所以关键还是在于自己理解的能力圈范围里的各种标的的机会成本比较，而短期国债是一个几乎适用于所有人的估值参考锚的下限。如果标的（比如苹果，茅台）能获得比短期国债更高的收益，那么也可以理解为他们的估值还是不贵的。如果估值更低会获得更多的超额收益。
因为每个人对企业的理解深度不一样，所以从安全边际角度来说，理解越没那么有信心，就需要在估值上更严苛些降低犯错的成本。 老巴和大道这个估值水平仍然重仓持有苹果，也许是因为他们理解更深，确信度更高。 所以愿意接受多少估值？在满足估值下限（短期国债）之上，贵或贱还是跟个人有关。