老凤祥速评：1Q24高基数下稳健增长
23年超额完成董事会预算目标。23年营收/利润总额/归母净利润714.36/39.79/22.14亿元、同比+13.4%/+31.4%/+30.2%，完成年初董事会预算目标的107.4%/124.3%/123%。每股派发现金红利1.95元、分红比例46.07%（22年为44.92%）、对应当前收盘价股息率2.5%。
量价：23年公司黄金销量147.93吨、同比-1.84%；以收盘价计，2023 年内上海黄金交易所金价涨幅达到 16.69%。
开店：23年末共计营销网点达到 5994 家（含境外银楼 15 家）、全年净增 385 家，其中自营银楼187家，连锁加盟店5807家、净增加392家。计划24年新增专卖店、经销网点（专柜）不少于 300 家。
24年董事会预算目标：营收/利润总额/归母净利润750.07/41.38/23.04亿元、同比+5%/+4%/+4.04%。
1Q24营收256.3亿元、同比+4.36%，归母净利润8.02亿元、同比+12%，扣非净利润增加1亿元至8.35亿元、同比+13.8%。正向影响利润端的主要因素有：金价上行助力毛利额增厚，毛利额同比+8.9%、增加1.75亿元、毛利率同比+0.35PCT；规模效应下费用端摊薄，销售费用率/管理费用率同比-0.17/-0.11PCT，两项费用合计同比减少4965万元；负向影响利润端的主要因素有：信用减值损失6037万元（去年同期为0），税金及附加增加1316万元，所得税费用增加3466万元，公允价值变动收益&投资收益合计-5434万元（去年同期-4360万元）。
$老凤祥(SH600612)$ $中金黄金(SH600489)$ $山东黄金(SH600547)$