国泰基金梁杏
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【国泰基金梁杏】红利策略的投资逻辑是什么？
大家好，我是国泰基金的基金经理梁杏。
今年以来，高股息、红利相关资产受到了市场的广泛关注，红利板块的整体表现也比较不错。所以大家可能也比较关心红利策略的投资逻辑是什么，今天简单和大家分享一下。
海内外的红利资产很不一样，我们国内的红利资产是以传统的基础设施或者公用事业为主，而美国的红利资产可能甚至还包含一些高科技企业。整体来看，红利类的资产投资逻辑主要有以下几个方面。
第一，从市场角度来看，在股市调整震荡阶段，红利风格占优的可能性相对较高，或许可以抵御一部分市场下行的风险。以去年的市场行情为例，2023年红利风格的波动和回撤都相对比较低，可以为投资者提供更好的风险收益比。
第二，从产业角度来说，一个产业的发展会经历初创、成长、成熟、衰退等阶段，这是正常的产业生命周期。初创期或成长期，也被称为快速发展期，这个阶段的企业是很难拿出很多利润进行分配或者分红的，此时企业会想把赚到的每一分钱都投入扩大再生产中。因为这是企业还处在上升阶段，更想要抓住时代给予的机遇，创造更多的利润和价值。所以一般来说，成长期企业的分红动力并不是特别强。但是，进入成熟期甚至衰退期后，企业就没有那么强烈的扩产意愿，此时就会更愿意把钱用做现金分红。
每个国家经济周期或者发展阶段不同，红利的底层资产也可能存在差异。我们国内的很多高科技企业还处在初创或者成长期，而海外的很多科技巨头企业已经发展了很多年，可以说是比较成熟的高科技企业了。所以前面提到美国市场的红利企业包括一部分高科技企业，而国内目前红利资产的构成主要还是刚才提到的公用事业领域、周期性板块，因为国内的这些企业处在成熟期甚至衰退期，更愿意分红。
第三，从政策或事件的角度来看，2022年底“中特估”概念提出后，国资委也进一步提出了央企的一些考核改革，比如说“两利四率”优化为“一利五率”，后来又进一步拓展为“市值管理”。我们这几年会看到，央企分红规模逐年提升的概率比较大，过去已经在提升了。在新“国九条”发布、以及国资委对央企的负责人加强了市值管理和分红的考核的助力下，央国企分红的意愿可能会进一步提高，有望进一步利好红利资产。
第四，从个人投资者配置的角度来说，在海外市场，红利是非常成熟的一类资产或者策略，是每个月或者定期现金流的重要来源。目前我们有一个$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$跟踪上证国企红利指数，每个月都会进行月度评估，来决定是否可以进行收益分配。这个基金每年最多可分红12次，也就是在符合收益分配原则的前提下“可月月分红”。一般来说分红季是5-8月这四个大月，我们未来规划将国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）这几个月收到的股息平滑处理给大家分配，争取做到每个月都能够有红利入袋的感受和体验。如果大家本身是想要定期有一定现金流，或许可以关注一下这类产品。
整体而言，在当前权益市场震荡环境、以及低利率时代的背景下，红利资产是一类比较不错的资产和标的，或许值得大家关注。
建信基金陶灿
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利空落地了吗？光伏怎么看？
大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，特别是新能源板块，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。
7月9日晚间，隆基绿能、通威股份和TCL中环三家光伏巨头发布业绩预亏公告，合计亏损107亿元—120亿元。对于亏损原因，三家均表示，受市场销售价格大幅下降的影响。引发光伏板块出现下跌，具体的原因可总结为：
产能过剩与市场饱和：光伏行业近年来经历了快速发展，导致产能过剩和市场饱和，使得产业链各环节产品价格全线下跌。这种情况使得光伏企业的经营压力加大，业绩承压。
美国关税政策：美国将对中国太阳能电池的进口税翻倍，从25%增至50%，这对中国光伏企业构成了长期利空的影响，进一步打压了光伏板块的走势。
后面还是要看行业整合与兼并重组：随着光伏行业供给侧改革的推进，市场竞争将更加激烈，光伏厂商将面临更严格的成本、技术和现金流等方面的考验。这将加速行业整合，促使具有优势的企业通过兼并重组实现规模效应和资源共享。
最新消息，工信部公开征求对光伏制造行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，其中提出，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。光伏行业供给侧改革再进一城，或对产能过剩的光伏板块带来新的看点。
另外也要看技术创新与产业升级：供给侧改革将推动光伏行业加大技术创新力度，提升产品质量和效率，降低生产成本。这将有助于光伏企业提高市场竞争力，同时促进整个行业的产业升级。中国光伏行业协会计划就TOPCon电池效率标定及入库降档问题召开相关座谈会，探讨产生原因及解决路径，这也体现了对技术创新的重视。
前海开源基金杨德龙
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杨德龙：投资是认知的变现 每个人只能赚自己认知之内的钱
今天，国家统计局公布了6月份物价数据，6月份我国居民消费价格指数CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%。2月份之后，我国CPI基本上保持在正数区间，但是上涨幅度不大，说明当前没有太大的通胀压力，这也为央行实施较为宽松的货币政策以支持经济增长打下良好的基础。
分类型来看，6月份食品价格同比下降2.1%，非食品价格上涨0.8%，消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.7%。1~6月份我国居民消费价格指数平均比上年同期上涨0.1%，处于微涨的状态，说明当前经济需求不足依然是一个突出的矛盾，想方设法来提升居民收入，提高居民的消费信心和消费能力依然是重要工作。
居民收入一般分为工薪收入以及财产性收入，影响居民消费的一是工资收入的高低，以及对未来收入的预期，还和就业率有关，如果能够充分就业，未来工资有上涨的预期，有利于提振消费，所以下一步要加大政府投资的力度，从而弥补民间投资不足，创造更多的就业机会，鼓励各行各业发展，来创造更多的就业，从而能够提振居民消费信心。
居民另一方面的收入就是财产性收入，中国居民财产性收入主要是买房以及买股票或者基金的收入。通过支持楼市的发展，多地也取消了限购等措施，未来可能会有更多的城市逐步放开限购，央行也出台了“四支箭”支持房地产市场回暖，如果能够稳定楼市，提振房价的表现，也能够提升居民的财产性收入，形成财富效应。而股市的表现对于居民消费的影响更加直接。我国现在有2亿股民，6亿基民，通过提振资本市场的表现，国家队加大入市的力度，彻底扭转市场下行的走势，变为上行走势，形成赚钱效应，这样场外资金看到市场如果能够出现上行趋势，将会加速入场，这也会给资本市场带来更多的增量资金，同时有利于提振投资者的信心，带动我国资本市场进一步走强，而投资者的钱包鼓了，消费者的信心和消费能力都会有所提升。
下半年将迎来重要会议的召开，这也会给稳经济增长方面带来更多的支持性政策。重要会议即将在下周召开，这对于资本市场来说是一个利好的消息，出台支持经济复苏的政策，是提振资本市场表现的根本之策，因为资本市场长期表现的基础是对于经济面改善的预期。
房地产作为国民经济的支柱产业，其表现往往会影响到资本市场的表现。所以下一步希望能够出台更多支持性以及鼓励性的政策，满足人民群众对于改善性住房的需求，以及对于房地产的刚需将会起到稳定楼市的作用。当前对于房地产价格上涨的预期已经发生了根本性的扭转，供求关系也发生了比较大的变化。建议一线城市能够尽早放开限购，吸引更多刚需入场，这样对于稳定楼市意义更加重大。楼市稳了，经济复苏的预期有望进一步增强。房地产上游有六十多个行业，房地产投资增速已经连续三年出现了负增长，如果能够加大金融对于房企的支持力度，从而稳定住房地产投资增速，也有利于提振上游产业的表现。另一方面，拉动消费需要投资创造更多的就业，而现在民间投资不足，如果政府投资力度能够加大，带动民间投资跟投，这样也会创造更多的就业机会，从而提振消费者的信心。
也有很多专家建议，直接给低收入人群现金补贴或者发放可以直接使用的消费券，这样能够直接提振消费。考虑到现在在经济增速放缓的背景下，人们生育意愿比较低，新生儿数量和高峰相比下降了一半，如果能够出台鼓励性的政策，给予大量的生育补贴，也是提振消费、提高生育率的好措施。
以前，我国在财政政策方面主要是通过基础设施建设，也就是加大投资的力度来提振。但现在我国基础设施已经非常完备，很多城市都通高铁、高速公路，投资回报率已经出现明显的下降。所以未来财政政策的重点可以转向直接刺激消费，而刺激消费不仅要创造更多的消费场景，更重要的是提高居民的收入水平，甚至可以对中低收入人群直接发放现金补贴，这样会起到“一石三鸟”的效果，既提高了居民的获得感，又提高了消费增速，同时又能够稳定经济增长。
当前资本市场仍然处于震荡探底的阶段，投资者信心也受到了很大的影响。在市场低迷的时候，投资者要保持良好的心态，股神巴菲特在市场发生持续下跌的时候曾经讲过，我们在过去两年已经用了很多钱来进行投资，那是一个投资的理想时期，但是常常伴随着恐慌的氛围。当天上掉金子的时候，应该拿桶去接，而不是管子。当然巴菲特的这些话说着容易做着很难。当天上掉金子的时候，往往是股价经过大幅下跌的时候，此时会有很多利空消息以及一些不实的谣言。更多的人是涨时看涨，跌时看跌，明明股价已经很低了，非常有投资价值，但是在很多人眼中，公司像是要倒闭了一样，根本不敢买入，甚至认为股价再腰斩都不为过。
投资是认知的变现，每个人只能赚到自己认知内的钱。股票市场是一个“七亏二平一赢”的地方，只有坚信自己的判断，坚持按照自己的计划去买入好公司好基金，远离市场的干扰信号，远离谣言和恐慌，才能取得投资成功，才有可能获得理想的收益。