尝试给万通智控一点小解读

首先声明，我没有买一毛钱的万通，就是纯学习，尝试给万通做个估值，希望可以跟各位大佬做一丢丢探讨，大佬们愿意赏口分析给我就已经让我学习到亿堆了，千万别以我这个小白的内容为依据买入，毕竟很多例子可能都是在瞎举例

22年半年报显示毛利59.44%的车联网营收爆发式增长

21年h1少到不想单独拉出来写，从年报看全年也才2.6kw，从纪要看大概1w台车的量，且主要集中在下半年。

2022 h1 仅上半年车连网就已经4kw，盲猜多了7k多车辆，共计1.7w台贡献4kw营收？

具体从半年报里头找原因如下：

“随着公司产品的转型升级，公司合作客户与万通共同成长，继续推广万通的TPMS及车联网远程信息管理系统等产品; 同时，在产品升级过程中，也收获了一批新的优质客户，如沃尔玛、普利司通、固特异、亚马逊、可口可乐、菲利普等”

仅这批客户的一部分车队就让万通收获了4kw的车联网费用，这种东西如果不是确实能真的降本增效，推广起来不能够这么快的吧？

这种软件我没记错的话，装硬件是一笔费用，软件还得持续付费的吧？

接下来看看车联网的空间有多大，以下是部分纪要内容。

Q1:现在车联网业务的空间？

1）市场很大，商业车基本是以车队的方式进行管理（乐口可乐车队 10 多万台车），车队司机都是请来的，所以对车队的安全考虑以及后续维护都需要一套系统来进行管理，所以商用车市场空间是很大的。

2）去年中国商用车销量大概是 130 万台，美国大概是 46 万，欧洲 28 万左右，保守估计 150万台商用车销量。我们一套 T-Box 加上 22 个胎压传感器估计在 2000~3000 块钱，对应市场空间 300 多个亿，后续我们还会继续开发新传感器，单车价值会提升，所以市场空间后续不止 300 亿。算上软件后续空间大概在 500 亿美金，换算过来3000个亿（不知道算法，就先当笑话看,这里单位居然是美金）

Q2:车联网传感器订单目前达到一个什么级别，后续的持续性如何？

车联网传感器去年出货 26 万只，对应大概 1 万多台车，去年的量主要是在三四季度。去年开始欧美商用车也强制安装 TPMS，我们也顺势切入了前装，所以后续也比较乐观。

去年才服务了国外1W多台车，今年上半年保守增加到1.7w台车（去年下半年增量1w台车，22年h1增加7k不多了吧？）就有了4kw营收？

Q1问题中点A提到了可口可乐车队都有10W+，那沃尔玛、普利司通、固特异、亚马逊、菲利普呢？总共有多少台？

保守假设在国外全部车队远期也就30w台车可以被万通服务，万通在2023年能服务其中20%呢？1.7w台4kw营收，拿6w台光国外是不是都可以有年3个多亿的营收了？

2021下半年上量1w，今年2w不过分吧？23年6w台不过分吧？软件费用叠上去3个多亿营收已经非常保守了好像？

再看国内

Q3公司国内车联网市场开发是什么进度？

A：国内也有很大的需求，像顺丰、三通一达这些大的物流公司都有几万台车在手里。我们目前策略是先把国外客户服务好，把行业内的痛点解决好，有更成熟的方案后我再拿到国内来。

假设国内只有3w台等万通冲，等到2023年国外服务好了2024来冲击国内市场。

本身就在国外利用大型车队打磨极好的软件服务，硬件价格还能因为专利传感器比做到比竞对便宜10倍，还有海外各大厂车队的强力背书。2024年国内上量3w台不过分吧？

国外2023年3亿车联网营收，2014加上国内4.5亿年营收合理不？

怪不得在年报中公司将自己定位为“成为以传感器为基础,以通讯技术为核心,以商用车车队管理系统为切入口的车联网平台服务商”

这还只是车联网，其他tpms都还处在国内外政策周期高潮中。

气门嘴等其他基础业务维持稳态在未来2、3年也一定还是大概率事件。

那问题来了，2023年万通能到90亿吗？我根本不知道这玩意怎么估值。

太平洋证券曹佩预计22-24年净利分别为1.7/2.4/3.52，yoy分别为52%/43%/44%.

招商证券 董瑞斌,张景财，预计22-24年公司归母净利润为1.56/2.30/3.24亿元，yoy分别为41.2%/48.0%/40.6%

那我可以假设23年市值范围在70～100亿之间（2.4亿按30pe～40pe），目前市值仅45亿，顺利的话到明年中至少有个50%的涨幅？

这好像还是个外汇贬值受益股票，2022半年报财务费用因为汇率问题少了近1个亿出来，最近好像人民币又重回降势了。。。

$明新旭腾(SH605068)$ $沪光股份(SH605333)$ $合锻智能(SH603011)$