最近1个月精力都放在了研究“启明星辰”上，去年11月发了两篇短文特意谈了这家公司。此前给予的估值下限约400亿。时过境迁，再深入研究后，我认为其估值空间远远不止400亿。现在的市值约325亿，考虑未来加上中移动定增增加股本2.84亿股，其市值目前已经420亿左右。
在此前的几大文件和最近会上除了规划“数字经济发展蓝图”和加速加大力度支持数字经济发展还专门成立数据局，这背后的国家意志值得引起高度重视，这次数字经济的力度有多强从“数据局”成立可见一斑。这次支持数字经济的力度绝不亚于前两年“新能源”，碳中和。
而身处数字经济建设核心部分的标的启明星辰10多年来一直深耕“网络安全”，“信息安全”，“数字安全”业务，于党政机关，事业单位一直有大量业务合作。
去年中移动的几大动作之一就是收购“启明星辰”，41亿增发2.84亿股，成为第一控股股东，前控股股东退居二股东，且放弃很大一部分表决权。目前非公开发行已经受理，基本上板上钉钉。从这件事情我们能看到两个事情，一个是中移动在几大文件和数据局成立前就已经前提启动规划布局，第二，中国移动迫切收购启明星辰主要是为未来5G铺开和数字化建设提供最强而有力的安全保障。而启明也从被中移动收购中得到中移动源源不断的业务资源和依托其国资资本发展除党政企外的能源，电信，交通，公共安全，公共事业等领域，在国家大力支出发展数字经济背景下，这个收购大幅打开了启明的成长空间。
我们看过去两年启明的业绩有8-9亿，在国家尚未提出大力发展和支持数字经济情况下，其股权激励24年利润也在15亿。那么在这个大背景下中移动入主后呢？
现在是产业绝大红利期，产业资本正加速流入这个行业，从文件看，2025年前是高速发展期，2025-2035是中速发展期，这意味着从行业过去的20%+，很可能在未来2-3年就会出现30-40%甚至50%+的发展速度。
于启明而言，这几乎等同于靠着国资踏上高速列车，而未来几年的营收增幅多少？利润增长多少？这些目前都是无法量化，但在过去低速增长期8亿利润对于400亿出头的价值，其估值也就50倍，那么未来2-3年行业处于高速增长期，其利润很可能就是15亿，20亿，30亿，那么问题来了，对于处于高速增长的行业细分龙头，你说该值多少钱？千亿的想象空间已经打开！
昨天做了一个挽救措施，把此前290亿卖掉的启明再度买了回来，且仓位增加一倍，这次交易降低了榨菜，牧原的持仓比例。上次30+卖出启明买入48牧原就说过短期很可能是错误的，如今这次交易我也用同样的话说一次，这次交易也很可能是错误的。
产业兴旺，身处行业的企业不会差，产业衰退，即便行业里顶尖的好手也很难不受影响，从而影响估值。而启明星辰目前才刚踏上即将高速驰骋的列车上。

$启明星辰(SZ002439)$