建信基金陶灿
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红利全线受挫，倒车接人？
大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。
近期市场迎来风格切换，红利风格受挫，科技成长风格占优，今天红利风格全线受挫，主要原因或是市场风格的切换，另外央行介入债券市场的做法或也不利好红利风格，但是红利风格的策略或还有市场基础，今天就和大家聊聊红利风格的策略基础。
高股息策略在当前的经济环境下表现出较强的吸引力。高股息股票通常具有较好的收益和相对较低的估值，这使得它们成为投资者在寻求较好回报和规避市场风险时的优选。在不确定性较高的市场环境中，高股息股票能够为投资者提供相对较好的投资回报，因此受到了市场的青睐。
高股息聚焦有较强分红能力和意愿、较低估值的公司，且核心关注指标均为股息率，上面这几个行业都符合红利低波的策略，市场近期风格切换到该板块。
存量资金博弈，经济复苏持续推进，高成长项目缺失背景下，市场资金风险偏好降低，低波红利受到市场资金的青睐，24年有很多不确定性，目前低波是一个观察方向。
此外新国九条还鼓励上市公司加大分红力度，强化现金分红监管，这将有助于提升上市公司的质量和回报水平，吸引更多长期资金进入市场。同时，政策还鼓励投资者转变投资风格，从短期投机转向长期价值投资，这将有助于推动市场风格的转变。
再者，资金面的推动也是高股息板块大涨的重要原因。随着市场资金对于高股息股票的关注度不断提高，越来越多的资金流入该板块，推动了其价格的上涨。南向资金的流入以及机构投资者的配置需求，都为高股息板块提供了有力的资金支持。
国寿安保基金
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国寿安保基金：权益市场定价再寻锚
债市方面，债券市场收益率窄幅震荡。税期央行加大投放，表明了稳定资金面的态度。流动性保持充裕。央行前期的操作和表态设定了长端、超长端利率下限。因此收益率向下空间受限。但基本面仍然偏弱，二季度GDP增速明显下行；前期存款出表的影响下，非银资金仍然充裕。因此市场力量下，收益率上行有顶。市场呈现窄幅震荡的局面。由于央行对曲线的管控，10年、7年利差较大。
基本面方面，二季度经济数据明显下行，平减指数继续为负。产能过剩问题仍然严重。二季度产能利用率有所回升，但仍处于历史地位。6月社零增速2%，大幅下行。地产新政带来的地产销售脉冲式改善已经消退。内需不足，外需尽管温和复苏，也不足以形成有力拉动，产能过剩问题难以消化，进而带来平减指数为负，价格易下难上。
流动性和政策方面，税期央行开展大额逆回购投放，表明了维护流动性稳定的态度。前期央行进行了借券操作、设立了临时正逆回购工具，增强了对于收益率曲线的管控能力。后续来看，随着央行货币政策框架的改革，MLF的政策利率功能将被弱化，LPR定价将进行改革。短期来看，央行要求提升LPR定价的有效性，当前LPR大幅高于实际的优质企业贷款利率，LPR的价格锚定作用被弱化；另一方面，随着禁止存款补息的要求，银行负债成本也有小幅下行，因此市场对三季度LPR调降抱有预期。
国寿安保基金认为，整体来看，当前存在经济产能过剩和金融供给过剩的问题，因此在没有外力扰动的情况下，利率倾向于向下限靠近；7月，资金利率季节性下降，理财季节性回升，市场因素形成上限，央行设定下限，因此可能在30年2.4%-2.5%的区间范围内震荡，中短端可能表现更好。单纯的央行冲击持续性较短，二季度GDP季调环比0.7%，折年率2.8%，上半年GDP增速5%，需要关注下半年稳增长政策发力的可能。
股市方面，上周三大指数延续反弹，创业板指涨近2.5%。全A日均成交缩量347亿至6595亿水平。重要指数多数涨，北证50涨近5%，双创板块涨幅靠前，科创50涨超4%，中小盘指数领跌，中证红利延续下跌。上周海内外股市均出现高位抱团筹码松动补跌、低位超跌资产技术性反弹的局面，如美股科技巨头回调、罗素2000走强，而A股在沪深300及上证50等ETF基金持续放量加持下，新能源、医药、大消费等超跌方向集体反弹。具体来看，上周红利股延续补跌，科技成长轮动表现，前半周老题材无人驾驶活跃，果链次之；后半周美股映射板块在海外纳指加速补跌下集体走弱，而“自主可控”板块在川普上台预期强化、外部科技封锁反复扰动等催化下表现逐渐走强。具体来看，农林牧渔、食品饮料、国防军工、非银金融、电力设备领涨，煤炭、轻工制造、通信、纺织服装、有色金属等行业跌幅居前。
权益市场定价再寻锚，国内政策预期平稳落地、二季度宏观经济波折修复，决定了外部逻辑仍是下一阶段市场重要主线，降息交易与制造业景气上行或构成下一阶段结构性机会，中期关注美国再通胀风险。从国内看，二季度GDP低于预期，实际GDP同比4.7%，较上一季度的5.3%回落，低于Wind一致预期的5.1%，季调环比0.7%，显著低于一季度的1.5%和季节性1.6%，指向二季度经济增长放缓较多。二季度名义GDP同比4.0%，也较上一季度4.2%回落，继续低于实际GDP增速，主因价格仍在低位，GDP平减指数同比-0.6%，一季度为-1.3%。具体来看，6月经济结构分化更加显著，一方面，出口继续回升，工业增加值超预期、制造业投资维持高位，外需带动仍强；另一方面，6月消费、投资增速小幅回落，社融信贷、通胀数据仍差，内需仍然低迷。整体而言，目前内需偏弱，外需偏强的特点没有明显改变，边际变化在于政策发力节奏小幅加快。往后看，三季度GDP环比可能边际好转、但同比仍有下行压力。从海外看，美国新屋开工提速，零售销售超预期，美国经济内生动力较强。美国6月零售销售7043亿美元，环比0%，预期为-0.3%，前值由+0.1%上修至+0.3%，零售环比低于前值，但内生动力较强。此外，美国6月新屋开工指数环比+3.0%，预期+1.8%，前值由-5.5%上修至-4.4%；6月工业产值环比+0.6%，预期+0.3%，前值+0.9%，二者均超预期。
前海开源基金杨德龙
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杨德龙：坚持价值投资做好低位布局 领会全会精神把握未来方向
周一，沪深两市整体上走出了震荡调整的走势，延续了最近市场反复震荡的特征。大盘在2900点到3000点之间出现了反复震荡，而成交量出现了一定的萎缩，说明当前市场依然信心不足，多空分歧较大。3000点之下属于市场的低位区域，这在过去十几年已经被反复证明了。在3000点之下，对于优质股票或者优质基金坚持只买不卖的策略，这也是我反复给大家强调的一个重要的市场规律，也是一个应对短期市场波动有效的策略。近期一些业绩优良的白马股已经逐步形成低位反弹走势，有些领涨的白马股反弹力度较大，这让投资者信心有了一定的改善。
当然，当前市场因为经历了较长时间的下跌走势，做多信心不足，依靠市场内在的力量想彻底扭转市场的下行走势是比较难的，所以这时候需要通过外力来扭转市场的下行趋势，形成上行趋势，形成赚钱效应。这样的话将会吸引场外资金加速入场。我也多次呼吁国家队能够加大入市力度，既要托底3000点，又要进一步向上拉升10%~20%左右，形成赚钱效应。
统计局公布的上半年经济数据显示，上半年我国GDP增长了5%左右，实现了年初制定的目标，但是二季度单季度GDP增长是4.7%，和一季度的5.3%相比有所回落，说明当前需求不足仍然是我国经济增长中面临的一个瓶颈。如何拉动内需，稳定外贸，提振经济增长，促进消费依然是当前需要重点关注的发力点。由于很多地方融资平台债务负担较重，没有余力去做政府投资，中央政府在加大基础设施投资方面不断发力，今年预计将发行1万亿超长期国债来做重大基础设施建设。当前民间投资不足，通过加大政府投资的力度，能够创造更多的就业机会，同时也能拉动经济复苏的力度。
提振消费方面则是要多方面发力。因为提振消费最根本的还是要提高居民的收入水平。一方面提高居民的工资性收入，也就是要创造更多的就业，以及提高劳动者劳动报酬在GDP中的比重，提高人民的幸福感。另一方面就是要稳定楼市、提振股市，提高居民的财产性收入。中国居民的家庭资产的70%是在楼市，在股市的只有5%左右，这也是当前我们面对的真实、客观的情况，所以稳定楼市意义很大。如果能够出台强有力的政策，来吸引更多的需求，能够稳定楼市、稳定房价，那么家庭资产负债表将出现一定的扩张，这将会大大提高投资者的信心以及消费者的信心。投资增长，消费增长，我们经济的需求就提高了。资本市场现在拥有2亿股民，6亿基民，想方设法推动股市趋势反转，形成牛市走势，创造出更多的财富效应，让广大投资者真正能够通过资本市场赚到钱，就可以直接提升广大投资者信心，而且能够直接提高居民的消费能力和消费信心。资本市场不仅是经济的晴雨表，同时资本市场也能反哺实体经济。建设金融强国离不开一个繁荣的资本市场，发展壮大资本市场，也是打破当前增长困境的一个重要方面。
当前我国资本市场经过前期的持续调整之后。沪深300的市盈率已经跌到了11倍左右，远低于历史平均水平，基本上处于历史低位附近，而一些业绩优良的白马股，这个时候也逐渐跌出了价值，具备了较好的配置机会。做价值投资获得超额收益，一方面是通过布局成长性较好，利润增长稳定的优质公司或者优质基金。另一方面就是要在市场低迷的时候布局，从而获得一个比较低的建仓成本，这样的话才能够获得超额收益。而经过三年左右的持续调整之后，很多优质资产已经充分地释放了风险，具备了较好的布局时机，所以建议大家要保持信心，保持耐心。
同时，备受瞩目的三中全会正式闭幕，7月21日，新华社受权发布《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》。全文共有15个部分、60条，包含300多项重要改革措施，从多个方面对我国未来的经济发展做了战略部署，释放了很多重要的信号，有很多需要关注的点。
第一，《决定》开篇重申了市场的决定性作用，在此基础上更好发挥市场机制作用，延续了十八届三中全会和二十大报告中充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用的思想。在此基础上，强调必须更好发挥市场机制作用。另一方面，当市场失灵的时候，也需要政府发挥作用，维护市场秩序，弥补市场失灵，市场与政府相互配合才能既放得活又管得住。《决定》提到了四个方面的激励约束机制：完善推动高质量发展激励约束机制，建立促进高质量发展转移支付激励约束机制，完善金融机构定位和治理，健全服务实体经济的激励约束机制，完善上市公司分红激励约束机制。
第二点，《决定》提到要构建全国统一大市场，加快培育完整内需体系。《决定》提到规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠的行为。《决定》还提到加快培育完整内需体系，重点提到形成市场主导的有效投资、内生增长机制，合理增加公共消费，积极推进首发经济等。
第三就是在财政方面增加地方自主财力，强调事权财权相适应。《决定》提到加强财政资源和预算统筹，把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理。
第四是在金融方面制定金融法，防风险、强监管是主基调。防风险、强监管，支持长期资金入市，特别提及建立增强资本市场内在稳定性长效机制。
第五就是地产方面加快构建发展新模式，主要涉及三方面，一是住房制度层面满足保障房和改善性住房需求。二是地产管理调控的新模式，赋予各城市政府房地产市场调控自主权，允许有关城市取消或调减住房限购政策。第三是地产行业的新模式改革，房地产开发融资方式和商品房预售制度。这些都是《决定》中的重要看点。
在资本市场尤其是科创板方面，引导资金投向符合国家战略、提升供应链韧性、培育创新产业集群等方面。对于支持科技企业创新发展，推动我国经济成功转型，发展新质生产力，培育出更多新兴产业，资本市场发挥了重要的作用。科创板从开板至今支持了一批具有科创属性、符合我国经济转型方向的企业上市，与《决定》的精神有很多契合点，科创板的定位就是要支持科技企业创新发展，这和《决定》要求的发展新质生产力是完全契合的。而在IPO方面也要把入口关，既要把真正具有科技属性的企业通过上市来进行支持，又要把一些伪科技股排除在外。科创板未来成长的方向，包括几大战略发展方向，新能源、新材料、人工智能、芯片、半导体、低空经济、生命科学等等这些方面都是未来重要的成长方向。