福莱特调研要点240327
行业情况
产能： 1）10%落后小产能可能会退出市场，落后产能有大几千吨；2）预计行业24年点火投产同比增加20%+，到年底12~13万吨；3）行业拿到低风险指标约5-6万吨，除去公司与信义，行业大概还有4-5万吨未投
供需： 已经在好转，往供需平衡方向走，24年预计处于供需平衡状态
政策： 1）新建项目要先拿到低风险函，在建项目会松一点；2）产能置换：要求冷修前进行产能1:1置换，今年已冷修3000吨，大概率是出政策后新投产能再冷修才需要置换。
3）能耗指标：相对紧张，拿到低风险函相当于拿到了项目产能指标，具体建设需看省里有没有能耗指标
公司财务情况
设备减值： Q4计提3000万，基本是16年点火的深加工设备
增值税抵减： 去年9月政策出台，Q4开始计提，会一直持续到27年底，24年每个季度都有
光伏玻璃
#产能： 1）目前日熔量20600吨，越南2000吨；2）24年新增凤阳4*1200吨、南通4*1200吨，25年看国内产能的政策批复情况（均为1600吨规格），26年海外印尼2*1600+越南1600吨投产
投资额： 1）投资成本：1200吨约10亿；1600吨12-14亿；
窑炉建设周期： 国内1-1.5年；海外至少2年
产能爬坡： 第1个月烤窑基本不出产品，2-3个月产能爬满
成品率： 原片+深加工86%左右，深加工98-99%
排产： 3月中旬开始需求明显起量，4月至少持平环增
库存： 24年3月初10天以上，目前7-10天，以往 10~14 天
价格： 24Q1比23Q4略微下降，短期供需错配将带来一定涨价，但持续性不好判断
毛利率： 预计未来在20%-25%波动
销量： 24年预计同增20%+，换算为2.0规格，预计出货14亿平+
市占率目标： 30%-35%
原材料及燃料
成本占比： 1）1吨玻璃耗用石英砂6-7成，纯碱2成，石英砂+纯碱占原料成本的90%，原料成本占总成本40-50%；2）燃料成本占40-50%，主要以天然气为主，天然气较多为管道气
石英砂： 自供比例70%，目前规定每年可采量是200万吨+400多万吨，22年竞拍了政府的矿，采矿许可证需2年办好，办好后自供比例会有所上升
纯碱： 1）价格：价格波动大，目前2000~2200元，预计后续价格会往下走低于2000元；2）库存：库存较少，目前7~10天，价格稳定之后回归稳态30天
#天然气： 成本占燃料50%，24年总体相对宽裕，预计供暖季结束Q2开始降价
$福莱特(SH601865)$ $亚玛顿(SZ002623)$ $旗滨集团(SH601636)$