| 发布于: | 雪球 | 回复：8 | 喜欢：0 |
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你这些说得都对，但不可忽视的是，可口可乐已经遍布全球，且是行业巨人，在可口可乐的脚下不知踩了多少白骨，它基本上已无成长性可言。
然海天所处行业，首先行业仍处于集中化过程，市场上仍存在大量不知名酱油厂充斥低端消费市场（如大排档，小门店等）。行业距离全面集中化仍有一定空间。
其次是行业还尚未进入动真刀真枪竞争的格局，目前还算融洽相处，各自领域各自生存。（海天占据餐饮，商超等。厨邦，李锦记占据地域优势和中年厨房大妈，千禾占据线上和大卖场及年轻消费者）。这是因为都有自己的生存空间，那么未来老大与老二老三的竞争也一定会到来，那么腾出的市场空间也不会小，那么谁具备绝对优势？这个似乎也一目了然。
最后是海天除了国内，还能出口至东南亚或华裔的地区。未来能否全球化似乎也并非完全不可能。
以上是海天未来成长空间，你要把它与可口可乐估值对比，那是拿一个青年人跟一个退休老人做对比，pe上没有可比性。
一年过去，海天股价腰斩，移动上涨40%。目前海天价位趋于合理，还缺一份基本面企稳的财报就能进入我的击球区。对应去年同期国内封控，今年一季报和中报业绩下滑，我觉得是不太能接受的。
50PE的海天，在90%盈利都算成自由现金流的情况下，就是1.8%的自由现金流/股价。按照15%的年化增长5年才差不多到可口可乐的自由现金流/股价。再以10%的增速增长5年才到5.8%自由现金流/股价。
现在海外市场上，长期高稳定性低成长的6%自由现金流资产不算少，甚至A股也有一些。中国移动就差不多正好6%股息率。
自由现金流折现的角度来看，买海天的成长性只为了它10年后的自由现金流能到一些长期稳定资产现在的水平？中国移动只算6%的股息率，就需要海天业绩10年增长3倍还赶不上。还是先跌到35pe以下再讨论ROI吧。
如果相信价值投资，PE PB都是为了简化而诞生的衍生指标，现金流折现后的股价才是最重要的指标。对于重资产的金融企业来说PB有一定的参考价值，但国内很少能像早起巴菲特那样完全收购企业退市，所以超低PB并不代表这份资产真能到你手里，中小股东还是看能拿到手的分红更重要
股息率是大股东愿意直接回报给中小股东的自由现金流最直接体现，成长期可以接受企业扩张不分红少分红，成熟期企业如果不分红那中小股东长期收益是没有保证的。用PaulWu吴总的话说，只去买现在的高息股，或者未来能成为高息股的股票
如果相信价值投资而不是投机博弈，最先去学自由现金流的概念以及在此之上的DCF自由现金流折现估值法，学会看懂财报。这是优先级最高，碾压其他一切的指标。用武侠的视角来说，自由现金流/DCF估值法是唯一的心法，其他都是招式[笑]