最近日元汇率不断走低，美元兑日元现已经稳居160上方。在这种日元汇率跌至近38年来新低的背景下，日本眼下自然是非常希望可以对日元汇率进行支撑。
但是我们之前已经讲过目前日本当局的困境，即大部分外汇储备已经购买美债，没有足够的美元现金使用。现在，不少人开始预测，日本当局可能正准备抛售部分政府控制的美元资产。目前讨论最多的，是日本政府养老投资基金(GPIF)。
由于日元汇率暴跌，上周GPIF刚刚公布的以美元计算的总资产规模，已经低于了挪威主权财富基金，不再是全球最大养老金管理机构，区居第二。无疑，日元汇率的暴跌对其影响是显而易见的。有数据显示，截至3月31日，GPIF拥有约246万亿日元(约合1.53万亿美元)的资产。这些总资产的一半目前被配置在外国股票和债券中，这里的外国资产主要是美元资产。
（数据来源：财联社，7月10日）
GPIF在2014年将外国资产的投资比例从原先的23%提高到40%，并在四年前进一步提高到了50%。这些大规模投资，促使其他大型日本机构也进行了类似的转变，帮助推高了美日两国的股票价格。
以当时的情况下，日本政府方面应是有希望日元贬值。但现在日元兑美元汇率在年内已跌至了自里根担任美国总统以来的最低水平。虽然这有助于使丰田等日本出口商更具竞争力，但疲软的日元汇率也推高了日本进口商品(如汽油和食品)的价格。今年，日本首相岸田文雄的内阁支持率在民调中已降至了约25%。
日元的大幅贬值，已导致日本政府在过去一年的时间里多次出手干预，即抛售美元以支持日元汇率。而在此背景下，同属于日本政府旗下的部门，养老金投资基金若还根据原先的策略大量投资美国资产，反而会进一步加速日元贬值，故而未来很可能会选择抛售美元资产回归。
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