珠江啤酒年报梳理
公司23年啤酒业务实现量价齐增,收入增速达8.75%,拆分量价方面,量增贡献4.8%增长,其中,高档啤酒销量同比增长15.96%,驱动价增达3.76%。同时,价增有效抵消了吨酒成本上行的压力,尽管公司23年吨酒成本同比增长3.7%至约2155元/吨,毛利率对比同期仍旧提升了0.04pct至41.29%。
分档次来看,公司结构升级仍在稳步推进,高端收入增速亮眼,公司23年高档/中档/大众分别实现营收34.26/13.99/3.24亿元,分别同比+15.12/-3.29%/+5.32%,毛利率分别变动-0.22/-2.45/+6.65pct至45.75%/32.58%/31.67%。高端/中档毛利率的变动我们推测主要系公司拓展市场部分费用通过货折形式拉低吨价所致。
盈利能力方面,单Q4公司实现销量25.25万吨,同比+4%,吨价同比-2.8%,吨成本同比+12.8%,驱动公司单Q4毛利率下降了7.4pct至27.7%,进而拉低了全年的毛利率水平。费率方面,公司23年销售费用率略微提升了0.23pct至15.2%,因此毛销差有所承压,对比同期下降了0.19pct至26.09%,其余管理/研发/财务费用率分别+0.53/-0.56/+1.21pct至7.43%/2.81%/-3.39%,同比费用率水平略有提升,公司净利率降低了0.32pct至11.97%
公司2023年积极推进结构升级与降本增效工作,发布980ml珠江原浆、新英式IPA、7鲜生珠江原浆等高端产品,全国门店开启全国招商,电商渠道销量亦同比+19%。管理上增强“两支队伍”活力,优化并推广B2B订单系统,有效提升管理效率,打通了企业到经销商间的数据链路。2024年公司仍将积极推进产品力、销售力、品牌力的提质增量,推进公司产品高端化升级。
$珠江啤酒(SZ002461)$ $青岛啤酒(SH600600)$ $重庆啤酒(SH600132)$