国家宏观产业政策。煤炭成本受国家对煤炭工业实行新的经济政策的影响较大。近年来,国 家煤炭产业政策进行了重大调整,核心政策包括全面推行矿产资源有偿使用制度、实施产能 置换、设立中央地质勘查基金、对矿产资源税进行调整、建立环境恢复保证金制度等,以及 修订完善《煤炭生产安全费用提取和使用管理办法》和《关于规范煤矿维简费管理问题的若 干规定》等,建立煤炭生产企业单独提取安全费用制度,同时规范煤矿维简费管理。上述政 策的实施,直接增加了矿井生产成本。 人工及物价变动因素。在市场经济条件下,煤炭企业从事生产经营活动的生产要素将越来越 依赖于市场,随着社会经济水平的发展,人力资源成本和材料、动力的购入成本持续增加, 直接导致煤炭企业成本的增加。
三、煤炭企业成本研究的难点及研究思路
煤炭工业是采掘工业,煤炭生产过程是把埋藏在地下的煤炭资源开采或剥离,实现场地的转 移。煤炭开采固有的生产工艺使得影响成本的因素众多,关系复杂。
1.煤炭企业成本研究难点
多因素影响。从煤炭资源禀赋来看,影响吨煤成本的因素包括矿井规模、煤层厚度、采深、 水文地质、瓦斯、水、火、冲击地压情况等多种因素;从生产成本构成角度,包括人工、材 料和机械设备及安装等多种生产资料,生产资料价格直接影响成本;从企业经营角度,管理 水平、财务状况等直接影响成本。 多区域分布。2021 年原煤产量超过 1 亿吨的省份有山西、陕西、内蒙古、新疆、安徽、河 南、贵州、山东等 8 个省份。不同省份区域的原材料价、人工工资,吨煤计提安全费、维简 费政策均有不同,而且这些成本并不实际构成产品。 多类型开采。从开采方式上,煤矿开采分为露天矿和井工矿。对于井工矿,从开拓方式上, 分为立井、斜井和平硐开拓;从采煤工艺上,分为综采一次采全高和综采放顶煤开采;从掘 进工艺上,分为炮掘、综掘等。不同的开采和开拓方式直接影响成本构成。 多口径统计。从成本构成上,分为生产成本(经营成本)、完全成本(含销、管和财三费); 从成本计提上,不同上市公司统计煤炭开采业营业成本的口径各异,比如折旧、摊销的计提 策略和计提年限,其他费用科目的计提等。
2.煤矿成本测算假设与研究方法
由于难以取得全国各生产煤矿的实际成本数据,研究方法上以基于样本煤矿和权重因素的统 计分析为主,即,基于中国煤炭资源网的样本煤矿数据,上市公司年报和煤企的发债信评报 告等成本数据资料,依据不同的成本主控和次控影响因素,测算得出不同区间煤矿的成本及 其对应的产能,进而绘制各地区的煤矿成本-产能曲线。
四、晋陕蒙煤矿成本测算与成本-产能曲线
考虑到全国煤矿实际产量贡献情况,本文重点针对山西、陕西、内蒙古 3 个主要产煤省份的 煤矿成本进行测算分析。
1.山西省煤矿原煤成本测算及成本-产能曲线
为分析山西省煤矿原煤成本费用,我们选取了华阳股份、晋控煤业、兰花科创和山西焦煤四 家上市公司公告的年报数据,以及结合中国煤炭资源网提供的样本煤矿的成本数据。
1.1 样本煤矿的选取及原煤成本情况
华阳股份。华阳股份所处煤矿地处山西省沁水煤田东北部,矿井分布于阳泉市、寿阳县、平 定县和宁武县,合计产能 3340 万吨/年。根据公司年报披露数据测算,2019-2022 年公司吨 原煤营业成本分别为 330.96,297.05,379.33 元/吨。
晋控煤业。山西省大同市云冈区的忻州窑矿(核定产能 60 万吨/年)和塔山矿(核定产能 2500 万吨/年),内蒙古自治区鄂尔多斯市东胜区的色连煤矿(核定产能 800 万吨/年)公司年报中披露了晋控煤业下属三个煤矿分别的原煤产量,商品煤销量和商品煤营业成本。由于 公司原煤产量和商品煤销量差距较大,以商品煤为基准计算吨煤成本。根据公司年报披露数 据,2019-2021 年,忻州窑矿商品煤营业成本在 709-795 元/吨,塔山矿商品煤营业成本在 154-260 元/吨,色连矿商品煤营业成本在 123-178 元/吨。
兰花科创。兰花科创所属生产矿井分布于山西省晋城市、朔州市和临汾市,以中小规模井工 矿为主,合计产能 1200 万吨/年。根据企业年报披露,2019-2021 年,兰花科创所属矿井的 原煤营业成本分别为 147.0-324.3 元/吨、177.4-266.7 元/吨、196.5-379.8 元/吨。 根据上市公司年报披露,2019-2021 年,公司原煤营业成本从 228.57 涨至 257.34 元/吨, 主要是原料动力和员工薪酬分别上涨了 6.62 和 19.28 元/吨。
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山西焦煤。山西焦煤下属生产矿井十二对,分布于山西太原、临汾、吕梁市,合计产能 3750 万吨/年。根据公司年报披露数据测算,2019-2021 年,公司原煤营业成本为 243.23,278.02, 310.59 元/吨,原煤完全成本为 338.95,334.78,371.11 元/吨。
煤炭资源网样本煤矿数据。根据中国煤炭资源网提供的样本煤矿,矿井规模分别包含 60-90、 180-300、800-1000、2000、2500 万吨/年,样本煤矿的原煤生产成本为 102.26-392.82 元 /吨,原煤完全成本为 122.03-462.88 元/吨。
1.2 山西省在产煤矿的成本-产能曲线
根据划分的煤矿产能分布区间,井工煤矿主要集中在水文地质条件中等的瓦斯和高瓦斯区间 。综合依据上市企业公告数据和样本煤矿的成本数据,结合山西地区高瓦斯矿 井、突出矿井和水文复杂矿井的灾害防治费用,测算山西省井工煤矿的原煤营业成本为 113- 429 元/吨,露天矿营业成本为 95-115 元/吨。同时,结合现有煤矿的三费占营 业成本的比例情况,综合估算 120 万吨/年以下、120-499 万吨/年、500-999 万吨/年和 1000 万吨/年以上不同矿井规模下的三费为 81-99、63-77、45-55、27-33 元/吨。
依据不同产能区间煤矿的成本测算情况,山西省现有煤矿的平均营业成本为 288 元/吨,平 均完全成本为 353 元/吨。其中,产能在 120 万吨/年以下的井工矿的完全成本为 360-528 元 /吨,120-499 万吨/年的井工矿的完全成本为 329-539 元/吨,500-999 万吨/年的井工矿的 完全成本为 297-413 元/吨,1000 万吨/年以上的井工矿的完全成本为 140-220 元/吨,露天 矿的吨煤完全成本为 122-149 元/吨。 按照山西省现有煤矿坑口含税售价 370-570 元/吨的价格管控区间,假设各煤矿均按 5500 大卡发热量价格,在扣除 8%的资源税和 13%的增值税后,在最高长协限价 471 元/吨下有 11.19 亿吨/年的产能能够保持盈利,在最低长协限价 306 元/吨下仅有 2.2 亿吨/年的产能能 够保持盈利,即,现有价格管控区间下山西省的煤炭经济产能为 2.2-11.19 亿吨/年。值得注 意的是,部分煤矿煤质较差,发热量难以达到 5500 大卡,而且再考虑到煤企的合理利润水 平,将进一步拉低山西的经济产能。
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2.陕西省煤矿原煤成本测算及成本-产能曲线
为分析陕西省煤矿原煤成本费用,我们选取了陕西煤业上市公司公告的年报数据、兖矿能源 年报公告的兖矿未来能源数据、陕西榆林能源集团信评报告数据、以及结合中国煤炭资源网 提供的样本煤矿的成本数据。
2.1 样本煤矿的选取及原煤成本情况
陕西煤业。陕西煤业下属矿井分布在渭北、彬黄、陕北三个矿区,其中渭北矿区以贫瘦煤为 主,彬黄矿区和陕北矿区以长焰煤为主。公司煤矿的整体资源禀赋条件较好,千万吨以上煤 矿产能占比 60.84%。
2016 年以来,陕西煤业年报分别披露了自产煤完全成本和自产煤成本明细。陕西煤业披露 的自产煤完全成本口径包含税金及附加,但不包含销售费用、管理费用和财务费用。按不含 资源税的口径调整测算,2019-2021 年,公司自产吨原煤营业成本为 131.62、159.57、217.58 元/吨,自产吨原煤完全成本为 209.43、212.09、276.16 元/吨。
陕西榆林能源集团。陕西榆林能源集团为榆林市人民政府国有资产监督管理委员会持有 100% 股份的公司。公司在陕西省内拥有 3 座煤矿,主要煤种为高热值长焰不粘煤。公司另有 4 座 在建及拟建矿井。由于公司煤矿开采条件好,矿井均为新建矿井,人均原煤产量高,公司吨 煤成本低。根据信评报告,2019-2022Q1,公司的吨原煤制造成本在 80.73、80.78、100.44、 101.29 元/吨,吨原煤完全成本在 99.44、103.52、123.67、129.93 元/吨。
兖矿未来能源。兖矿未来能源指陕西未来能源化工有限公司,于 2011 年成立,是兖矿能源 集团股份有限公司的控股子公司。公司拥有在陕西省榆林市榆阳区金鸡滩煤矿,作业方式为 井工矿,核定产能 1700 万吨/年。根据兖矿能源公告的年报数据,2020-2021 年, 公司吨商品煤营业成本为 114.19、164.34 元/吨。
煤炭资源网样本煤矿数据。根据中国煤炭资源网提供的样本煤矿,矿井规模分别包含 180- 300、500-1000、1300、1500 万吨/年,样本煤矿的原煤生产成本为 104.86-265.44 元/吨, 原煤完全成本为 131.30-305.56 元/吨。
2.2 陕西省在产煤矿的成本-产能曲线
根据划分的煤矿产能分布区间,井工煤矿主要集中在水文地质条件中等及复杂条件的瓦斯和 高瓦斯区间。综合依据上市企业公告数据和样本煤矿的成本数据,结合陕西地 区高瓦斯矿井、突出矿井和水文复杂矿井的灾害防治费用,测算陕西省井工煤矿的原煤营业 成本为 117-303 元/吨,露天矿营业成本为 86-127 元/吨。同时,结合现有煤矿 的三费占营业成本的比例情况,综合估算 120 万吨/年、120-499 万吨/年、500-999 万吨/年 和 1000 万吨/年以上井工矿和露天矿等不同矿井规模下的三费为 36-44、32-39、27-33、23- 28、18-22 元/吨。
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依据不同产能区间煤矿的成本测算情况,陕西省现有煤矿的平均营业成本为 178 元/吨,平 均完全成本为 208 元/吨。其中,产能在 120 万吨/年以下的井工矿的完全成本为 189-347 元 /吨,120-499 万吨/年的井工矿的完全成本为 140-347 元/吨,500-999 万吨/年的井工矿的 完全成本为 162-314 元/吨,1000 万吨/年以上的井工矿的完全成本为 144-231 元/吨,露天 矿的吨煤完全成本为 104-149 元/吨。
按照陕西省现有煤矿坑口含税售价 320-520 元/吨的价格管控区间,假设各煤矿均按 5500 大卡发热量价格,在扣除 6%的资源税和 13%的增值税后,在最高长协限价 437 元/吨下有 6.17 亿吨/年的产能能够保持盈利,在最低长协限价 267 元/吨下仅有 5.63 亿吨/年的产能能 够保持盈利,即,现有价格管控区间下陕西省的煤炭经济产能为 5.63-6.17 亿吨/年。值得注 意的是,部分煤矿煤质较差,发热量难以达到 5500 大卡,而且再考虑到煤企的合理利润水平,将进一步拉低陕西的经济产能。
3.内蒙古煤矿原煤成本测算及成本-产能曲线
为分析内蒙古自治区煤矿原煤成本费用,我们选取了中国神华、电投能源、伊泰 B 股等三家 上市公司公告的年报数据,以及结合中国煤炭资源网提供的样本煤矿的成本数据。
3.1 样本煤矿的选取及原煤成本情况
中国神华。中国神华下属煤矿主要位于内蒙古和陕西的神东矿区、准噶尔矿区,生产销售的 煤炭产品主要为动力煤。中国神华在内蒙古的原煤产能合计 22880 万吨/年,全国合计产能 33780 万吨/年。
根据年报披露数据测算,2019-2021 年,中国神华所属煤矿自产煤单位生产成本为 118.80、 128.60、155.50 元/吨,吨煤完全成本为 194.76、164.72、186.80 元/吨。
电投能源。电投能源指内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司,下属三个位于内蒙古的千万吨 级露天煤矿,总产能 4600 万吨/年。根据年报披露数据测算, 2019-2021 年,公司吨原煤 营业成本为 70.78、75.04、85.99 元/吨,吨原煤完全成本为 77.76、82.62、93.25 元/吨, 涨幅主要由外委剥离费用和职工薪酬的上涨构成。
伊泰 B 股。伊泰 B 股指内蒙古伊泰煤炭股份有限公司,截至 2021 年年末,公司直属及控 股的煤矿共 9 座,均位于内蒙古自治区鄂尔多斯市。两座千万吨级煤矿贡献了过半产能。从 数量上看,中型煤矿数量最多。根据年报披露数据测算,2019-2021 年,公司吨煤生产成本 分别为 113.28、109.35、149.21 元/吨。
煤炭资源网样本煤矿数据。根据中国煤炭资源网提供的样本煤矿,矿井规模分别包含 240、 500-1000、1500-2000、3000-3500 万吨/年,样本煤矿的原煤生产成本为 101.60-171.12 元 /吨,原煤完全成本为 122.39-212.49 元/吨。
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3.2 内蒙古自治区在产煤矿的成本-产能曲线
截止 2022 年 9 月,内蒙古共有正常生产煤矿产能合计 10.24 亿吨/年,占全国原煤产能的 25%,其中蒙东(赤峰市、通辽市、兴安盟、呼伦贝尔市四盟市)1.82 亿吨/年,蒙西(呼 和浩特市、乌兰察布市、锡林郭勒盟、包头市、鄂尔多斯市、乌海市、巴彦淖尔市、阿拉善 盟八盟市)8.42 亿吨/年。内蒙古井工矿产能 5.46 亿吨/年(蒙东 0.42 亿吨/年、蒙西 5.03 亿吨/年),占比 53.3%;露天矿产能 4.78 亿吨/年(蒙东 1.40 亿吨/年、蒙西 3.39 亿吨/年), 占比 46.7%。根据划分的煤矿产能分布区间,井工煤矿主要集中在水文地质条件简单、中等 的瓦斯区间。综合依据上市企业公告数据和样本煤矿的成本数据,结合内 蒙古地区高瓦斯矿井、突出矿井和水文复杂矿井的灾害防治费用,测算内蒙古井工煤矿的原 煤营业成本为 108-248 元/吨。内蒙古共有 120 万吨/年以下、120-499 万 吨/年、500-999 万吨/年和 1000 万吨/年以上露天矿产能 4735、10970、3900 和 28200 万 吨/年,测算吨煤营业成本为 113-138、113-138、104-127 和 104-127 元/吨。同时,结合现 有煤矿的三费占营业成本的比例情况,综合估算 120 万吨/年以下、120-499 万吨/年、500- 999 万吨/年和 1000 万吨/年井工矿以及露天矿等不同矿井下的三费为 45-55、41-50、36- 44、32-39、18-22 元/吨。
依据不同产能区间煤矿的成本测算情况,内蒙古现有煤矿的平均营业成本为 137 元/吨,平 均完全成本为 169 元/吨。其中,产能在 120 万吨/年以下的井工矿的吨煤完全成本为 203- 303 元/吨,120-499 万吨/年的井工矿的吨煤完全成本为 169-272 元/吨,500-999 万吨/年的 井工矿的吨煤完全成本为165-265元/吨,1000万吨/年以上的井工矿的吨煤完全成本为140- 184 元/吨,露天矿的吨煤完全成本为 122-160 元/吨。 按照现有煤矿坑口含税售价蒙东 200-300 元/吨(3500 千卡)、蒙西 260-460 元/吨(5500 千卡)的价格管控区间(含蒙东、蒙西),假设蒙东各煤矿均按 3500 大卡发热量,在扣除 10%的资源税和 13%的增值税后,在最高长协限价 244 元/吨下有 1.80 亿吨/年的产能能够 保持盈利,在最低长协限价 163 元/吨下仅有 1.40 亿吨/年的产能能够保持盈利。
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假设蒙西各煤矿均按 5500 大卡发热量价格,在扣除 10%的资源税和 13%的增值税后,在最高长协限价 374 元/吨下有 8.42 亿吨/年的产能能够保持盈利,在最低长协限价 211 元/吨 下仅有 6.77 亿吨/年的产能能够保持盈利,即,现有价格管控区间下内蒙古的煤炭经济产能 为 8.17-10.22 亿吨/年。值得注意的是,部分煤矿煤质较差,发热量难以达到长协标准,而 且再考虑到煤企的合理利润水平,将进一步拉低内蒙古的经济产能。
4.三省四地正常生产产能的成本-产能曲线
目前长协限价区间下三地合计经济产能 16-27.6 万吨/年,占三省四地当前正常生产产能的 57.5-99.1%。截至 2022 年 7 月底,晋陕蒙正常生产煤矿合法产能合计 27.85 亿吨/年。按 照完全成本口径统计,现有的长协价限价区间下: (1)山西税后长协限价区间 306-471 元/吨对应当地 2.2-11.19 亿吨/年经济产能; (2)陕西税后长协价限价区间 267-437 元/吨对应当地 5.63-6.17 亿吨/年经济产能; (3)蒙东税后长协价限价区间 163-244 元/吨对应当地 1.40-1.80 亿吨/年经济产能;(4)蒙西税后长协价限价区间 211-374 元/吨对应当地 6.77-8.42 亿吨/年经济产能。 山西、蒙东两地产地动力煤长协价上限有支撑,价格降低将迅速影响供给。假设山西坑口含 税价价格从长协价上限 570 元/吨分别下降至 550、530 元/吨(对应不含税价从 471 元/吨降 低到 454.5、438 元/吨)时,经济产能从 11.19 亿吨/年分别下降至 10.54、9.88 亿吨/年; 假设蒙东坑口含税价从长协价上限 300 元/吨分别下降至 285、270 元/吨(对应不含税价从 244 元/吨降低到 232、220 元/吨)时,经济产能从 1.8 亿吨/年分别下降至 1.73、1.64 亿吨 /年。价格自长协价上限下跌将迅速影响供给。在当前增产保供背景下,山西、蒙东两地长协 价上限或将进一步上调,稳定高成本产能的供给能力。
除晋陕蒙外,随着煤炭产能进一步向新疆等更西部省份转移,高运费不断推高终端的成本, 更需要较高的煤炭价格支撑。参照我们在去年发布的《新疆煤炭供需与疆煤外运形势分析》 报告,新疆淖毛湖地区所产煤炭通过铁路运输运到秦皇岛港口价至少需高于 886 元/吨(保 守开采成本 150+铁路运费 736);准东地区所产煤炭通过铁路运输运到秦皇岛港口价至少需 高于 1012 元/吨(保守开采成本 150+铁路运费 862)。
5.正常在建产能的成本-产能曲线及其影响
我们根据新建产能的资源禀赋条件测算了新建产能的吨煤营业成本范围和吨煤完全成本范 围。根据我们的测算,晋陕蒙三省四地新建产能的加权平均吨煤营业成本为 216.87 元/吨, 加权平均吨煤完全成本为 257.54 元/吨。 亟需提高价格管控下限,改善新建煤矿的盈利预期,调动企业扩产积极性。以山西、陕西、 蒙西三地(蒙东没有正常在建产能)的现有正常建设矿井 1.76 亿吨产能逐步建成投产测算, 对应当地管控价格下限值(山西 306 元/吨,陕西 267 元/吨,蒙西 211 元/吨)的新增经济 产能合计 0.95 亿吨/年,仅占三地新增产能的 54%。煤矿服务年限一般长达 40-80 年。若产 地企业按长协价下限估计增产项目预期收益,则企业增产意愿较弱。结合新建煤矿吨煤固定 资产投资高企,近十年煤企资本开支严重不足现状,在增产保供大背 景下,为推动企业提高资本开支,积极扩大产能,亟需提高长协下限价格,改善企业盈利预 期。
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在建产能规模较小,难以拉低煤矿企业成本水平,现有煤价仍有较强的成本支撑,在产优质 产能仍有较大的利润空间。一方面,新建产能完全释放尚需至少 2-3 年,中短期内煤炭供需 仍将处于紧平衡状态;另一方面,即使新建产能完全投产,小部分新建产能成本也相对较高 (据统计,2023 年 1-2 月,全国现有亏损煤矿数量约占总数量的 1/3,主要集中在中东部开 采条件复杂、企业负担重、煤质较差的矿井),只能起到临时保供的作用,难以拉低全国煤 矿企业成本水平,现有煤价仍有较强的成本支撑,在产优质产能仍有较大的利润空间。
投资分析
综上分析,煤炭资源禀赋条件是影响煤矿成本构成的首要因素,也是造成不同矿区煤矿成本 分化严重、差异较大的重要因素。晋陕蒙三省作为开采条件相对较好的资源富集区,其产能 的经济性将决定我国煤炭供给的基本盘。经前述分析,按照现行煤炭价格管控区间,晋陕蒙 三省四地煤炭经济产能在 16-27.6 亿吨,管控价格下限的煤炭经济产能较低,仅占全国在产 产能的 57.5%,而且,部分煤矿煤质较差,发热量难以达到 5500 大卡(蒙东 3500 大卡), 且再考虑煤企的合理利润水平,将进一步拉低晋陕蒙三省四地的经济产能。晋陕蒙三省煤矿 的煤价和成本参差不齐,再放大至全国煤矿更是如此,也间接反映出价格区间政策并不太适 配成本差异较大的煤矿,区间较窄缺乏代表性,太宽又失去了管控的意义。
鉴于此,我们认为现行的煤价管控区间有着较强的煤矿成本支撑,在煤炭落后产能向优质产 能尚未充分调整到位、叠加全国煤炭增产保供的背景下,仍需提高山西、蒙东两地煤价管控 上限,确保部分高成本煤矿产能的稳定释放。与此同时,由于煤矿建设存在客观的 3-5 年的 建矿周期,项目投资回报期限相对较长,在现有的长协管控价格区间尤其下限值的干扰下, 叠加近十年吨煤产能固定资产投资不断上涨,过度限价将制约现有供给并进一步制约投资扩 产积极性,使得煤矿企业对未来新建煤矿的盈利预期不高,导致煤炭企业新建矿井、扩大产 能以及提高资本开支的意愿明显减弱,仅有成本很低的优质产能能够得到开发,故我们认为, 需提高煤价运行中枢,进一步凸显煤炭商品属性,改善企业扩产盈利的预期,进而稳定整体 的煤炭供给能力。
(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)
详见报告原文。
精选报告来源:【未来智库】
精彩讨论
闯关东了吧2023-04-19 17:40主要看山西这段就行:按照山西省现有煤矿坑口含税售价 370-570 元/吨的价格管控区间,假设各煤矿均按 5500 大卡发热量价格,在扣除 8%的资源税和 13%的增值税后,在最高长协限价 471 元/吨下有 11.19 亿吨/年的产能能够保持盈利,在最低长协限价 306 元/吨下仅有 2.2 亿吨/年的产能能 够保持盈利,即,现有价格管控区间下山西省的煤炭经济产能为 2.2-11.19 亿吨/年。值得注 意的是,部分煤矿煤质较差,发热量难以达到 5500 大卡,而且再考虑到煤企的合理利润水 平,将进一步拉低山西的经济产能
全部讨论
主要看山西这段就行:按照山西省现有煤矿坑口含税售价 370-570 元/吨的价格管控区间,假设各煤矿均按 5500 大卡发热量价格,在扣除 8%的资源税和 13%的增值税后,在最高长协限价 471 元/吨下有 11.19 亿吨/年的产能能够保持盈利,在最低长协限价 306 元/吨下仅有 2.2 亿吨/年的产能能 够保持盈利,即,现有价格管控区间下山西省的煤炭经济产能为 2.2-11.19 亿吨/年。值得注 意的是,部分煤矿煤质较差,发热量难以达到 5500 大卡,而且再考虑到煤企的合理利润水 平,将进一步拉低山西的经济产能
$中煤能源(01898)$ ,$陕西煤业(SH601225)$ ,$山煤国际(SH600546)$
经前述分析,按照现行煤炭价格管控区间,晋陕蒙 三省四地煤炭经济产能在 16-27.6亿吨,管控价格下限的煤炭经济产能较低,仅占全国在产 产能的 57.5%,而且,部分煤矿煤质较差,发热量难以达到 5500 大卡(蒙东 3500 大卡), 且再考虑煤企的合理利润水平,将进一步拉低晋陕蒙三省四地的经济产能。晋陕蒙三省煤矿 的煤价和成本参差不齐,再放大至全国煤矿更是如此,也间接反映出价格区间政策并不太适 配成本差异较大的煤矿,区间较窄缺乏代表性,太宽又失去了管控的意义。
鉴于此,我们认为现行的煤价管控区间有着较强的煤矿成本支撑,在煤炭落后产能向优质产 能尚未充分调整到位、叠加全国煤炭增产保供的背景下,仍需提高山西、蒙东两地煤价管控 上限,确保部分高成本煤矿产能的稳定释放。
现有长协机制下,产能向优质煤矿集中,经济产能基本已到上限区间,未来价格的底限由最高成本的煤矿的决定,长期看好拥有低成本的大煤企。