初中的时候，班上踢足球，人不够，以至于我这种没有运动细胞的也上场凑人数了。小孩子们踢球也没有章法。最后十几个人挤在球门前混战，我本着踢不到球也要踢到人的体育精神一通乱踢，然后球不知道怎么到了我脚下，被我随便一踢就进了，我人生中唯一一次破门就出现在此时此刻，当然进的是自家球门。
因为场面太过混乱，所以我估计大家也不知道是谁进的门。后来我用无辜迷茫的眼神负责守门的同学，我说：刚才球咋进了？
他说：就是你，我这么勇猛，球在对方脚下，怎么可能破门。
他真是会吹，刚才的混乱场景，是个人，随便一脚都能进。不过他眼睛够尖是真的，那么多人挤在一起，都能看到我的动作。
今天不死不活的大业转债涨了一块多钱，我问群友们，大业有啥消息吗？怎么涨这么多？
群友立即聒噪起来，他们说：“不是你说大业是你第一重仓，已经找了公司哭诉，要求下修了吗？然后我们就都买了点。”
啊，原来和我有关呀，我一直以为我隐藏的很好了，你们眼怎么这么尖呢。
有关于大业有意愿下修的答复，在半年前公司的e互动上就答过了。但是半年过去了，没有啥动静，我上半年一直没有重仓参与过下修博弈，因为前几个月，转债市场又不少赚钱效应不错的行情。直到6月底开始，我才腾出来现金做一些以现金替代为目的的下修博弈。
原本大业只是我的一个饼，上周加仓，目前第一重仓，我的前四仓位差别不大，所以第一重仓也就那样，不是大家想的那样，孤注一掷。
我上周和本周分别和大业邮件沟通了两次，今天大家加仓的架势一度让我以为有消息灵通人士知道下修消息了。紧急和大业沟通了一下，目前公司管理层只收到第一封信，因为董秘出差，所以第二封信证代收到了，在外地的董秘是否知道还未知。
所以大家以为的，我用眼泪打动了铁石心肠的大业管理层场景并没有发生。因为是董秘安排讨论下修问题，所以至少要等他回来才有机会知道后续能不能继续推动。
对于大业我目前没有特别的把握，从公司的答复中，促转股的意愿是有的，但是迟迟没有行动，究竟问题出在什么地方，未来我会尝试会了解，再想应对的方案。
关于我哭诉的能力，大家不宜神话，毕竟我也有哭诉失败的案例，比如去年的久某转债。大业的到期还有11.5元利息和补偿金，所以现在的大业价格是否值得投资，请大家自行判断。
另外，从哭诉的技巧方面，卡叔身为一个老男人，确实也很难哭出“我见犹怜”的氛围和“自在娇莺恰恰啼”的场景。对于几位头铁的管理层，卡叔只能尽力去诉说一下投资者的难处和公司的好处。
其实卡叔是不太愿意提自己持仓品种的，因为我海大@饕餮海 同样的原则，一旦推荐了某个品种，就会在一定时间内锁仓，不做反向交易，这种模式实际上是损害自己权益的。
附录一下两封邮件。也可以作为未来大家和其他公司沟通的参考。
第一封
希望大业股份积极推进公司可转债促转股工作
山东大业股份有限公司：
我们是贵公司大业转债的投资者，大业转债上市已经四年多，几乎全额未转股。本次邮件我们将我们了解的一些问题，和公司做一点交流。希望公司管理层引起重视，推出下修转股价预案，积极推进公司可转债促转股工作。
第一：促转股工作的难度，会随着存续时间缩短而增加。
由于转债付息的方式是前低后高的方式，这也使得越到后期，转债的债券价格越高，投资者越不愿意在低位进行转股。这也是为什么大部分转债都可以发行后的前几年完成促转股工作，而拖延到最后的转债，相当数量会以还钱收场的原因。在可转债存续期的最后一年，甚至有很多的转债因为期权价值低，使得正股和转债双双被压制。
公司当前的转股溢价率超过74%，转股价值只有64元。公司若想达到强赎位置，需要正股在一年多的时间内涨幅超过103%。且当前的市场热度，很难实现在130元转股价值位置实现转股，若公司维持当前的转股价，估算未来一年多的时间大业股份的正股需要实现的涨幅为120-140%，在经济环境如此复杂的时期，可能实现难度较大。
第二：下修转股价格，越早就越容易节约成本。
公司还有最后两年的利息未支付，若最终公司决定下修转股价，那么提早一点实施，早日促成转股，或可以减少利息的支出，以第五年度1.5%来计算，同样的价格促转股，本次付息的周期后需要多支付750万元的利息。虽然对于公司影响不大，但是也是实打实的股东权益。
拿着这些钱给员工发点福利劳保也是好的。
而且大业转债包含的最后两年利息和补偿金，合计为5750万，外加当初的发行费用。
即便公司最终选择发行大业转2，也只能按照当时的市价发行，且这笔高额的利息都会成为不可逆的损失。
不能有效促转股，损伤的不仅仅是转债持有人，中小股东和公司的权益同样受损，是一个三输的结局。
去年初至今，市场共计有40多家公司进行了下修，其中不乏很多发行时间较短的公司。抢时间抢资源，是当前市场的共识。
第三：即便公司未来股价可能出现拉升，也不应该成为当前的顾虑。
公司上市多年，迟迟不肯下修转股价格，我们持有人认为，无非公司管理层是对公司未来的发展有一定向好的预期，希望在不下修转股价的背景下促成转股。
但是任何事情都有其两面性，公司执着于更高的性价比完成转股，代价是公司转债多年以来低迷的走势，即便在转债市场热度极高的时期，公司的转债价格也只能呈现惰性债属性。
我们想说，公司执着于不高，更有性价比的行为，使得转债估值低迷，市值管理效果较差。
这样市场行为，未来给公司带来其他很多的隐形负反馈。公司未来再次发转债，以及其他融资行为，都可能因为本轮转债长期表现市场垫底，而使得未来公司需要支出更高的融资成本。以及需要花费更多的隐形成本去挽回负面形象。
市场中下修之后表现抢眼的转债并不少见，280元的高澜，660元的小康。既然别家转债涨到天上都觉得是荣耀，我们大业转债就一定要在底部摩擦，价格能低一点就低一点吗？
第四：可转债新规征求意见中，未来公司推出下修决议或有更多的限制。
近日，可转债新规正在征求意见，其中涉及到下修的公告，做出了更细节化的约定，未来可转债在满足下修后，需要立即召开董事会，并发布是否下修公告。若公司不做公告，则视为放弃本次权利，所有的下修时间需要重新计算，所以新规实施之后，公司也不太可能在满足下修后，随时找时间公告下修。公司只能在每30个工作日中（约42天）的一天，研究下修决议，一旦错过便要重新计算，这对存续期不长的转债都有较大影响。
最后还想说：
转债历史上，95%以上的转债最终都在存续期里完成了强赎。但是这样的数据是依靠A股几年一轮的大牛市完成的。随着市场投资者越发成熟，A股市场已经很久没有出现集体飞升的大牛市了。这也导致部分促转股工作不利的公司，被迫还钱，去年的广汽、九州和今年海印转债、洪涛转债都以到期还钱收场。
牛市未来或许还会再来，但是只有一年多时间的大业却未必赶的上。
连续几年的可转债投资好年份，陪伴大业转债的投资者们收益极其微薄，我们也愿意承担当初的选择带来的后果。只是我们希望大业的管理层在下修转股价格的决断时，感念投资者多年的陪伴，在对待投资者态度时，学习同地区的企业孚日股份，不因为我们是中小投资者，就漠视我们诉求，最终孚日用满满的诚意接纳我们的合理化建议。
也希望大业管理层展现出山东企业厚道的精神，充分考虑当前的市场现状，本着对股票、转债投资者负责的态度，尽快的推出下修预案。
第二封
关于大业转债的几点问题
山东大业股份有限公司：
我是上周写邮件给公司的投资者，周五看到大业股份公告，公司非公开发行股票未获得通过，从安全的角度，作为公司的转债持有人，是希望公司能够通过多种渠道融资，使得负债率较低的。
但是从逻辑上分析，公司的增发失败也在情理之中，上次写的邮件中，我也表达过观点，公司迟迟不解决转债，未来的融资或会受到影响。因为监管部门对再融资的态度是全面综合考虑的，在高负债的背景下，进行低价非公开发行，容易受到利益输送的指责。
我希望公司注意以下的问题。
第一：促转股是一个比增发的更合算的举措。
因为增发价格通常低于市价，最低甚至是市场价格8成，而对应的转债，即便下修到市场平价，促转股的价格，也远好过增发价格。若考虑到公司还有11.5%的利息支出，若公司增发成功，且最终转债还钱的话，等于做了一笔亏损了30%的生意，唯一利好的是受让定向增发的股东。这样的行为，市场看在眼里，对公司未来的市值维护，不会起到好的作用。同时，监管部门也不会认同。
第二：立即下修且到底，符合公司的利益。
公司的融资成本和公司的实际经营息息相关，高负债对应的更高的融资成本。会影响公司的收益，从而形成负反馈。
转债促转股工作，不是一蹴而就的，一个健康的转股流程，它需要一个较长时间的持续负溢价转股，小幅的高频次的转股，才能减少对正股的冲击。
只有一年多存续期的大业转债，应该珍惜和给予市场充分的促转股时间，而不是做意义不大的拖延。
最后，我写一个主动性促转股方案给公司。希望未来公司出现折价的市场价格时，可以及时布局，让正股持有人协助公司促转股，这样会比等着市场自然转股更加有效率。
大业转债113535和大业股份603278之间的换算关系
当前大业股份正股和转债之间的溢价过高，转股方案的意义不大，所以这里我假定，未来大业转债的转股价格设定为8元来做计算。
当前大业股份的股价为8元附近。通常在市场平价时，不会出现折价转股的机会。
如果大业持续向上，预计正股达到11元以上，将可能出现转债折价套利的机会。
为更有效的促进转股工作，大业可以提前做准备，指导长线的正股投资者做折价套利工作，即可以无风险的获得收益，又可以协助公司加速转股的进度，达成双赢。
大业转债每张面值为100元，假定转股价格为8元
每手转债（10张）的含权为1000/8=125股大业股份
假定大业股份的价格上涨到11.2元，那么每张转债的转股价值就是11.2/8*100=140元
通常转债价值到达了这个位置，市场会出现套利的机会。
如果此时转债的价格为138元，低于转股价值，溢价为138/140-1=1.429%
正股和转债之间套利的原理，正股和转债的价格波动不同步。当溢价水平为负值就会出现折价套利的机会。
先计算一个单日套利收入。假定投资者持有10万股大业，可以卖出资金112万，以138每张的价格买入大业转债8100张，花费111.78万。结余2200元现金。交易费计算为千0.112%（印花税千1+交易费股票万1.5和转债十万5），需要1252元。
8100张当日转股为101250股和现金948元。
合计收益是1250股*11.2元+948元=14948元
当市场出现折价机会，转债的套利者进行转股，需要承担一个交易日的波动风险。但是对正股的持有人来说，近乎无风险的套利。我测算的折价是1.429%，实际上，正股投资者盘中可以把握波动的机会，折价2-3%的机会也很多。
通过转股持续套利，可以有效的降低长期持有人的成本。
需要了解的是若套利盘过多，会打压第二日大业的开盘价，且不容易出现折价吸引市场的套利盘转股。
建议推荐给正股持有人的份额在100万股左右，每天协助减少转债余额千万即可，不用过高。由于正股持有不用考虑波动风险，折价0.5%以上即可循环操作。