前面讨论了民生从2012年到2020的不良率指标和关注类指标，同时也收集了民生报表上的收入、利润、资产减值损失、逾期贷款、贷款总额、吸收存款、息差等各指标，从指标变化规律来看，业绩指标没有必要进行过多的分析了，真没有太大的必要了。
中国所有的银行受中国银行业监督委员会和中国人民银行监督管理，我国银行系统是我国金融业的根本、命脉所在。一整套的监督机制，而且中国的银行的领导的任免机制不存在着领导去要求银行的财务人员做假账的利益需求，中国的大型的银行领导目前没有看到有期权机制，控制银行的经营风险的需求远大于他们美观财报的利益。一句话，没有做假账的利益需求，财务报表远比没有层层监管部门的其他上市公司的真实性可靠的多。
我认为民生的投资空间有三个方面，也许有其他方面，但不是我考虑范围之内。讨论，需要在一个频道上。
一、民生有低估到合理估值的投资空间。民生的低估是显而易见的，民生的市盈率从5倍到10-12倍的投资空间。至于有没有可能到15倍甚至更高，可以参考其他股份银行打出多高的市盈率空间。跑得快的，先走一步的股份行更吸引资金优势，而慢两拍的民生也有优势，对于持有者，跑得快的股份行的市盈率空间即是民生下一步可摸得到的市盈率空间。所谓民生的坏账包袱，还有多少隐藏的的坏账，不要臆想太多，看公开的财报数据即可，如果财报数据不相信，那我也觉得咱们失去了讨论的依据了。就不是在一个频道上了。而贷款质量相比头部的股份行公司是差一些，但是，估值已经体现并且过量的低估了。
招商银行市值近1.33万亿，兴业银行市值近5千亿，平安银行4.5千亿，民生银行市值2.3千亿。几个资产质量指标差异，市值已经超标反馈了。而目前这几个股份行受到资金关注，市值会越打越高，而与民生的市值差异空间越拉越大，差距每增加一分，民生低估的价值就增加一分。
二、民生存在业绩恢复的投资空间。根据当下的股份表现来评价一家公司是不客观的。从2015年到2021年1月，民生的股价就没有怎么表现过。5、6年的表现，足够垃圾。细看这些资产质量指标，关注类也正是从2015开始恶化的，到现在还没有缓过劲来，股价没有表现，看似不正常，实质正常。2015-2017年，是开始恶化到恶化到顶的阶段，而2018年至今是开始从恶化顶开始修复的阶段。结合关注类指标和拨备前的利润增长就可以看得出来。关注类在下降，不良率也在下降，拨备前的利润还在增长。当这些资产质量恶化指标恢复到平均公司水平的时候，业绩就开始恢复，市场会提前反应的。看浦发，看中信就可以看得出来，只要质量指标来在恶化，并且出现向好修复的表现，股价就会有好的表现。
三、民生是否存在成为优秀公司的可能？这个不在我的投资空间范围，民生有可能成为，有可能不能成为。优秀的公司需要优秀的领导团队，需要其他很多能诞生优秀团队的因素存在。英雄不长有，而企业的发展却是长期存续的。把思路停在优秀的银行领导人身上，我觉得太强调于个人的力量在系统化银行管理中的重要性了。茅台的模式就是领导人经常换一个没有做过白酒的，茅台也做的好。当然，讨论茅台的时候你就不会说需要英雄主义来领导了，因为茅台的稀缺也好，其他因素也罢，反正茅台不会受管理层的变动影响太多。这个不讨论过多了，优秀的管理团队是助力，不是决定力量。能遇到最好，遇不到的话，只要足够低估，企业永续存在并经营的一般，也会是好的投资机会。
银行这个行业，宏观经济环境远大于管理层团队的努力。平庸的管理团队，只要能控制好贷款风险，就能在利于银行的宏观环境中获得较好的回报，优秀的管理团队，在经济大萧条期间，怎么折腾也折腾不出一朵花来。优秀的管理团队只是跑得快，当跑得快的体量超过了监管可以承受的放贷体量的体量，自然政策会倾斜向那些跑得慢的银行。这次房贷新政，不就是偏向于国有股份行吗。招商的零售，现在国有大行不也是下沉了，2020年，国有大行也抢了不少招商零售的蛋糕。上头有人管着。