$牧原股份(SZ002714)$
牧原的估值方法
我进入雪球大半年，市场的估值方法非常多，雪球上对牧原的估值方法个人认为是不完全和不全面的。
今天分享我的估值方法，供大家参考：具体如下：年度出栏*（行业常年头均每公斤利润+成本优势）*出栏年度均重*永续经营食品行业常年平均估值水平。
注解：养猪行业非瘟前大致行业头均利润2.5/公斤。单头利润大概300元。
牧原成本优势，非瘟前大概1元左右。
出栏年度均重常年按120公斤，特殊年份如2020年猪仔卖特别多，另外算。
永续经营食品估值建立在企业可持续经营前提下做出的对比行业平均估值。按20-30倍Pe标准。
举个例子，2016年，牧原出栏311.4万头。那它当年的估值水平是这样预测的。
311.4万×（2.5+1）×120×20=261.57亿
311.4万 ×30=392.36亿
所以2016年它估值区间应该在261-392亿！
因此，我们在2015年度如果预计2016年出栏能够达到311.4万这个水平。那么就大概能测算出它2016年股价260亿左右的合理估值。

再举个例子，2017年牧原出栏723万头
723万×（2.5+1）×120×20=603.7亿
723万×（2.5+1）×120×30=910.98亿
所以2017年它的估值区间应该在603.7—910.98亿之间。
2018年是股灾叠加非瘟，估值是无法按照这个标准的，跌出这个区间实际上是送钱的。
2019，2020年由于单头成本优势极速扩大数倍，有兴趣的可以大致测算一下（2020年重量是要偏小的），基本是符合的。
所以根据以上，我们预测时要判断变量因子，成本优势，出栏量。结果大致误差不大。

以下，测算2021年牧原股份本年度合理估值区间：
出栏按4000万，成本优势大概3-4元。均重110公斤。
4000万×5.5×110×20=4840亿。
4000万×5.5×110×30=7260亿。
以上是按照领先行业平均3元水平测算。根据农业农村部测算目前生猪养殖成本大概18元。牧原全年按15元测算。（农业农村部数据仅做参考）。
根据2017年牧原的表现而言，整体市场是给予下限20倍估值的，主要源于下行期。而当前猪肉也处于下行期，市场大概率也会按下行期做出估值，所以今年的估值大概就5000亿水平。高点有望到6000亿。
在这里分享自己的估值方法是希望大家有个清醒的头脑，不要被市场情绪左右，影响判断，追涨杀跌。要紧紧围绕估值核心正确判断股价是否低估。当前3400亿的牧原是市场送钱给大家的，如果被市场情绪带动选择卖出那是非常不明智的，有能力的是要全面开火，这样的机会是非常罕见的。
最后谈谈市场偏见，市场很喜欢在猪价上升期给予牧原30倍的Pe，在猪价下行期给予20倍pe。实际上这是非常不客观的。目前中国国债收益率是3%以上，倒挂30倍Pe是非常具备吸引力，由于市场对牧原的偏见常年给出的偏低估值从长线而言一定会带给投资者丰厚的回报！最后希望大家，丢掉周期思维，回到企业永续经营这个角度做投资思考！那么对牧原的估值你会有进一步的提升！
类如，做火锅生意，一年四季，冬天生意特别旺，人来人往，车水马龙，座无虚席！但到了夏天，这生意一下子冷清了许多。但一年头尾，企业还是赚了不少钱，平均每个月居然都是5%以上的利润！但我们假如只看冬天生意做得好就给它非常高的估值，夏天生意不好就给它低估值，这显然是不合理的。
这种季节性生意称之为周期，周期股的估值定价长期而言跟单价无关，只跟规模和成本优势正相关。