本周重点推荐：受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革&高股息逻辑的电力&电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。
机械：【船舶】头部船企中报业绩高增，看好未来盈利持续提升。【矿山机械】看好矿山机械行业景气度提升。【叉车】国际化、电动化持续推进。
大宗&贵金属：地缘政治波动性抬升及美国经济数据走弱之下的衰退预期助推金价表现。
能源金属：【锑】锑锭价格持平，锑锭去库。【钼】钼精矿、钼铁价格上涨，环比去库。
电力：考虑到24年来水偏丰及煤炭高库存，预计今年迎峰度夏期间煤炭供需大体平衡。受持续高温及支撑性电源投产不足等因素影响，预计今夏华东电网电力供需仍然紧平衡。
电力设备：电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确，近期西门子能源万人扩招计划、以及国网输变电设备3批招标同比高增再次印证景气确定性持续增强，短期看受网外新能源&工业企业需求、以及铜价和运费上涨影响，部分公司Q2业绩同比增速或将少于Q1，但长期来看全球需求与供给端仍存在较大缺口，产业链订单&产能利用率饱满。
医药：医药板块Q3将迎来改善行情，同时医药板块整体超过3年的长期调整也有望反转。对医药企业Q2业绩，整体保持合理谨慎的预期；对Q3和下半年的整体增长预期则可以乐观起来。重点配置两大方向：1）创新高景气赛道受益全球创新资产风险偏好上升：如GLP-1药物、ADC/双抗药物、电生理/内窥镜赛道等。2）院内高性价比药械复苏：如高性价比生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品等）、精麻药物、化学发光诊断、医疗设备、原料药（如维生素、抗生素等）、手套行业等。
风电：持续关注海风产业链。东方电缆近20亿海外海缆订单落地，进一步强化此前我们周报中提到的海外海缆及桩基环节可能存在供应链瓶颈的逻辑，预计相关环节订单需求有望外溢至国内企业，持续提振板块估值及业绩。
总量研究
《朱格拉周期“超额收益”的获取路径与开启时点》
新能源&汽车
《汽车周报：Robotaxi订单爆满，汽车迎新一轮创新周期》
《电新周报：光伏扩产政策从严，海缆出口大单意义重大》
科技制造
《信息技术产业行业月报：WAIC大会关注度创历史新高，建议持续关注AI投资机会》
《机械行业周报：看好船舶、矿山机械、叉车行业景气度提升》
周期
《地产行业周报：上海土拍区域分化，业绩预报多数承压》
《化工行业周报：海运大跌，巴斯夫将关闭位于德国的两家工厂》
《大宗&贵金属周报：美国CPI助推降息预期，关注黄金股估值修复》
《能源金属周报：钼淡季不淡，关注锑第二波涨价》
《交运行业周报：春秋吉祥Q2盈利，集运运价环比增长》
消费&医药
《食品饮料行业周报：关注情绪回升阶段，估值修复的配置价值》
《农林牧渔行业周报：猪企盈利环比改善，看好猪价上涨趋势》
《医药行业周报：中报窗口防守赛道表现较好，展望Q3建议由守转攻》
周报导读
总量研究——《朱格拉周期“超额收益”的获取路径与开启时点》
【策略张弛】维持“大盘价值防御”策略。如何寻找朱格拉受益行业的超额收益“起爆点”？1）对于被动去库阶段的，核心在于寻找“量”持续修复上升的行业，“量”主要用现金流同比、资产周转率以及营收增速来表征；2）对于主动加库阶段的，其需要同时满足“量”、“价”和盈利能力同时上升，其中“价”主要用毛利率和净利率来表征，盈利能力用ROE来表征。
风险提示：政策效果不及预期、历史经验具有局限性、经济复苏不及预期。
新能源&汽车——《汽车周报：Robotaxi订单爆满，汽车迎新一轮创新周期》
【汽车陈传红】本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底。【汽车】整车看好微笑曲线两端，部件看好国产替代。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。
新能源&汽车——《电新周报：光伏扩产政策从严，海缆出口大单意义重大》
【光储姚遥】推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。光伏“供给侧政策”本周落地，各项指标扎实从严，助力行业“高质量发展”，利好自主研发储备深厚的头部企业；继续看好逆变器行情持续性，短期看新兴市场需求及户储修复弹性（预计Q3普遍保持环增），中长期大储仍是持续兑现能力最确定的方向；近期板块或逐步开始交易8-9月排产恢复环增，可偏重关注盈利优势幅度大、持续经营能力强的辅材龙头。
【风电姚遥】持续关注海风产业链。东方电缆近20亿海外海缆订单落地，进一步强化此前我们周报中提到的海外海缆及桩基环节可能存在供应链瓶颈的逻辑，预计相关环节订单需求有望外溢至国内企业，持续提振板块估值及业绩。
【电网姚遥】电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确，近期西门子能源万人扩招计划、以及国网输变电设备3批招标同比高增再次印证景气确定性持续增强，短期看受网外新能源&工业企业需求、以及铜价和运费上涨影响，部分公司Q2业绩同比增速或将少于Q1，但长期来看全球需求与供给端仍存在较大缺口，产业链订单&产能利用率饱满。
【氢能&燃料电池】本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
科技制造——《信息技术产业行业月报：WAIC大会关注度创历史新高，建议持续关注AI投资机会》
【电子樊志远】英伟达B系列芯片正在积极备货，有望在三季度末四季度大批量出货，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求（苹果iPhone16新机备货数量也有望提升），下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。
【计算机孟灿】在三中全会改革预期的背景下，财税、电力、教育等相应预期多的领域的配套信息化需求有可能出现增量，G端需求也可能有回暖，信创、车路云等关注度也有提升。我们认为有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。
【通信张真桢】本周关注高股息&光模块。【高股息】关注运营商，高的派息意愿+稳健的业绩+估值提升的空间。【光模块】明年光模块用量再超市场预计，市场均价有望维持高位甚至提升，行业整体量价齐升。
【传媒互联网陈泽敏】关注暑期档表现、低估值游戏白马、AI应用机会，及基本面边际改善互联网企业的估值修复。
风险提示：宏观经济不及预期风险；政策风险；需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。
科技制造——《机械行业周报：看好船舶、矿山机械、叉车行业景气度提升》
【机械满在朋】本周关注船舶/矿山机械/叉车。【船舶】头部船企中报业绩高增，看好未来盈利持续提升。【矿山机械】看好矿山机械行业景气度提升。【叉车】国际化、电动化持续推进。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
周期——《地产行业周报：上海土拍区域分化，业绩预报多数承压》
【地产方鹏】受结转节奏影响，今年房企业绩或表现承压，而伴随后续高毛利项目陆续进入结转，积极拿地的房企的业绩底或渐行渐近；随着近期重磅会议的召开，存量政策有望加速落地，增量政策或将持续出台，加快市场底的到来。因此优质房企或有望率先迎来业绩及估值的修复。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
周期——《化工行业周报：海运大跌，巴斯夫将关闭位于德国的两家工厂》
【化工陈屹】未来投资方向：1）外资化工企业关闭产能有加速之势。2）若海运费持续大幅下行，可配置出口链中景气度持续或加速的方向。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
周期——《大宗&贵金属周报：美国CPI助推降息预期，关注黄金股估值修复》
【金属李超】本周关注黄金。地缘政治波动性抬升及美国经济数据走弱之下的衰退预期助推金价表现。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
周期——《能源金属周报：钼淡季不淡，关注锑第二波涨价》
【金属李超】本周持续关注锑/钼。【锑】锑锭价格持平，锑锭去库。【钼】钼精矿、钼铁价格上涨，环比去库。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
周期——《交运行业周报：春秋吉祥Q2盈利，集运运价环比增长》
【交运郑树明】本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
医药&消费——《食品饮料行业周报：关注情绪回升阶段，估值修复的配置价值》
【食饮刘宸倩】本周持续关注白酒&大众品。看好白酒底部配置价值，超跌后短期催化包括核心标的预计中报业绩兑现度不错、消费税对短期风险偏好的影响有望落地、淡季白酒核心产品批价预计平稳。短期仍推荐围绕中报业绩预期进行布局，推荐各赛道具备龙头禀赋或差异化禀赋的标的。食品方面，小零食建议把握短期回调机会，仍处于新渠道红利扩张期，低客单价属性在消费降级环境下具备支撑。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
医药&消费——《农林牧渔行业周报：猪企盈利环比改善，看好猪价上涨趋势》
【农牧刘宸倩】本周持续关注猪。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
医药&消费——《医药行业周报：中报窗口防守赛道表现较好，展望Q3建议由守转攻》
【医药袁维】医药板块Q3将迎来改善行情，同时医药板块整体超过3年的长期调整也有望反转。对医药企业Q2业绩，整体保持合理谨慎的预期；对Q3和下半年的整体增长预期则可以乐观起来。重点配置两大方向：1）创新高景气赛道受益全球创新资产风险偏好上升：如GLP-1药物、ADC/双抗药物、电生理/内窥镜赛道等。2）院内高性价比药械复苏：如高性价比生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品等）、精麻药物、化学发光诊断、医疗设备、原料药（如维生素、抗生素等）、手套行业等。
风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
