$广汽长丰(SH600991)$ 由于流动性状况远好于11年，因此本轮信用风险对市场的影响不会复制11年三季度的行情。但是16年4-5月份同样是流动性宽松，R007维持在2.3-2.6%的低位，为何彼时信用债却出现了明显的调整？原因在于息差空间太窄。当前，以3年AAA-R007的差值来看，5月份以来持续维持在180-200bp之间，而16年4-5月份由于信用债收益率的显著下行息差平均仅在80bp左右。充足的息差空间使得高等级信用债吸引力够高，收益率上行幅度自然就会远小于16年。