【浙商地产】天健集团：一线城市城市更新稀缺标的
【投资亮点】
1） 深圳国特区建工重要子公司，是深圳城市建设和棚改主力军
天健集团是深圳特区建工集团下重要子公司，收入贡献占到70%以上。2021年公司提出十四五战略规划——“做强规模、做优利润、做大市值”。建筑、地产、物业三大业务齐头并进，2017-2022年公司营业收入CAGR达到36%。截止2021年公司在建建筑工程219个，合同金额448.5亿元；房地产在售未结算的土储126万平（货值约为328亿元，权益近100%）。公司作为特区建工重要子公司，融资渠道通畅，成本较低，主要有息负债来自于银行贷款，融资成本在3-4.99%。
2） 注重利润提升，投入建筑科技
公司主要业务之一建筑业毛利率从2017年5.8%逐步提升到2021年7.37%，核心业务毛利率持续提升。在研发方面公司持续投入，2021年研发投入4.1亿元同比增长191%，用于BIM、博士后和院士工作站，研发人数新增90多人，围绕绿色建筑拆除、建筑废弃物智能分捡等建筑科技领域持续投入研究。
3） 管理层市场化激励，长效股权激励绑定核心骨干
十四五规划中公司提及体制创新，包括长效激励考核机制、科研激励、权责 链条授权体系、引入职业经理人。在激励方面，公司2020年4月推出核心骨干长效股权激励方案，核心骨干包括董事长在内高管和中层管理人员共16人，管理层以薪酬或自筹资金的方式在同年9月1-2日累计持有81万股，平均价格每股7.61元，成交金额617万元，锁定期为24个月（到2022年9月1日）。
公司已售未结合同负债2021年约104亿元，同比增长109%，可结转资源丰富。
欢迎联系浙商地产团队：杨凡13916395118/关天彬