$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $健帆生物(SZ300529)$ 2021年前三季度，公司实现营业收入17.82亿元，同比增长35.46%；实现归属于母公司所有者的净利润8.63亿元，同比增长37.56%；基本每股收益1.08元，同比增长36.71%。其中，单看三季度，营业收入5.94亿，同比增长33.2%；归母净利润2.43亿，同比增长30.07%。前十大流通股东里，1-9名位次无变化，北上有减仓，其他持仓不变，原第十位高瓴退出，新进第十位是社保基金。
先说结论，总的来说。这是一份超预期的三季报。要知道超没超预期，首先要知道预期是啥？之前为什么股价腰斩？主要是因为二季度收入降速太快（从一季度的52.79%降到二季度的24.16%，增速腰斩），很多机构认为公司渗透的医院数量不增长了，到头了，后续增长难以为继，所以夺路而逃。所以三季度只要营收增速回暖，就可以视为超预期的利好。事实证明单季度营收增速回暖了9%，重新回到近几年平均30-35%营收增速的区间。
为什么二季度增速下降，除了去年疫情影响一季度的货发不出去一部分堆到二季度发，还有很大原因是公司抽调肾科的骨干力量去推广重症。抽调的过猛导致增速下来严重。而不是肾科推广不动了，渗透率上不去了，所以这跟机构的考虑存在预期差。
看过我之前业绩预测的，大概100人吧，应该惊奇的发现，我预测的前三季度营收增速，就是35.5%，17.82亿元，单三季度5.94亿，增速33.2%。这几个数，完全一致，包括小数点后两位。怎么推出来的，作为看我预测人的福利，不再赘述了。但可以告诉大家，公司怎么做到的，怎么做到这么精准的，并非财务做手脚。原因就在于合理的调节了人员配比。公司今年战略往重症大幅转移，包括考核。之前肾科的骨干力量，基本都被抽调到重症去了，可以说是脱离了舒适圈，迎接了新挑战。而留在肾科的基本就是之前能力中等的和公司招的一些新人在维持，二季度没有把拓展新业务跟业绩增速指标协调好，导致二季度单季度下滑严重，股价腰斩。所以三季度，公司只需把一定比例的骨干力量调回肾科即可，找到一个平衡点，让大家既能满意业绩，又可以最大力度的拓展新业务，为公司长远发展助力。事实上公司也是这么做的，通过合理的人员配比，达到了前三季度35.5%的超预期的营收增速（三季度单季度营收较二季度上涨9%）。
再看净利润，前三季度累计8.63亿，同比增长37.56%；其中三季度单季2.43亿，同比增长30.07%。从二季度单季31.47%增速下滑至30.07%，看似下滑了1.4%。实则公司三季度大幅增加了研发投入，而且公司的研发投入是全部费用化的。半年报研发增速已经提速到了65%，三季报更是提速到了98.86%。如果减按65%增速计算，也就是三季度保持上半年的研发投入增速，会节省1646万元，而净利润增速从37.46%提高到40%，需要1531万元。仅此一项，健帆前三季度的净利润增速就会超过40%。再加上三季度原材料价格大幅上涨，成本端多付出了一些（收入增速35.5%成本增速44.4%），上升不多，实属不易，说明了公司在上游的地位和话语权。后面随着原材料价格扰动因素消除，净利润和净利率等指标还会进一步提升。
公司应收账款3.18亿，半年报时是2.69亿，多了4900万，考虑到营收增速以及国庆节7天的提前备货需求等两个方面因素，这个科目也是合理的，并没有什么问题。
此外，公司三季度在推广费用上也花了不少钱，可以看到公司三季度各种参展宣传，单是上海20多家医院搞的专家共识，就不少钱。而这些也都会成为健帆产品疗效的有力证据，会助推产品销量以及品牌力的提升。
随着健帆今年在合理调节人员，保证业绩的前提下（可以预见四季度完成股权激励目标是板上钉钉，而且有望超额实现），重症逐步推开，无形中逐步完成换挡提速，从1.5档换成2.5档（以前肝肾，现在肝肾重症）。随着重症设备年底基本完成入院，明年换挡提速的效果将开始显现。
再加上透析器拿证销售预期，以及在新聘副总的带领下海外销售网络的完善，明年有望成为健帆业绩的提速年。@今日话题 @雪球 @投资小哼 @雪球创作者中心 @医疗器械ETF @医疗ETF #雪球星计划#