今天股市又爆了，上证指数及深证成指涨幅分别为0.79%和2.22%，创业板指数为3.50%，沪深两市有4400只股票上涨，成交金额超过1.2万亿，北向资金流入109亿。124个申万二级行业指数中，有110个上涨，排在前两位的是房地产服务指数及房地产开放指数，涨幅分别达到8.62%和6.40%，有点意外的是，白酒指数涨幅只有0.15%，排在第110位。
于是联想到前几天看公募基金一季报时发现的一组动态数据，即白酒基金LOF（161725.SZ）一季末份额规模较年初下降47亿份，资产净值则缩水43亿元。
白酒基金LOF全称招商中证白酒指数基金，是境内唯一一只白酒指数基金（跟踪中证白酒指数），成立于2015年，分A类及C类（申赎费率不同），一季度末资产净值520亿元，是招商基金旗下规模最大的权益类产品及指数产品。
从历史数据来看，这是白酒基金LOF最近一年来第一次出现规模缩水。上一次也是一季度，只不过是2023年。2023年一季度末，其份额规模较年初下降163亿份，资产净值较年初减少151亿元。
不过，随后三个季度（2023年Q2-Q4），白酒基金LOF份额规模连续回升。那么，今年二季度，乃至之后几个季度，其份额规模会回升吗？
有一定可能。
理由是，过去一年，其持有人结构发生了一些变化，尽管变化很小，却反应了某种趋势。
2022年及2023年底，白酒基金LOF份额规模几乎完全相同（尽管去年一季度出现大赎回），分别为594亿份和593亿份，但是，机构投资者所持份额由2.98亿份增至12.97亿份，增长了3.45倍，机构投资者所持份额占比由0.50%升至2.19%，提高了1.69个百分点。
增持的机构主要是一些养老主题基金和企业年金，比如易方达颐和绝对收益多策略、工银养老目标日期2050五年持有、中行中国南方航空集团公司企业年金计划华泰组合等。对这些机构来说，高股息或红利策略的优先级较高。
中证白酒指数连年走高的毛利率（2018年至2023年依次为77.28%、77.45%、77.51%、78.84%、80.14%、81.36%，据东方财富CHOICE）或许意味着其股息潜力还大有可挖。不过，其股息率(TTM)优势已经不那么明显（4月26日为2.41%，煤炭为7.11%，据中证指数官网）。
对招商基金来说，白酒基金LOF的大赎回体现并加剧了其权益类（股票型及混合型两类）规模实力下降的压力。
根据东方财富CHOICE数据，截至一季度末，招商基金权益类份额规模为1905亿份，较年初减少146亿份，在所有公募持牌机构中排在第一位。同期其权益类产品资产净值由年初的1866亿元降至1700亿元，下降167亿元，排在第二位，仅次于中欧基金（减少209亿元）。
而且，招商基金旗下6种权益类产品全都出现份额规模缩水的现象。
截至一季度末，指数型股票基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金及平衡混合型基金份额规模分别较年初下降59.46亿份、35.28亿份、10.29亿份、28.35亿份、12.60亿份及0.21亿份。
上述6种产品的资产净值分别较年初增长-76亿元、-34.98亿元、-6.65亿元、-28.93亿元、-20.95亿元和877万元。
在招商基金公募产品结构中，权益类产品所占比重并不高，一季度末份额规模占比22.59%，资产净值占比19.64%，但是，2023年度贡献的管理费收入却占到52.46%。其中，白酒基金LOF在2023年贡献的管理费收入为5.36亿元，接近占到权益类产品（21.48亿元）的1/4。
关于白酒行业的未来表现，白酒基金LOF基金经理侯昊在一季报中写道：“二季度是传统白酒企业的淡季，随着外部环境的变化可能对于白酒板块二级市场情绪和估值会有扰动，但是头部白酒的经营质量较高的前提下，给了板块相对可以预估的波动区间；头部企业受益于集中化的趋势不会改变。”#A股港股联袂大涨，你加仓了吗？# $白酒基金LOF(SZ161725)$ ，$中证白酒(SZ399997)$