新奥股份2023年年报点评：国内平台销售气量同比+110.3%，计提甲醇资产减值准备轻装再上阵
事件：新奥股份公告2023年年报。2023年，公司实现营收1438.42亿元，同比-6.70%；实现归母净利润70.91亿元，同比+21.34%；实现归母核心利润63.78亿元，同比+5.12%。同时公司公告《2023年度利润分配预案》，2023年度公司拟向全体股东每股派发现金红利0.91元（含税），其中0.66元（含税）为公司2023年年度分红，0.25元（含税）为按照《新奥股份未来三年（2023-2025年）股东特别派息规划》进行的特别派息。对此，我们点评如下：
平台销售气量同比+44.0%，其中国内部分同比+110.3%。2023年，公司实现平台销售气量50.50亿方，同比+44.0%；分拆来看国内平台销售气量31.13亿方，同比+110.3%，国际平台销售气量19.37亿方，同比-4.5%。受国内平台销售气量同比大幅增长提振，2023年公司平台销售气业务实现核心利润34.14亿元，同比+56.2%。
零售气量小幅下滑3.1%，单方气毛利小幅回升。2023年，公司实现零售气量251.44亿方，同比-3.1%，其中民生气量53.48亿方，同比+3.82%，工商户气量194.86亿方，同比-4.36%。零售气量小幅下滑主要原因为工业气量受电厂影响下滑。进销价差方面，公司2023年平均售价3.56元/方，平均采购价3.01元/方，平均进销价差0.55元/方，相较2022年提升0.02元/方。测算2023年公司零售气量单方毛利达0.31元/方，相较2022年的0.29元/方有所提升。
计提甲醇资产减值准备13.28亿元，轻装上阵增强可持续经营能力。公司同时公告对控股子公司新能能源计提减值准备13.28亿元。新能能源投资项目分两期，一期为年产60万吨甲醇项目，二期为20万吨稳定轻烃项目，并在生产过程中产生60万吨甲醇作为中间品。公司在公告中提及，本次计提减值准备的合理性在于甲醇市场需求处于低位且原料煤炭价格较高，同时国家“双碳”目标下甲醇生产领域明确了节能降碳工作方向和技术路径，公司煤制甲醇装置或因持续加大技改增加运营成本。预计本次计提资产减值准备完毕后，公司轻装上阵，可持续经营能力加强。
盈利预测及投资建议：维持“增持”评级。一方面在国际能源价格下降且国内天然气顺价持续推进的背景下公司国内天然气销售利润贡献有望加强，另一方面在推出特别派息规划后，结合公司分红承诺2023-2025年度每年每股分红至少为0.91/1.03/1.14元每股，持续彰显长期投资价值。我们预测公司2024-2026年分别实现营收1552.29亿/1766.65亿/2064.44亿元，分别同比+7.9%/+13.8%/+16.9%；分别实现归母净利润71.94亿/81.51亿/92.84亿元，分别同比+1.5%/+13.3%/+13.9%；对应2024年3月22日收盘价的PE估值分别为8.2x/7.3x/6.4x。
$新奥股份(SH600803)$ $广汇能源(SH600256)$ $深圳燃气(SH601139)$