火鸟兄,谢谢您文章的分享,但是关于健帆的技术问题,我有些观点,想和您讨论下。
健帆是个很优秀的公司,我也一直很看好。但是我觉得他最主要的护城河是在销售渠道端,而不是产品,一个医药制造业的80%的毛利,极高的销售费用,这个和我认知里的高端制造是不符合的。这里是很主观的观点,未必正确。
另外,本人也在树脂相关行业有过接触,对于吸附材料,很多国际巨头和国内巨头其实均有能力提供吸附填料,这不是一个太难的事情。他们提供吸附填料供给血液净化,单抗生产,抗生素,原料药等等的生产,均可以提供医药级别的原料树脂,但是为什么他们并不进入血液灌流这个市场,我和几个同行有过讨论,觉得阻碍这些厂家进入的原因可能最大就是医疗器械的验证以及销售渠道,这是健帆最厉害也是做的最好的地方,先发的优势,医生以及患者教育,扩大自己的市场和份额
回到标的本身,健帆是个好公司,可是我觉得他目前的价格对我还是不太具有吸引力,毕竟10多倍的PB如果面对集采,毛利和净利润可能都会下降,如果到时候降低到15左右的ROE,当然也非常优秀,只是如果按照现在的估值,恐怕无法撑起对应的价格