拖累7000万，股权激励2800万）。
24年业务展望：2024年收入45亿（同比+25%），考核利润2.9亿。其中照明业务9亿（同比+12%）；箱式变电站1亿（基数低）；配电变压器-电网侧2.7亿（同比+50%），逻辑是海外景气度很好，订单外溢，都是出口；升压变压器-发电侧预计18亿（以产定销吉安12亿，安徽贡献半年6亿），直接出口3亿；高频电感10亿，跟光伏逆变器走；工业控制变压器拍5亿持平，和经济相关。
出海情况：23年直接出口27%，对应金额9.8亿，其中5亿照明；新能源业务90%内销，10%直接出口；升压变压器往年出口都是通过国内客户出口，占比90%。24年直销占比提升，在变压器中占比15-20%（发电侧）；配电变压器全都是出口，24年业务同比+50%；工控业务50%出口。
海外工厂建设：海外工厂建设，中年底投产。马来西亚-灯具产能：照明+配电；美国达拉斯-配电变压器24年底投产，2亿人民币，Capex2-3kw美金；墨西哥-升压变压器，投资8600万美元，25年下半年试生产爬坡，26年50%负荷，产值20亿人民币。单耗：升压变1GW对应5-7kw。逆变器是变压器的3倍，变压器5分/w。
$伊戈尔(SZ002922)$ $欧普照明(SH603515)$ $金盘科技(SH688676)$