（报告出品方：国泰君安证券）
1. 深耕视频技术领域，聚焦智能物联与大数据服务
1.1. 从行业需求出发，推动产品与解决方案迭代升级
海康威视是一家以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商。公司的业务聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务。经过二 十多年在视频技术领域的探索，公司完成了从看得到、看得清再到看得 懂的变革。海康威视面向公共领域用户、企事业用户和中小企业用户， 提供智慧城市、企业数字化转型、电子商务平台等智慧业务，并构建了 开放合作生态，向行业用户提供算法定制服务。
安防领域常年位列第一，龙头地位稳固。在 A&S“全球 安防 50 强”榜单中，公司连续 4 年蝉联第一位。与 2019 年相比，2020 年，安防行业集中度进一步提高，行业三巨头格局明显，头部公司的市 场份额逐渐加大，前三名公司的市占率合计超 50%，行业规模效应显著。
业绩高速发展，十年复合增速高达 33.23%。海康威视的收入来源主要分 为传统业务与创新业务两部分。其中，传统业务包括前端产品、后端产品、中心控制产品、建造工程及其他，创新业务包括智能家居、海康机 器人及其他创新业务。2010 至 2020 年间，公司收入年复合增长率高达 33.23%，增速迅猛。
创新业务接力传统业务，成为公司成长第二曲线。公司的收入结构中， 传统业务占比最高。其中，前端音视频产品 2020 年占比超过 45%，但 2018 至 2020 年间，复合增长率仅为 11%，增速有所放缓。2017 年以来， 创新业务快速发展，“萤石”业务和海康机器人业务实现盈利，红外热 成像产品的销售增速也非常显著。2021 年上半年，创新业务的收入占比 达到 16.46%，同比增长 122.18%，未来或将成为公司重要的增长源泉。
从提供后端音视频产品起家，到发展为物联网解决方案与大数据服务提 供商，海康威视经历了四个主要发展阶段。
2001 至 2007 年：专攻后端音视频产品，位列国内视频监控领域龙头。 海康威视成立于 2001 年，次年发布音视频板卡和 DVR 产品，并首次将 H.264 算法引入视频监控领域。公司掌握着模拟时代的核心技术优势， 依托音视频编解码技术发展为国内龙头企业。2007 年，公司的板卡与 DVR 产品在国内市占率超过 40%，发展迅猛。
2008 至 2011 年：软硬件协同发展，向安防整体解决方案提供商转型。 公司的产品从后端视频存储设备向前端视频采集设备拓展，并逐步具备 了提供视频监控全系列产品的能力。2011 年，公司的软件业务高速增长， 软硬件产品的协同效应初步呈现。从 2009 年开始，公司向系统解决方 案业务延伸，并在 2010 年推出了面向电力、交通、金融、公安等细分 行业的解决方案。
2012 至 2015 年：定位行业解决方案提供商，积极推进产品线拓展。2012 年，公司在视频解决方案的基础上，加入门禁、报警产品及方案，并进 入智能楼宇市场。2013 年，公司面向小微企业、家庭和个人推出“萤石” 互联网业务，细分公安、交通、金融、楼宇、司法、文教卫、能源七大 事业部，面向不同行业的用户提供个性化解决方案。此外，公司还积极 拓展创新业务，向智能制造等新兴业务领域延伸。
2016 年至今：开拓 AI 蓝海市场，布局数字化业务。凭借着对行业发展 风向的精准把控，公司推出了“深眸”“超脑”“神捕”等 AI 系列产品， 并拓展了机器人业务与汽车电子业务。2017 年，公司提出 AI Cloud 架 构。2018 年，成立 PBG、EBG 和 SMBG 三大事业群。截至 2020 年，公司 已形成八大创新业务领域，致力于企业数字化转型、智慧城市等数字化 业务的建设，打造行业开放合作生态。
海康威视目前已形成完善的业务结构体系。公司的业务结构主要分为国 内与国外两部分。公司将国内业务按照行业划分为 PBG、EBG 和 SMBG 三种，向国内用户提供前端产品、后端产品、中心控制产品等传统业务。 同时，公司还为国内客户提供智能家居、机器人等创新业务，创新业务 中有少部分通过三大 BG 销售给客户。针对海外客户，公司搭建了海外 的营销网络，向客户提供传统业务和创新业务产品。
1.2. 创新驱动公司增长，供应链抗风险能力提升
研发投入持续增长，技术创新应对挑战。2020 年，海康威视研发团队人 员数量达到 20597 人，同比增长 8.04%，团队规模进一步扩大。研发支 出同比增长了 16.32%。公司持续较高水平的研发投入，扩大了自身的技 术优势，加快了技术创新。截至 2020 年，公司累计拥有授权专利 4941 件、软件著作权 1240 件，处于业内领先水平。
在疫情、政治制裁等不利因素的影响下，公司仍然实现了业绩的稳定增长，体现了公司作为龙头企业经营的韧性。2016 至 2018 年间，公司收 入、毛利、净利润均保持高速增长态势。受疫情与美国制裁高科技企业 的影响，2018 至 2020 年间，增速有所下降，但收入与毛利增速仍维持 在 10%以上，体现出公司较高的经营稳定性。2021 年上半年，随着经济 复苏、公司收入、毛利和净利润增速迅猛。
毛利率稳中有升，净利率由降转增。随着规模的不断扩张、行业竞争加 剧，公司的毛利增速有所放缓。之后，公司积极调整产品架构，优化产 业布局，开始在追求规模增长的同时兼顾效益。2016 至 2020 年间，公 司的毛利率稳步提升，盈利效率得到改善。净利率受国际环境影响，2019、2020 年略有降低，但仍维持在 20%以上。随着全球经济回暖，2021 年上 半年，公司净利率增速明显。
优化内部管理，控制费用支出。公司持续优化营销网络，保持高水平的 销售费用率。国外积极开拓市场，国内不断下沉营销网络，密切对接客 户需求。随着规模扩张，公司内部的管理复杂度迅速提升。2019 年，公 司开始优化内部运营管理，提升运营效率。2020 年以来，公司的管理费 用率开始下降。公司的财务收入常年大于财务费用，现金流稳定。
净利率业内领先，资产负债率持续走低。我们选取大华股份作为同行业 的可比公司。大华股份在全球安防领域排名第二，仅次于海康威视。2021 年上半年，海康威视的净利率为 25.6%，高于大华股份 15pct。这得益 于龙头地位带来的规模优势，以及公司良好的经营管理能力。公司近年 来不断提高经营效益，资产负债率持续走低，这体现出公司良好的资金 结构和杠杆水平，经营稳定性高。
供应链抗风险能力提升。2019 年，美国国防授权法案部分生效，海康威 视被美国商务部列入实体清单，对公司的原材料供应体系产生重大影响。 10 月制裁落地后，公司采用新的设计方案，从采购进口原材料转变为采 购国产替代原料，并加大了物料库存。目前，海康威视积极与供应商发 展稳定互惠的合作关系，与全球超 1000 家供应商共同开发打磨硬件技。
布局柔性生产资源，打造弹性供应体系。目前，海康威视已经在杭州桐 庐、杭州滨江、重庆建立了制造基地，并持续推进武汉制造基地的建设 和桐庐、重庆的扩产计划，并在印度、巴西、英国建立了海外工厂，支 持全球产品供应。依托智能工厂，公司构建了业内领先的自动化生产能 力，打造出敏捷、柔性、协同的制造体系，可以满足多品种、小批量、 大规模的产品定制，有助于灵活满足用户碎片化的应用需求。
2. 构建开放生态体系，满足碎片化应用需求
随着公司主业从传统安防领域逐步向 AI 视频多场景应用的转变，为满 足碎片化的应用需求，公司逐步构建了开放的行业生态体系，以及软硬 融合、云边融合、物信融合、数智融合等理念。
2.1. 从“看得见”到“看得懂”，公司业务场景逐渐多元化
过于二十年间，安防行业经历了从“看得见”到“看得清”，再到“看得懂”的变化。随着整个行业的迭代升级，海康威视的主要产品与服务 也从数字化阶段逐步发展到网络、高清化阶段和智能化阶段，业务场景 逐渐多元化，产品种类逐渐复杂。目前，公司业务已覆盖超过 70 个行 业，产品种类多达 27000 种，未来还将进一步增加。
“看得见”：数字化阶段（2001—2009 年）海康威视起步于模拟时代， 2002 年发布音视频板卡和 DVR 产品，2003 年将 H.264 算法引入视频监 控领域，并于 2007 年首次推出模拟摄像机、球机产品。在这一阶段， 公司主要提供具备技术优势的硬件产品，包括后端 DVR 存储设备与前端 的模拟摄像机、球机。有竞争力的硬件产品帮助公司迅速占领市场份额。（报告来源：未来智库）
“看得清”：网络、高清化阶段（2010—2014 年）2010 年，视频监控系 统开始由模拟向数字化、高清化转化。公司的前后端产品从模拟设备逐 渐升级为数字设备，并完成 IP 化改造，网络视频录像机（NVR）及网络 存储产品迎来高速增长期。2012 年，公司从安防产品供应商转型为整体 解决方案提供商，随后推出互联网品牌“萤石”，面向七大细分行业提 供全系列产品线和行业解决方案。
“看得懂”：智能化阶段（2015—2021 年）继视频监控数字化、网络化 的机遇之后，2016 年，视频监控向智能化转变。公司捕捉到深度学习为 行业带来的机遇，将云计算、大数据等技术与用户需求有机融合，推出 了一系列深度智能产品。公司于 2019 年将国内业务整合为 PBG、EBG 和 SMBG 三大业务群，致力于智慧城市、企业数字化转型等智慧业务的建设， 并为各行各业提供智能化产品和大数据服务，解决碎片化应用需求。
公司的业务场景不断增加，产品技术逐渐复杂，未来还将面临更多挑战。 随着技术不断迭代升级，公司的业务场景越来越多，提供的产品和服务 也更加复杂多样。未来，随着行业解决方案的进一步细分成熟,行业需 求会进一步得到释放，公司也将面临更多的挑战，亟需优化自身的产品 研发体系，提高软硬件产品的研发效率。
2.2. 构建模块化研发体系，提升软硬件研发效率
优化研发流程，构建模块化研发体系。随着技术持续迭代升级，公司面 临的业务种类越来越多元化，多数场景的软硬件产品都需要根据客户要 求单独研发，但基于不同场景设计的产品又有较多功能相似的模块。这 导致原有的研发体系存在重复开发、资源浪费的情况。为解决这一问题， 2018 年，公司构建了模块化研发体系。基于统一的研发体系，所有功能 类似的软硬件产品均可重复使用，大大提升了公司的研发效率。
规模化研发体系促进软硬件协同发展，成效显著。2020 年，公司推出了 嵌入式设备开放平台海康合浦（HEOP）。所有的软硬件产品都基于统一 的软件架构（HEOP）进行开发，有助于软硬件产品快速集成，通过软件 升级带动提升硬件产品的功能，大幅提升了研发效率。截至 2020 年， 公司统一研发体系使组件复用率达到 93%，充分显示了规模化研发体系 的成效。
2.3. 行业开放合作生态全面形成，碎片化应用难题有望落地
海康威视基于云边融合、物信融合和数智融合理念，构建了行业开放合 作生态。合作伙伴和用户可以通过开放平台训练数据，生成自己的定制 算法，满足碎片化应用需求。同时，海量的数据为公司更新迭代算法提 供了支持。未来，随着公司生态建设的不断完善，行业竞争力和影响力 会进一步增强。
2.3.1. 云边融合，具备海量数据处理能力
海康威视于 2017年提出了云边融合的计算架构。这一架构由边缘节点、 边缘域和云中心三个部分组成。边缘节点主要通过多维感知技术，采集 并处理前端数据。边缘域的功能是将边缘节点的数据进行汇聚、存储、 处理和应用。云中心主要用于数据融合和大数据分析。边缘节点既可以 单独处理数据，分散云中心的工作压力，也可以选择将重要信息传送至 云中心，实现深入分析。云边融合的计算模式大大提高了数据分析效率。
AI 开放平台为用户提供算法训练服务。基于云边融合的理念，海康威视 推出了 AI 开放平台。平台可以针对不同的应用场景，为用户提供一站 式的算法训练服务。零基础的用户将数据上传至平台，平台就会自动实 现算法的训练和定制，满足各行业用户的碎片化需求。目前，AI 开放平 台已有注册用户超 2000 家，2020 年为用户训练智能算法超 15000 个。
2.3.2. 物信融合，广泛服务行业应用
物信融合数据平台用于满足不同行业的碎片化需求。2019 年 3 月，海康 威视首次提出“物信融合”的数据架构，将智能物联网中的感知数据与信息网中的业务数据进行融合，并采用大数据、人工智能技术进行分析。 目前，物信融合数据平台已在公共安全、交通管理、金融反诈、校园管 理等多个领域得到应用推广，为行业用户提供数据集成、数据处理、数 据分析、模型仓库等能力，满足不同行业的碎片化应用需求。
2.3.3. 数智融合，构建开放合作平台
海康威视为行业用户提供智能应用开放平台。2019 年，海康威视首次提 出“数智融合”的概念，将多年来在大数据和人工智能领域的积累融合 在一起，向用户提供智能应用开放平台。针对边缘节点，公司推出海康 合浦，支持合作伙伴开发满足不同场景需求的 App。针对边缘域，公司 推出海康域见，提供物联感知、视频智能解析等服务。针对云中心，公 司推出海康云远、海康云曜，向行业用户提供线上运营服务。
海康威视提供包括设备、平台、数据和应用的全面开放能力，为行业用户提供全方位的支持。智能物联网行业具有需求碎片化、产品场景化的 特点。为解决这一痛点，海康威视持续迭代开放平台能力，帮助用户简 单、快速地构建自己的智能算法，满足差异化场景下的行业应用需求。
基于软硬融合、云边融合、物信融合等核心技术，海康威视服务于公共 领域用户、企事业用户和中小企业用户，积极推进智慧城市、企业数字 化转型等智慧业务的发展。目前，企业数字化转型的业务空间巨大，已 经成为公司重要的增长点。
3. 企业数字化转型打开蓝海市场，引领公司增长
作为公司传统增长点的政府端业务已经进入尾声，企业数字化转型成为公司新的增长点。企业数字化转型广 泛服务于全社会数字化转型，在能源、重资产、教育、地产等行业领先 落地，市场空间广阔。此外，创新业务也是公司重要的增长点。本章， 我们重点分析企业数字化转型业务及其市场前景。
3.1. 企业数字化转型迅速发展，接力政府业务驱动公司增长
变革重组业务架构，成立三大业务群。2013 年，海康威视针对不同行业 用户，细分公安、交通、金融、楼宇、司法、文教卫和能源七大主要行 业，面向各行业用户提供个性化的解决方案。2018 年，公司变革重组业 务架构，以公安、交通、司法三个事业部为基础，组建 PBG；以能源、 金融、智能楼宇、文教卫四个事业部为基础，组建 EBG；以传统的经销 管理团队为基础组建 SMBG，服务于中小企业用户。公司致力于数据驱动 城市治理、企业数字化转型和中小企业市场服务。
EBG 业务已成为公司重要增长点。PBG 业务主要依赖于政府开支，随 着近年来政府投入趋于平稳，PBG 业务的增长动力逐渐减弱。SMBG 由 于 2020 年疫情影响导致的低基数因素，2021 年增长较快。
EBG 业务可穿越周期，体现出更强的成长性。随着劳动力的供给减少， 目前，头部制造业转型升级、机器换人的趋势非常明显。将需要人力的 工作逐步替换为机器执行，有助于帮助企业降低人力成本、提效降费。 在经济不景气的大环境下，企业降本增效的需求反而会更为突出。因此， EBG 业务具备穿越经济周期的能力，体现出更强的成长性。
PBG 业务增速放缓，EBG 业务高速增长。2020 年，海康威视 PBG、EBG 和 SMBG 收入分别占总营收的 39.6%、36.9%和 23.5%，实现增速分别为 4.6%、 20.6%和 3.5%。PBG 增速放缓，EBG 高速增长。2021 年上半年，三大业 务部增速波动较大，主要原因是受疫情影响，2020 年上半年的基数较小。 随着市场逐渐摆脱疫情影响，三大业务部的业绩均出现回升。其中，中 小企业在疫情期间受经济下行影响最大，因此营收反弹最为明显。（报告来源：未来智库）
政府端大型工程步入尾声，行业需求趋于平稳。近年来，政府在公安、 交警等传统 PBG 行业上的投入逐渐平稳，PBG 业务的最大推动力（平安 城市、雪亮工程等项目）也逐渐收尾。2018 至 2020 年，海康威视 PBG 业务实现复合增长率 10.7%，增速放缓。公司的政府端业务需要探索新 的增长源泉。
民生类业务或将成为政府业务的转型方向。2020 年下半年，海康威视的 PBG 业务开始向民生类业务转变。民生主要包括乡村、社区、应急、市 政等方面，涵盖行政服务、水利水务、应急管理等领域。未来，政府在 这些方面的投入将逐渐增加。但目前公司业务转变还处于早期阶段，新 行业的建设和投入还需要较长时间。
制造业转型升级需求增加，企业数字化业务发展迅速。对实体企业来说， 劳动力成本近年来出现趋势性上涨，企业面对劳动力缺口需要找到合理 的补充方式，用技术要素替代劳动要素这一方法被企业广泛认可。海康 威视针对企业降本增效的需求，推出以物联网、智能化、自动化为特征 的技术升级方式，助力企业实现数字化转型。
公司业务重心从政府智慧化转变为企业数字化。海康威视 PBG 业务过去 集中在公安、交警、城市建设等领域。这些领域现在政府资金逐步紧缩， 收入增长驱动力逐渐降低。在这种情况下，公司加大对企业数字化转型 业务的投入，积极开拓新的市场领域，并取得了良好的业绩。EBG 业务 将在中长期持续支撑公司增长。
3.2. 全社会数字化转型趋势明显，部分领域领先落地
EBG 未来最大的机会，是全社会数字化转型对智能物联网的巨大需求。 目前，海康威视的 EBG 业务致力于为不同行业的用户提供数字化转型方 案与服务。随着我国工业化建设的不断深化、经济的不断发展，全社会 数字化转型趋势明显，能源行业、重资产行业、教育行业、地产行业等 社会各领域都面临着数字化转型的需求。EBG 业务的市场空间已经打开。
EBG 业务高速增长，在能源、重资产、教育和地产行业已实现领先落地。 2018 至 2020 年，海康威视 EBG 业务实现年平均复合增速 21.1%，业务高速增长。随着疫情好转，制造业产能逐渐恢复，预计 2021 年 EBG 业 务会持续稳健增长。目前，企业数字化业务已经在能源行业、重资产设 备行业、教育行业、地产行业等领域领先落地。公司将吸收行业应用经 验，进一步推广至全社会数字化转型。
3.2.1. 能源行业数字化转型
能源行业数字化转型趋势明显。2020 年 9 月，中国明确提出“双碳”战 略目标，二氧化碳排放量力争 2030 年达到峰值，争取 2060 年实现碳中 和。在双碳环境下，碳税的推出使能源企业更加关注吨钢吨煤的效益， 迫切需要借助数字化手段实现精细化运营，提高能源利用率。同时，大 型风光一体发电基地的建设，对远程的巡检巡查提出了更高的要求。
海康威视运用智能物联网等数字化手段，服务于能源行业数字化转型。 2021 年，公司协助石油联合站部署了现场巡检的线上线下一体化系统， 通过采用智能装备，实现了油田巡检的数字化。巡检人员抵达巡检点后， 通过扫描即可获得巡检的项目信息、影像资料和记录仪表数值。一旦存 在隐患，可以第一时间推送给整改人员处理。这种无纸化的巡检方式， 实现了油田巡检工作质量和效率的双提升。
我国能源行业市场规模巨大，数字化转型需求旺盛。受“双碳”政策影响，风电、太阳能发电等新能源装机量创历 史新高。2020 年，风电装机量同比增长 34.6%，太阳能发电同比增长 24.1%。能源行业巨大的市场规模为 EBG 业务带来了广阔的市场空间。
3.2.2. 重资产设备行业数字化转型
EBG 业务服务于重资产设备企业数字化转型。目前，头部制造业机器换 人、降本增效的趋势非常明显，制造业正在逐渐变成重资产的企业。这 些企业迫切需要借助数字化的管理方案，规范作业行为、排查安全隐患、 进行资产管理。海康威视依托于智能物联网，打造出一个全要素的园区 管理解决方案，涉及人、车、物、设备、环境、能耗、安防等的统一调 度和管理，取得了非常好的市场反馈。
3.2.3. 教育行业数字化转型
教育行业数字化转型趋势明显。2021 年 7 月 24 日，国务院针对义务教 育阶段的学生提出“双减”政策，减轻学生作业负担，缩减学科类校外 培训机构。在这种环境下，基于数字化技术优化课堂教学，有助于提高 教学效率，推动教育公平。目前，海康威视基于音视频技术和人工智能 技术，不断推进课堂教学的数字化，目前已在浙江、江西、湖南、广东 等数千所学校实现应用。
海康威视依托音视频技术，助力教育行业数字化转型。2021 年 10 月， 公司在第 80 届教育装备展上推出了“智慧课堂”系列产品。课堂高清 摄录设备和收音设备，可以帮助老师为学生实时进行高清授课，师生双 方还能通过屏幕隔空书写互动。智慧黑板可以一键保存老师的板书，并 根据每个同学的学习情况生成学习报告，极大地提高了课堂教学效率。
教育行业数字化转型的市场空间广阔。截至 2020 年，我国共有义务教 育阶段学校 21.1 万所，在校生 1.6 亿人，同比增长 1.6%。其中，初中有 5.3 万所，同比增长 0.7%，在校生 4914.1 万人，同比增长 1.8%。共有高 中 2.5 万所，同比增长 0.3%，招生 1521.1 万人，同比增长 5.6%。教育 行业规模的不断扩大，为数字化技术优化课堂教学提供了广阔的市场空 间。传统的课堂教学模式将不断向数字化、智能化发展。
3.2.4. 地产行业数字化转型
地产行业呈现出数字化转型趋势。建筑行业一直是我国 GDP 中占比最 大的一个行业，2020 年，建筑业增加值占 GDP 的比重高达 7.2%。但和 农业一样，建筑行业的整体数字化水平比较落后。随着数字化技术的不 断发展，乙方的施工企业、甲方的地产企业都越来越重视建筑行业的数 字化。此外，在智能楼宇的带动下，基于资产运营的物业数字化也在迅 速发展。
EBG 业务助力楼宇管理数字化。海康威视为实现对楼宇的全方位安全管 理，推出了 AI 巡检引擎和线上自动巡检功能。当消防通道被物品占用 时，AI 巡检引擎会实时报警，物业人员在接到通知后会及时高效处理，守护楼宇安全。此外，线上自动巡检每隔半小时会对相关场景进行一次 巡检，替代了物业人员肉眼盯视频的方式，极大地提高了管理效率、降 低了人力成本。
建筑企业数量持续增加，数字化业务前景广阔。2015 至 2020 年，我国 建筑行业企业数量连续增加。截至 2020 年，全国共有建筑业企业 11.6 万个，同比增长 12.4%，增速达到五年来最高点。同时，建筑业增加值 占 GDP 的比重也始终保持在 6.9%以上。建筑业企业数量的不断增加， 衍生出对数字化管理和解决方案的更多需求，市场空间巨大。（报告来源：未来智库）
3.2.5. 公司具备企业数字化转型的核心技术能力
公司 EBG 业务具备核心技术优势，有望抓住企业数字化转型的机遇。 海康威视在技术上持续研发投入，目前已推出 27000 多种产品，丰富的 产品线能够满足各行业用户的需求。此外，公司具备贴近用户的营销组 织，可以快速发现用户的价值需求。遍布全球的服务渠道，之前为政府 数字化转型做出很大贡献，现在对 EBG 业务也有很大的帮助。海康威 视具备将用户碎片化需求落地的能力，有望在企业数字化转型中受益。
企业数字化转型打开蓝海市场，智慧业务悄然发展。企业数字化转型的 市场规模预计会达到万亿级，是公司未来重要的发展赛道，有望支持公 司 5 到 10 年、甚至更长时间的发展。此外，海康威视还积极拓展各类 智慧业务，提前布局新的增长点。随着智能家居、机器人业务开始盈利， 智慧业务未来或将成为公司新的增长点。
4. 创新机制助力，各创新业务成业绩突破点
业务创新是海康持续发展的最根本的动力。公司以深厚的技术储备为创 新性业务开拓提供良好的土壤，对多个潜在可发展的领域进行探索。目 前创新业务阵营包括萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康微影、 海康智慧存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等八个子业务。在近年 智能家居、智能制造等概念高热度的背景下，萤石、机器人、汽车电子 等业务已进入高速发展阶段。
4.1. 创新业务拔节孕穗，为公司可持续发展稳定供能
公司创新业务指与现有的业务无明显交叉，但需要进行探索以便适时发 展的新领域业务。海康除了依托音视频领域深厚的技术积累将业务延伸 至机器人、汽车电子、消防等领域外，还向产业链上游整合智慧存储领 域。萤石网络则是海康发展 ToC 生态的重要一步。此外，公司还积极推 广不可见光领域技术。各创新业务助力公司横纵向发展，2021H1 营收达 到 55.80 亿元，占公司总营收 16.46%。
公司多项早期发展的创新业务已在行业东风下高速发展。萤石网络于 2013 年成立，提供智能家居产品及物联云平台服务，2021 年 H1 营收 18.71 亿元，已开启分拆上市流程。机器人业务于 2015 年成立，持续在 移动机器人、机器视觉领域深耕投入，依托海康大生态广泛布局电子、 汽车、物流行业，在 2021 年 H1 营收 12.20 亿元，同比增长 120%。
公司创新热情经久不衰，多项业务正静待良机。2016 年成立的海康汽车 电子聚焦于智能驾驶领域，致力于成为行业领先的以视频传感技术为核 心的车辆安全和智能化产品供应商。2017 年成立的海康微影贯穿红外热 成像芯片制造到产品端，推动红外热成像产品从小众走向大众。海康消 防于 2018 年成立，致力于构建场景化、系统化、可视化的火灾防控体 系，助力提升消防安全管理水平。海康睿影于 2018 年成立，以 X 光探 测业务为核心，致力于将违禁品智能识别算法、在离岗识别、设备状态 监测等智能算法创新应用于安检领域。
4.2. 聚焦智能家居与物联网，萤石分拆上市稳健进行
萤石发展历程体现公司对创新业务敢于探索，与时代同进的精神。2013 年，萤石用第一款智能家居摄像机打开网络生态业务。公司在过去八年 跟随数字化趋势，不断探索创新业务，搭建完善云平台服务以及丰富智 能家具品类。从家居安防智能硬件厂商到智能家居产品和云平台服务提 供商，萤石成为海康 To C 道路上第一座里程碑。
4.2.1. 双核驱动，开放云平台助力一站式智能家居方案落地
经过多年发展，萤石已形成“智能家居+云平台服务”的双核驱动模式。 萤石生态系统以一个云平台为中枢，用四个现阶段主营产品包括智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人带动 N 个如智能新风、 智能净水等新型产品为客户提供智能生活服务。云中枢结合物联网与大 数据技术，将家庭设备智能控制、家庭环境感知等家居需求与场景有效 地结合起来，为用户提供一站式智能生活服务解决方案。
智能家居产品方面，萤石将视觉技术及人工智能、多维感知、物联通讯、运动控制等技术融入家居产品，提升居家安全防护及开启智能生活体验。 公司产品在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁、陪护机器人等智能 家居细分领域均处于全球领先地位。2020 年，公司各类智能家居产品 销量突破 1,300 万台。618、双 11 等活动均蝉联电商平台单品销冠。
四大自研智能家居品类已多地开花，N 项新型产品后劲十足。萤石智能 入户、智能控制系列产品已成为龙湖、绿都、融信等头部地产开发公司 精品智能家居前装业务首选合作商。具备智能检测识别算法的智能家居 摄像机与搭配自主研发 AI 算法的智能视觉机器人产品也已多年全球销 量领先。随着平台用户数量和活跃度的提升，更多生态产品在深入了解 用户需求后被开发并加入物联网生态体系，萤石生态已形成自主循环。
萤石云平台针对不同客户提供对应的服务支撑。针对消费端用户，萤石 云提供云存储、智能提醒、人员辨识等适用于家居场景的增值服务，并 在 2020 年进一步丰富了包括云盘、老人看护等多元化的增值服务。同 时基于开放、共享的理念，萤石为企业级客户构建了全栈式开放物联和 一站式 loT 开放平台体系，推出包括 IoT 开放平台、视频开放平台、SaaS 助推器、物联专有云等四大云产品，与合作伙伴共同构建物联网云生态。（报告来源：未来智库）
基于萤石设备的 SaaS 助推器、视频开放平台业务为开发者、运营商提 供便捷、创新的应用方向。SaaS 助推器致力于帮助生态合作伙伴针对专 属场景零代码/低代码搭建智能平台。譬如，围绕人居场景，萤石云对 养老陪护、儿童教育、远程文政等板块提供基础服务组件和智能硬件， 帮助生态合作伙伴搭建高效率，易操作，可拓展的云服务平台。用于音 视频应用开发的视频开放平台已经吸引了 10 万+开发者，不断延伸平台 创新边界。
面向第三方的 EZIoT 开放平台和物联专有云进一步深化全面开放目标。 萤石 EZIoT 开放平台是帮助产品高效率、低成本实现智能化升级的物联 网平台。萤石基于沉淀多年的技术经验，可帮助合作伙伴完成硬件研发 到智慧物联的最后升级。平台除了为已有的四大产品提供解决方案外， 还携手合作伙伴探索智能照明、智能电工、智能家电等行业新价值。
萤石物联网云生态已具备突出市场地位和认可度。截止 2021 年 6 月末， 萤石物联云平台 IoT 接入设备超过 1.3 亿台，平台注册用户超过 8,000 万名，月活跃用户超过 3,000 万名，日活跃用户达到近 1,200 万名。高 月活数保证生态体系的可持续性以及客户黏性。随着知名度逐渐提高， 物联云生态行业“马太效应”将在萤石上逐渐显现。
萤石创新业务营收增长显著，贡献母公司营收比重逐年增加。2018 年至 2021 年 H1，萤石网络分别实现营业收入 15.15 亿元、23.89 亿元、31.05亿元和18.71亿元。2018年至2020年净利率为7.87%、9.41%以及10.77%。 萤石业务 2018 年至 2021H1 贡献母公司营收比重从 3.0%、4.1%、4.9% 到 5.52%，已为海康威视探索智能 ToC 领域打造深厚地基，成为母公司 业绩新增长点。
4.2.2. AIoT 技术持续迭代，智能家居行业已处风口
物联网和人工智能技术的迅速发展，促进家居生活的智能化转型。近年， 云边计算、物联网及无线通讯技术持续迭代，数据交互、远程控制等技 术产物驱动智能家居市场高速扩容，中国家居行业已进入互联互通的智 能时代。
智能家居行业已具备清晰产业链模式。由于智能家居具有可联网、可感 知及智能化特性，行业上游包括数据传输技术，视觉感知技术以及 AI 智能开放平台。行业中游包括智能家居单品供应商及智能家居解决方案 供应商。其中智能家居单品主要供应下游后装家居市场；智能家居解决 方案主要为以地产开发商为代表的前装家居市场提供解决方案。
中国智能家居行业已从单品阶段步入物联生态化阶段。传统家电企业如 美的、海尔等倾向于建立智能家居全产品模式，依靠产品设计经验、品 牌效应占据行业上中游。互联网巨头依靠先天平台生态属性及线上商城 优势，向产品合作商提供物联网及 AI 开放平台服务，从而形成生态产 业链。新进企业更多布局于各智能家居细分赛道，萤石等企业在智能安 防、智能机器人等细分领域上头部优势显著。
地产行业前装智能家居配置率的上升将为市场打开广阔前景。近年，房 地产行业逐步将销售策略转向用智能家居赋能的精装房产销售。万科、 龙湖等地产巨头均提升智能家居配置率来提高产品竞争力。其中，智能 入户、智能摄像机等安防配置应用最为广泛。而智能开关等服务配置率 近年呈高速上升趋势，2020 年配置率达到 19.8%，同比增加 62%。萤石 作为各头部地产公司精品智能家居前装业务首选合作商，将迎来巨大发 展机会。
4.3. 智能制造主题赋予机器人业务成长动力
海康机器人以移动机器人为载体，搭配机器视觉为智能制造领域提供解 决方案。2014 年，海康成立机器视觉业务中心，依靠在视频图像处理、 视频编解码、视频分析、视频数据存储、大数据及云计算等领域的丰富 技术储备探索机器视觉业务。机器视觉可用于产品检测识别，机器人引 导等。发展至 2016 年，公司已形成移动机器人为载体，搭配机器视觉 解决方案的全方位服务流程。至今，公司业务已覆盖 30 余国家，推动 生产、物流的智能化、数字化，引领全球智能制造进程。
海康机器人业务成长迅速，已成为第二大创新业务。智能化、数字化驱 使下，企业自动化转型加速。受益于深厚的算法积累、丰富的产品矩阵 以及海康大生态下高效营销体系，海康机器人业务迅速做大做强。2019 年，机器人业务营收首次披露，实现全年 8.14 亿元的营收规模。2020 年、2021H1，海康机器人业务营收增至 13.59 亿、12.20 亿元，同比增 长 66.91%、124.83%，已成为萤石业务后第二大创新业务，潜力十足。
4.3.1. 以“智”代“人”，移动机器人助力智能内物流
海康移动机器人聚焦内物流，致力于满足制造转型中智慧内物流解决方案需求。后疫情阶段需求释放及人工智能发展冲击下，传统内物流转型 已成定局。海康机器人业务致力于持续提升机器人本体的智能化，打通 内物流拣选、仓储、产线等多环节点，打造端到端的全流程智能物流解 决方案。
移动机器人智能系统帮助实现从机器人单体智能到群体智能生态系统的转变。海康机器人软件平台核心架构为机器人控制系统 RCS 及智能仓 储管理系统 iWMS 两大智能系统。RCS 负责对接企业上层系统，iWMS 负 责地图构建及机器人负责任务调度，辅以全球首创机器人电池管理系统， 实现真正高效低成本的仓储智能化管理。
移动机器人已发展出用模块化的产品解决碎片化需求，实现定制化解决 方案的模式。由于行业应用差异，移动机器人存在非标准化需求。例如 汽车行业存在部品品类多、重量差异大的痛点；而物流业部品重量差异 小，但存在业务量波动大的痛点。海康针对各类场景模块化研发，推出 移动性好的潜伏系列、承重性突出的移载系列等产品。各产品搭配，实 现定制化解决方案落地。
全球自动化内物流转型仍是未来移动机器人行业最大增长点。从供给端 来看，劳动力短缺，劳动力成本上升将是对企业生产成本的考验。降成 本策略使自动内物流成为未来转型主流。在此背景下，移动机器人大规 模引入生产制造的需求强烈，机器人市场规模将维持高速增长。
此外，海康机器人专攻行业级无人机业务，打造差异化竞争优势。公司 凭借视音频领域的强大技术积累，打造行业级无人机。区别于消费级无 人机，行业级无人机更多应用于巡逻、检测及救援等领域，应用更加广泛，对技术要求更高。海康机器人于 2015 年推出第一款行业级无人机， 完成安防领域地空立体监控部署，其 4K 超高清画质及定制化热成像功 能在抢险救灾方面的突出能力已在各抢险救灾事件得到证实。
4.3.2. 机器视觉聚焦工业传感，软硬件融合打造竞争优势
机器视觉聚焦工业传感，为数字化和智能化赋能。机器视觉是工业传感 智能化模式中的核心技术。机器视觉结合大数据、人工智能、多元感知 和云计算，可代替人眼进行检测识别，先已广泛应用于各行业智能制造 场景。海康机器人在机器视觉硬件方面持续加深研发，在技术软件方面 尝试自研 VM 算法平台，构建以平台为核心的机器视觉生态。（报告来源：未来智库）
机器视觉硬件产品广度和深度双维开发，为不同领域客户定制完美机器视觉系统解决方案。海康机器人持续丰富和优化机器视觉硬件，公司产 品丰富度已经国际领先。公司产品涵盖相机、镜头、光源以及读码器等 光学视觉产品。公司在不同产品下推出不同系列，例如相机系列包括工 业相机和具备 AI 检测的智能相机，保证行业客户碎片化场景需求。
海康机器人自研 VM 算法软件，从采集成像为核心的产品布局向开发平 台为核心的生态建设迈进。VM 算法开发平台提供了自主研发的图像处 理算子与多种交互式开发工具，能够满足工业传感中定位、测量、识别、 检测等需求。算法平台从模块到算法完全开放，并提供开发教学，与合 作伙伴携手构建机器视觉应用生态，满足更多工业应用场景。
以机器视觉技术代替人工检测是智能化转型的重要阶段，机器视觉行业已处于风口。一方面，中国劳动力成本逐渐升高，以往劳动密集型生产 将在成本上不占优势。另一方面，人工检测的精准度和效率也无法满足 新兴行业需求。企业已将机器视觉代替人工检测。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
详见报告原文。
精选报告来源：【未来智库】。