2016年的12月16日和19日,著名的做空机构浑水接连发布了两篇做空辉山乳业的报告,结论极其生猛:“我们认为这家公司的价值接近于零。”浑水指控辉山乳业最少自2014年以来一直发布不实的财务数据,包括盈利造假、夸大资本开支等,又指公司主席杨凯有可能挪用公司至少1.5亿元人民币资产,真实数字或更大。使用无人机拍的辉山养牛场的照片,显示养牛场的屋顶都破了。