本周重点推荐：受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革&高股息逻辑的电力&电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益地缘政治影响的交运板块。
机械：本周关注船舶/工程机械/机床/矿山机械。【船舶】6月造船价持续上行，中国造船份额持续提升。【工程机械】6月装挖内销数据继续保持高增长，电动化装载机渗透率环比再提升。【机床】机床行业5月景气度复苏，国内市场数据整体回暖，新签订单增幅转正，在手订单跌幅收窄，日本出口中国机床订单高增长。【矿山机械】看好本轮中国矿山机械企业出海机会。
大宗&贵金属：本周美国经济数据表现偏弱，市场对9月降息预期有所提升，提振金价表现。我们认为今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，股价具备向金价修复的基础。
能源金属：本周持续关注锑/稀土。【锑】原料紧缺超市场预期，后续供应收缩可期，价格持续看涨。【稀土】重视稀土“类供改”催化下的底部布局机会。
电力：持续关注火电/水电/核电。2Q24来水改善使得水电电量高增。5M24以来水电板块显著的超额收益是由EPS增长预期和市场风险偏好下行共同驱动的结果。可再生能源大发挤压火电出力空间，电力行业用煤需求不振导致北方港煤炭库存已超去年同期，高库存压制旺季煤价上涨动力。以华电国际为例，煤价下行带来的盈利增长可充分抵消发电量下滑的不利影响。
电力设备：持续关注电力设备出海/电力市场化改革/特高压线路&主网/配网改造。1）出海：西门子能源计划未来六年将创造约10000个电网就业岗位，再次印证海外需求景气持续性。2）网内投资：24年国网输变电设备3批招标153.5亿元，同比大幅增长31%。3）特高压：24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金额高达8.38亿元，主要产品为换流变与1000kv组合电器，主要中标企业依次为特变电工、国西电、平高电气、国电南瑞。
医药：医药板块Q3将迎来改善行情，同时医药板块整体超过3年的长期调整也有望反转。重点布局：1）高创新药械品种享受创新支持政策红利：如GLP-1（胰高血糖素样肽-1）赛道、ADC（抗体偶联药物）和双抗赛道、电生理/内窥镜等创新医疗器械赛道；2）院内存量药械需求Q3复苏：如部分景气度较高的生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品等）、精麻药物、化学发光诊断、医疗设备、原料药（如维生素、抗生素等）等。
交运：本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。
总量研究
《内需“曲折”修复，外需韧性仍强》
《若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？》
新能源&汽车
《汽车周报：特斯拉交付超预期，关注新一轮创新周期》
《电新周报：逆变器超预期二连开启中报行情，电网设备再迎国际国内催化》
科技制造
《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》
《机械行业周报：看好船舶、工程机械、机床和矿山机械》
周期
《地产行业周报：一线新政效果延续，盘活国企存量土地》
《化工行业周报：万华化学POE一次性开车成功，龙头有望持续开疆拓土》
《大宗&贵金属周报：推荐关注Q3黄金股相对金价的估值修复机遇》
《能源金属周报：锑减产加剧，重视稀土“类供改”催化下的底部布局机会》
《交运行业周报：H1快递业务量达800亿件，中远海能Q2利润环比增长》
消费&医药
《食品饮料行业周报：仍看好龙头业绩兑现，关注配置性价比》
《农林牧渔行业周报：出栏均重持续下降，静待猪价上行》
《轻工造纸行业周报：家居底部重视绩优标的，乖宝发布股权激励彰显发展信心》
周报导读
总量研究——《内需“曲折”修复，外需韧性仍强》
【宏观赵伟】①6月制造业PMI持平上月、表现略弱于季节性，产、需分化下，制造业“被动补库”。制造业生产端仍具韧性，或主要源自外需改善、国内“设备更新”等政策支持。②外需形势与新出口订单之间的“偏离”可能还在延续，高频数据显示，港口货物吞吐量的同比涨幅还在继续扩大；5、6月港口货物吞吐量同比分别为6.9%、6.5%。③相比之下，内需修复较为滞缓，6月建筑业、服务业PMI均出现下滑。既有天气原因，也与稳增长“时滞”有关；发债节奏偏慢及土地财政掣肘下，广义财政支出“力度”不足，稳增长效果尚未充分显现。
风险提示：政策落地效果不及预期。
总量研究——《若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？》
【策略张弛】当前我们处于“政策影响End-市场底”阶段，市场波动率或加快上升，维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+医药“进攻”；③次选高股息。
风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。
新能源&汽车——《汽车周报：特斯拉交付超预期，关注新一轮创新周期》
【汽车陈传红】本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底。【汽车】整车看好微笑曲线两端。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。
新能源&汽车——《电新周报：逆变器超预期二连开启中报行情，电网设备再迎国际国内催化》
【光储姚遥】推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。两家逆变器公司业绩预告连续超预期，确立逆变器环节率先进入基本面“右侧”，环节/公司层面的经营表现分化将是板块二季报关注重点以及核心股价驱动因素；产业链7月排产在淡季面前延续低迷，减产重心进一步向上游硅料环节移动，产业链价格持续企稳，供给出清提速，组件端排产有望在Q3中后期逐步复苏。
【风电姚遥】持续关注海风产业链。据GWEC，2024年预计全球新增海风装机17.8GW，同比+63.9%，预计到2026年除中国外，世界各地（尤其是北美和欧洲）都将出现供应链潜在瓶颈。
【电网姚遥】持续关注电力设备出海/电力市场化改革/特高压线路&主网/配网改造。1）出海：西门子能源计划未来六年将创造约10000个电网就业岗位，再次印证海外需求景气持续性。2）网内投资：24年国网输变电设备3批招标153.5亿元，同比大幅增长31%。3）特高压：24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金额高达8.38亿元，主要产品为换流变与1000kv组合电器，主要中标企业依次为特变电工、国西电、平高电气、国电南瑞。
【氢能&燃料电池】本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
科技制造——《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》
【电子樊志远】英伟达B系列芯片正在积极备货，有望在三季度末四季度大批量出货，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求（苹果iPhone16新机备货数量也有望提升），下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。
【计算机孟灿】在三中全会改革预期的背景下，财税、电力、教育等相应预期多的领域的配套信息化需求有可能出现增量，G端需求也可能有回暖，信创、车路云等关注度也有提升。我们认为有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。
【通信张真桢】本周关注高股息&光模块。【高股息】关注运营商，高的派息意愿+稳健的业绩+估值提升的空间。【光模块】明年光模块用量再超市场预计，市场均价有望维持高位甚至提升，行业整体量价齐升。
【传媒互联网陈泽敏】关注暑期档表现、低估值游戏白马、AI应用机会，及基本面边际改善互联网企业的估值修复。1）内容：看好暑期档热度提升，看好边际向上游戏标的及游戏龙头。2）AI：关注AI产业（模型、应用、硬件）变化。3）互联网：建议关注基本面边际向好、具备出海逻辑的互联网公司。
风险提示：宏观经济不及预期风险；政策风险；需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。
科技制造——《机械行业周报：看好船舶、工程机械、机床和矿山机械》
【机械满在朋】本周关注船舶/工程机械/机床/矿山机械。【船舶】6月造船价持续上行，中国造船份额持续提升。【工程机械】6月装挖内销数据继续保持高增长，电动化装载机渗透率环比再提升。【机床】机床行业5月景气度复苏，国内市场数据整体回暖，新签订单增幅转正，在手订单跌幅收窄，日本出口中国机床订单高增长。【矿山机械】看好本轮中国矿山机械企业出海机会。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
周期——《地产行业周报：一线新政效果延续，盘活国企存量土地》
【地产方鹏】本周持续推荐国资房企及中介。进入7月后，一是去年同期基数较低，基本面的销售同比降幅有望持续修复；二是正值重磅会议召开的关键节点，前期收储去库或将尽快落地，同时有望出台新一轮更大力度的支持政策，关注潜在的政策博弈机会；三是一线城市的新政效果已延续4周，若后续政策逐步优化，一线修复的持续性得到验证，或有望提振市场信心。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
周期——《化工行业周报：万华化学POE一次性开车成功，龙头有望持续开疆拓土》
【化工陈屹】继续聚焦高股息和化工龙头。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
周期——《大宗&贵金属周报：推荐关注Q3黄金股相对金价的估值修复机遇》
【金属李超】本周美国经济数据表现偏弱，市场对9月降息预期有所提升，提振金价表现。我们认为今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，股价具备向金价修复的基础。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
周期——《能源金属周报：锑减产加剧，重视稀土“类供改”催化下的底部布局机会》
【金属李超】本周持续关注锑/稀土。【锑】原料紧缺超市场预期，后续供应收缩可期，价格持续看涨。【稀土】重视稀土“类供改”催化下的底部布局机会。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
周期——《交运行业周报：H1快递业务量达800亿件，中远海能Q2利润环比增长》
【交运郑树明】本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
医药&消费——《食品饮料行业周报：仍看好龙头业绩兑现，关注配置性价比》
【食饮刘宸倩】本周持续关注白酒&大众品。周内白酒市场情绪再次回落，主要扰动项是中报业绩预期+消费税改革的影响。我们仍看好龙头业绩兑现度，对消费税改革、需求的担忧已经反映至市场边际走弱的风险偏好，仍建议围绕中报业绩预期进行布局，推荐各赛道具备龙头禀赋或差异化禀赋的标的。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
医药&消费——《农林牧渔行业周报：出栏均重持续下降，静待猪价上行》
【农牧刘宸倩】本周持续关注猪。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
医药&消费——《轻工造纸行业周报：家居底部重视绩优标的，乖宝发布股权激励彰显发展信心》
【轻工张杨桓】本周关注家居&出海。【家居】家居底部重视绩优标的。
风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
