农银汇理基金郭振宇
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农银汇理基金郭振宇：长端利率表现较好，可以继续突破低点吗？
上周债市收益率先下后上，各期限收益率均小幅下行，超长端表现相对好。
一是上周为月度例行缴税周，央行omo投放呈现先增后减。虽周内资金面大幅收紧，但同业存单一级发行价格小幅下行，并未受到资金面偏紧影响，侧面凸显当前机构配置力量强。
二是上周股市持续缩量下跌，截至上周五收盘上证指数跌破3000点，或侧面解释超长端亮眼表现。
三是上周三潘行长在陆家嘴论坛再次提示非银大量买入长债的期限错配风险，但对债市影响仅是情绪冲击，幅度有限，同时潘行长提到未来或以omo逆回购利率为政策利率，MLF或逐步退出政策利率。
四是上周公布5月经济数据、MLF平价缩量续作、LPR报价维持不变，对债市影响有限。
上周三潘行长再提央行买卖国债，但目前仍在和财政部沟通、研究推动落实阶段；临近季末，公募基金或对债市中短端需求形成支撑，短期看债市并无实质性利空。另一方面，债市上涨乏力，部分机构止盈、止损情绪明显，叠加央行持续喊话长期收益率，债市短期仍有忌惮，后续若无资金价格明显下行或基本面进一步变差的影响，长端或难以顺畅突破低点。预计短期债市或维持震荡。
博时基金万琼
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美股观察｜受AI产业需求提振 美科技股盈利对整体指数有支撑
一、美国宏观经济数据
美国5月零售销售不及预期，加油站、家具建材等是主要拖累。美国5月零售销售环比小幅增长0.1%，低于市场预期的0.3%；核心零售销售（不含机动车和零部件）下降0.1%，预期为增长0.2%，同比增长2.5%。剔除加油站销售额后，该指标环比增长0.3%，同比增长2.3%。4月零售销售环比从0%下修至-0.2%。分项来看，食品、加油站、建材与家具三大板块的销售额低于预期，是5月零售数据的主要拖累；汽车销售环比上涨0.8%，主要反映二手车价格回升。
美国5月新屋开工和营建许可环比大幅下降，成屋销售环比小幅下降。美国5月新屋开工量环比减少5.5%，年化开工总数127.7万户，低于市场预期，速度下滑至四年来最慢，4月新屋开工数从5.7%下调至4.1%。
5月营建许可环比下降了3.8%。美国5月成屋销售总数年化411万户，预期410万户，前值414万户。5月成屋销售环比跌0.7%，为连续第三个月下降，前值为下跌1.9%；5月成屋销售同比跌2.8%。
5月份售出的成屋中位数价格为41.93万美元，同比上涨5.8%。成屋库存激增，截至5月有128万户待售房屋，成屋库存环比大幅增长6.7%，同比涨18.5%。
美国6月Markit PMI数据全线好于预期。美国6月Markit制造业PMI初值录得51.7，超过预期的51和前值的51.3，为3个月高位。6月Markit服务业PMI初值录得55.1，高于预期的53.7和前值54.8，创26个月新高。
6月Markit综合PMI初值录得54.6，超过预期的53.5和前值54.5。PMI数据表明，美国6月经济增长速度达到了两年多来的最快水平，第二季度或将迎来令人鼓舞的强劲增长，同时通胀压力也有所降温。
二、主要指数相关情况
1、 一周指数表现
上周（6月17日-21日），纳斯达克100指数整周上涨0.21%，标普500指数整周上涨0.61%，其覆盖的11个行业板块有8个上涨，其中非必需消费领涨2.50%，公共事业领跌0.77%。
数据来源：Wind，指数历史表现不预示未来收益
2、 配置方向
美股：上周（6月17日-21日）美股周中继续创下新高，尽管经济数据继续显示出美国经济和就业市场的软化（零售数据不及预期、首申失业金人数连续四周高于预期），市场也并未有较大反应。
CME隐含的降息预期同样变化较小，首次降息依然在9月，概率为66%，全年降息2次左右。本周重点关注PCE数据及27号拜登和特朗普的首次辩论可能对市场造成的扰动。
全年来看，经济基本面或难大幅修复的背景下，增长对周期板块盈利仍有压制，但科技股盈利受AI产业需求提振对整体指数有支撑，伴随着缩表放缓带来的流动性释放，美股或仍会具有较强韧性。
跨市场和资产：美股、发达欧洲和日本流出规模扩大，新兴市场转为流出。主动外资上看，美股上周继续流出2.04亿美元（vs.上上周流出0.68亿美元），发达欧洲流出11.61亿美元（vs.上上周流出3.9亿美元），日本股市流出1.53亿美元（vs.上上周流出1.38亿美元），新兴市场转为流出7.95亿美元（vs.上上周流入3.58亿美元）。资产方面，全球股票和债券继续流入，货币市场转为流出。
博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品。通过ETF这一具有低廉管理成本、高效申赎交易模式的投资工具，帮助国内投资人捕捉美股成长收益。也可以考虑选择博时标普500ETF联接基金（A：050025 ，C：006075）。
美国标普500指数是国际市场公认的美股风向标，覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，集中在市场的大盘股，约占美国股票市场总市值的80%。
博时纳斯达克100ETF（513390）是国内跟踪美国纳斯达克100指数的产品。根据纳斯达克指数官网数据，在行业分布方面，信息技术行业占比为57.87%，是指数的主要组成部分，此外，在消费服务、消费品、医疗保健等行业均有分布。从指数前十大个股来看，均为优质的高科技型企业。
数据来源：Bloomberg
前海开源基金杨德龙
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杨德龙：巴菲特重仓股的主要特征 值得反复学习
这两天沪深两市出现持续调整，上证指数在跌破3000点整数关口之后出现了加速探底的走势，很多投资者信心受挫，做多热情不高，市场也呈现出缩量调整的特征。近期市场再次跌破3000点，从原因上来看，一是近期公布的经济数据和金融数据低于市场预期，引发投资者对于上市公司盈利可能出现下降的担忧，特别是金融数据和预期相比出现了明显的下降，5月份新增居民贷款和去年同期相比下降了一半，说明前期实施的对于房地产的支持政策没有产生明显的效果。虽然多地放开了房地产限购，但是由于很多城市房地产仍然处于供过于求的状态，即使放开了限购也没有明显增加成交量，居民买房的积极性依然不高。
央行之前出台了“三支箭”来支持经济、支持楼市，包括下调首付比例，下调按揭贷款利率等措施，但是由于居民对房价长期上涨的预期已经发生了根本性的改变，特别是近两年我国人口出现负增长，新生儿出生率下降，这些都影响到对未来房价上涨的预期。投资者一般买涨不买跌，在多地房价出现了明显调整之后，财富效应变成了亏钱效应，所以即使采取了一些稳楼市的措施，但目前来看还没有产生明显的效果。
5月份社会融资总量的数据出现了明显的回落，社会融资总量反映了企业和居民投资的意愿，说明现在投资意愿相对比较低。而居民存款则出现明显的增加。1~5月份我国居民存款新增9万亿，而过去三年新增接近60万亿，居民存款的增加反映出居民投资信心和消费信心不足，一部分高净值的人群暂时将资金存在银行伺机而动，而现在楼市的投资机会已经不多，房地产的黄金投资期已经过去，现在很多这投资房产的投资者出现了首付被跌掉的现象，也就是出现了负资产的现象，甚至有的出现了断供，所以投资者对于楼市的投资热情已经大幅下降。
以前楼市是吸收过剩流动性的一个最主要的渠道，现在这个蓄水池已经很难发挥作用。那么居民存款未来寻找新的投资机会，突破口可能就是资本市场，但是现在这个时刻还没有到来。因为现在资本市场还在下行期，上证指数跌破3000点整数关口，对很多投资者心理上造成了较大的冲击。因为3000点是一个很重要的政策点位，也是一个很重要的心理点位，所以在近期我也积极呼吁机构投资者、国家队能够加大入市力度，来稳定市场，并且不仅要托底，而且要拉升，在当前的位置向上拉升20%左右，形成上行的态势，产生赚钱效应。这样，场外的资金看到市场有赚钱的机会，可能就会出现居民储蓄向资本市场大转移，从而带动市场重心的回升。
而一个繁荣的股市可以反过来推动经济复苏、拉动消费，因为现在2亿股民、6亿基民，很大一部分财富在股市上，如果股市能够好转，形成赚钱效应，投资者的钱包鼓了，消费信心就来了，消费能力也就提高了。因为居民收入主要是分两部分，一部分是工资性收入，一部分是财产性收入，现在很多行业都出现了裁员、降薪的现象，所以提高工资性收入是比较难的，短期之内很难产生很多的就业机会。但是，如果能够想方设法拉动股市，形成向上的走势，提高居民的财产性收入，让这些投资者可以获得比较高的投资回报，自然就会增加消费的信心和消费能力，消费起来了，对于整个经济的复苏意义是非常重大的。
在当前，市场依然处于探底的过程之中，建议大家多看少动，保持信心和耐心。我一直倡导巴菲特的价值投资理念，希望大家学习巴菲特逆向布局的投资方法，以及在选择投资标的上要注重公司的基本面，而不是看短期股价的波动。
总结巴菲特重仓股的特征，包括以下几个方面：
第一，产品需求永无止境的快速消费品公司，耐用消费品和慢速消费品创造现金流的能力要弱一点，也就是说，产品需求比较大的快速消费品公司，比如可口可乐，是巴菲特的投资的重点，一些耐用消费品和慢速消费品，创造现金流的能力就差一些。
第二，买大不买小，买老不买新，买垄断不买竞争，企业经营了几十年后，有比较好的市值行业格局之后，巴菲特才会介入。
第三，买简不买繁，几十年如一日地在单一产品上经营，变换较慢或者不变的产品，是巴菲特的最爱，对于经常变换主业，或者主打产品过于多元化的企业，巴菲特从来不碰。
第四，买轻不买重，利润不依赖大量资本支出，少投入或不投入就可以扩大利润，这样的企业对巴菲特来说是有吸引力的，也就是偏重轻资产的公司，而不去投重资产的公司。也就是说，即使公司把赚的利润全部分掉，也不影响未来利润的增长。这同样也是巴菲特的搭档芒格的重要选股标准之一。
第五，买每天都可以随时接触到的公司，可研究，可把握，可判断，能接触，能感知，像巴菲特买的苹果，是我们每天都要用的，他买的可口可乐是每天都要喝的，这样，你可以动态了解公司的日常的经营情况。
第六，买上下游关系极其简单的公司，经营环境稳定的公司，而不要买容易受到政策变化影响的公司。巴菲特一生致力于三个核心业务，以此成就了他的辉煌。
首先，他致力于探索一种即使在睡梦中也能创造财富的方式。巴菲特曾幽默地说，如果一个人无法找到那种即使睡觉也能持续带来收益的方法，他可能将终生忙碌于工作之中。其次，他始终坚守在自己的专长领域。他强调，你必须对自己正在做的事情有深入的了解，若缺乏这样的认知，你便无法获得任何优势。这句话提醒我们，在任何领域要想取得成功，都必须深耕自己的专业，不断提升自己。
最后，他重视与卓越人才的交往与合作。巴菲特的成功离不开他身边那些杰出的伙伴，特别是芒格，他曾说，寻找那些比你更聪明的人，并从他们身上学习，股神巴菲特的这些真知灼见值得我们反复地品味，这是我们取得长期投资胜利的理论基础。要不断的去实践，从长期获得好的投资回报。