小茅台”幻像破灭:涪陵榨菜逻辑存硬伤 涨价有极限
近日，涪陵榨菜发出了一份令人大跌眼镜的业绩预告：2019年，实现营业总收入19.90亿 元，较去年同期增长3.93%；实现营业利润6.05亿元，较去年同期下降8.53%。
这是涪陵榨菜5年来首次出现利润负增长，如此业绩，自然与它“酱菜小茅台”的称号并不匹配，也给诸多看好它的投资者泼了一盆冷水。
在2018年3季度业绩暴雷前，涪陵榨菜的估值最高时达到了48倍市盈率，近11倍市净率。为了消化这惊人的高估值，涪陵榨菜在230亿市值的位置横盘了两年。从现在的业绩和估值水平来看，继续横盘很可能不是它的最终宿命。
将一个普通调味品，捧红成酱菜小茅台，炒作资金的这套逻辑充满了欺骗性。在遭遇消费周期下行后，涪陵榨菜的涨价扩产的双引擎拉升逻辑，经不起细细推敲。与茅台涨价带动涨量不同，2018年，榨菜涨价、涨量两种业绩增长方式都接近了极限。在2018年中，榨菜常用的缩量涨价的办法不再奏效，由于经销商价差不变，调价不能提升经销商的扩张动力，而又因为单位销量变小了，同样营收情况下，总销量下滑难以避免。同时，涪陵榨菜常用的直接涨价也难以为继。直接提升出厂价，会压缩经销商的价差，直接导致渠道缺乏销售动力，让营收受到影响。（阿尔法工厂）
一汽夏利合资公司遭欠款逾20亿元 恐将影响资产重组
在一汽集团积极推进将一汽夏利“壳资源”出手、谋求整体上市之际，一汽夏利的合资伙伴博郡汽车却被曝出资金链断裂的消息。与此同时，其拖欠与一汽夏利合资公司的20亿投资款更难以落实。
一家证券公司汽车行业分析师认为，这或将影响一汽夏利的资产重组，甚至是一汽集团的整体上市。（财联社）
并购“后遗症”犹存 曲美家居市值缩水近一半
3月3日晚间，曲美家居集团股份有限公司发布公告，公司控股股东及实际控制人赵瑞海、赵瑞宾与张家港产业资本签署《股份转让协议》，拟分别向后者转让所持公司2493.47万股和2445.66万股股份，合计转让4939.13万股。本次股份转让的价格为6.77元/股，总对价为3.34亿元。
曲美家居与张家港产业资本的合作，为公司家具全球化布局、家具产品出口以及EkornesAS产品的进口提供了便利，进一步完成曲美全球化战略。此举虽表面是加强合作，促进战略布局，但实则意在解决并购留下的后遗症。
早在2018年，为扩展家居领域的市场，当时市值有60亿元左右的曲美家居斥资40多亿元（其中12.81亿元为实控人的股权质押融资借款）收购了EkornesASA。此次收购带除了规模上的扩大，还带来一身的“弊病”。上市之后，曲美家居的业绩一直保持着高增长。到了2018年三季报的时候，公司便出现下滑迹象。彼时三季报显示，曲美家居合并报表后商誉已经达到近37亿元，公司总资产合计仅约69.32亿元，曲美家居的商誉已经占到了总资产的将近53%。三季度末曲美家居的净资产为16.51亿元。尚不足商誉的二分之一，此时曲美家居可能会面临资不抵债风险。曲美家居表示，巨额商誉主要系收购子公司Ekornes形成。除巨额商誉外，这起海外并购还给曲美家居带来了巨额债务。截至2018年9月末，曲美家居的负债总额为49.9亿元，资产负债率71.98%；而当年6月末的负债仅为5亿元，资产负债率23.17%。（每日财报）
同济堂2.7亿关联收购 实控人近亲两年躺赚6000万
同济堂一宗备受争议的关联收购，将于3月23日提交股东大会票决。而能否通过股东大会的关键因素就在于，标的评估增值率较高，实控人近亲两年前先行收购，交易完成将赚近6000万元，其合理性能否让投资者信服。
同济堂是一家医药流通企业，拟收购的四川贝尔康从事的也是这一行业，属行业内并购，本无可厚非。外界最大的争议是，为何公司实控人近亲两年前提前入主，上市公司随即着手收购，期间就产生了近6000万元差价。（斑马消费）
三峡水利扣非净利降4成ROE连降 再启重组股价却跌停
3月6日，三峡水利发布了其2019年年报，2019年实现营业收入13.07亿元，比上年同期12.98亿元上升0.65%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比下降10.26%；扣非后归母净利为8045.15万元，同比下降39.64%。
除了年报之外，三峡水利还发出重大资产重组计划的公告，这是继去年12月26日重组“被否”后三峡水利再度重启该计划，不过公告后的首个交易日，2020年2月9日，三峡水利却以跌停价收盘。
根据三峡水利测算，按照2019年1-9月口径，重组前后，公司资产规模将由50.83亿元扩大至187.06亿元，增长267.99%；归母净资产由29.27亿元扩大至92.45亿元，增长215.82%；营业收入由8.4亿元增加至41.89亿元，增长398.65%；归母净利从1.7亿元增加至3.17亿元，增长86.94%。
值得注意的是，净资产收益率则由7.73%下降至4.58%，大降40.81%；基本每股收益从0.2279元/股变为0.2304元/股，仅微增1.10%。显然如本次交易完成后，三峡水利的资产规模、收入规模进一步扩大，但核心的净资产收益率和每股收益却未必如规模一般得到显著改善。（新浪财经）