6月12日，国金证券“旭日东升自此扬”2024中期策略会暨上市公司交流会于深圳市光明云谷国际会议中心隆重举行。大会将在12日-13日共设总量专场、人工智能专场、高端装备专场、新消费专场、医药专场、新能源&新材料6大主题专场。第二日精彩继续，国金相关行业首席分析师、重磅产业专家、各投资机构代表等围绕医药创新、新消费等主题展开深入交流和碰撞。
医药专场
一季度是医药阶段性业绩低点，二三季度整体拐点将来临
考虑2024年医药板块正处于政策面、资金面和基本面的底部，拐点逻辑清晰，我们预计2024年二季度到三季度医药将迎来行情整体转换，由防守转入进攻，成长性较好的板块（如创新药、优质医疗器械以及部分性价比突出的仿创药等）将进一步受到市场重视；而同时防守性板块中性价比较高的优质品种（如优质中药龙头，优质连锁药房、触底回升的原料药品种等）也仍将得到市场配置，从总体来看，医药板块的整体配置比例有望触底回升。
风险提示：汇兑风险；国内外政策波动性风险；投融资周期波动风险；并购整合不及预期风险
新能源&新材料专场
全球降碳坚定不移，成本技术双轮驱动
光伏：盈利触底，出清提速，布局α正当时。储能：大储景气度超预期，户储有望持续改善。风电：海风招标加速启动，两海确定性再增强。氢能：有望迎下半年估值修复，重点关注上中游项目落地。电力设备：多元需求高景气延续，重点看好出海+电改。
风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动风险；行业产能非理性扩张的风险；国际贸易环境恶化风险。
向海而生，格局为王
在需求尚未拐点性变化的情况下，投资机会主要集中在供给端，或者说份额变动。1、整车：供给端长期格局尚未明确，主要关注边际格局的变化，也就是产品周期和国际化。长期看，我们基于产品、销售、品牌、技术和成本矩阵。
2、汽零：需求扰动下，配置长期格局好的龙头公司。由于成本和迭代速度要求，未来汽零的供应链会越来越短、越来越集成，tier1将会整合tier2/tier3以及竞争力不足的tier1。因此，我们长期看好垂直和横向能力较强的tier1公司。根据制造业属性，行业集中度与成本差异直接相关，而成本差异与产业链长度、工艺差异度、规模经济、全球化管理能力等相关。我们长期看好以上属性赛道的龙头公司，全球化管理能力（内饰）、工艺差异（车灯、玻璃、热管理、一体化压铸、制动）、规模经济（座椅、微电机、被动安全）。3、电池：投资时钟，产能利用率触底向上。关注电池、结构件、负极等赛道。
风险提示：汽车与电动车产销量不及预期，行业竞争加剧。
看好出海+龙头+合成生物学
从逻辑上关注：①具有供给端壁垒（限制新增产能或者具有较长的投产周期）：制冷剂、资源端；②供给出现大的本质变化，形成供需翻转，比如阶段性的不可抗力，海外产能退出等；③出海获得成长空间或者完善产业布局，扩大布局市场：轮胎等；④政策或者事件驱动的需求市场释放，带来发展空间，比如合成生物、民爆等。
风险提示：能源价格剧烈波动，政策变动风险，产能集中释放风险，需求大幅波动风险。
新消费专场
创新驱动消费质变，消费出海扬帆起航
生产和消费是“新质生产力”的一体两翼，消费品产品力研究框架对推动和承接“新质生产力”具备重要意义。新质生产力最初提出时更多侧重点在供给端，随着供给端“新质生产力”发展推动，消费端将迎来长期的结构升级。因此选择在这个时点提出消费品的产品力研究框架，对于承接新质生产力，捕捉新质生产力在消费端创造的投资机会，具备重要意义。
研究内容新消费时代特征：消费品竞争度明显提高背景下，产品差异化重要性显著提升，产品力研究框架更显重要 ①产品力角度：高度发达制造业推动供给端壁垒大大下降，产品同质化程度提高；②渠道力角度：电商占比显著提高，渠道分散度和竞争度明显提高；③品牌力角度：信息渠道更加分散化和客观化，对品牌力建设提出更高要求。如何认识产品力：产品力包括显性和隐性两种类型，显性与隐性互为依托，报表与草根交叉印证 ①显性产品力：消费者直观感受到的，企业通过表观层面改进所实现的产品力，满足消费者的功能性需求。②隐性产品力：隐藏在产品表观功能性诉求背后的，满足消费者更高层次情感性需求的产品力。日本经验：进入老龄化和经济减速时代，众多消费品牌依靠产品力提升实现长期价值增长，带给中国宝贵经验 ①食品饮料—日冷“预制菜行业的创新王者”：行业减速期发明第一大单品找到增长动力；面对模仿者发明“三步炒制法”筑牢领先优势；后期微创新不断保持产品竞争力。②家用电器—大金“依靠差异化走出低谷的家电领袖”：面对同质化竞争提升售后专业化，建立差异化优势；设计思路改变重视全球分工为出海建立基础；依靠自主创新避开价格竞争，坚守高端定位。③纺织服装—雪峰“专业化塑造的户外标杆”：专业度奠定高端化基础；终身保修+体验式营地增强品牌吸引力。④纺织服装—优衣库“极致产品力推动的快时尚先锋”：极致产品管理推动 SKU 精简和大卖；高质量研发专注体验保持产品力领先；创新 SPA 模式创造最低次品率和一流响应速度。⑤轻工制造—尤妮佳“后发者对先导品牌的颠覆专家”：精准应对功能性需求变化是成长根本；依靠微创新在卫生巾、纸尿裤领域实现对先导品牌的颠覆。⑥社会服务—星野酒店“设计引领体验独特的酒店新星”：通过极致体验建立专属定位；从细节之处提升产品力。⑦化妆品—资生堂“技术引领中西融合的美护专家”：产品力高端化强化护城河；创新研发保持领先产品力。⑧传媒—任天堂“游戏行业领导者和变革者”：初次繁荣建立在计算器技术上的改进式创新；扎实研发能力是爆品频出根本支撑；差异化创新是从纷争时代突出重围的取胜之道。
产品力驱动投资范式——两大方向，两种战术 ①迭代式产品创新：相对更常见，起到稳定或驱动市占率缓慢提升的角色。投资角度重视渠道跟踪，目的是确保新产品是否可以筑牢已有竞争优势。如果迭代式产品创新表现较好，新进入者威胁较小，股价将随业绩持续增长。如果公司迭代式创新速度缓慢质量下降，对消费者反馈变得不灵敏，新进入者侵蚀份额的可能性大大增加，股价可能出现明显跌幅。②突变式产品创新：相对更少见，往往可以创造新的市场并驱动公司在新市场中复制渗透率提升的成长逻辑。投资角度前期重视空间测算，包括测算新产品带来潜在业务增量，判断渗透率所处阶段，后期重视渠道跟踪和报表验证。
风险提示：居民收入下行超预期，房地产下行超预期，地缘政治风险超预期。
重视优质龙头投资机会
下半年看好什么方向？若经济有波动，政策效果后验一般，主推分红预期提升+个股改善α。1）分红预期提升方面，白酒、软饮料、休闲食品板块分红率较高，且龙头业绩兑现度强。2）个股改善方面，推荐新渠道红利叠加新品α势能的零食、经营治理改善有待兑现的中炬高新、结构升级延续的啤酒、大单品稳健及具备第二曲线的东鹏饮料。倘若经济复苏超预期，主推顺周期白酒、餐饮链板块（啤酒、调味品、速冻等）龙头标的，如白酒推荐弹性次高端，餐饮链相关啤酒、速冻及复合调味品龙头，估值和业绩有望迎来戴维斯双击。
风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格上涨风险、区域市场竞争风险、食品安全问题等风险。
AI语料价值或在商贸零售24H2投资策略：把握向上趋势2024年体现
原料：化妆品“芯片”，中国成分崛起正当时全球化妆品原料市场体量小、种类繁多，根据产业链价值分布推算内容物仅占产品零售的5%，即23年全球规模约285亿美元，跨国化工巨头掌握话语权、国内企业在细分赛道突围。趋势一：品牌商加码自主创新、引领“中国成分”崛起，看好重组胶原蛋白高景气赛道趋势二：凭借性价比/生产优势在单一品类做大，再横向拓展，推荐从全球防晒剂龙头向个护原料综合供应商迈进的科思股份
品牌：悦己消费、成分党兴起助力新国货崛起，后半程竞争升维、仍有增量空间国货崛起路径“低价值量→高价值量品类、大众→到中高端”，质价比突出，后半程竞争升维，预计中长期国货品牌在分化中市占率提升。增量空间一：产品矩阵决定国货品牌市占率上限，平台型能力决定本土公司市占率上限。大单品矩阵、多品牌矩阵是龙头进一步做大必要条件，背后考验的是以数字化、大中台赋能、多渠道运营、组织边界及灵活度等为代表的平台型能力增量空间二：成长性优、国货市占率仍较低的细分赛道，例如核心底妆类目
风险提示：新品销售不及预期，营销投放不及预期，技术发展不及预期，产业化进程不及预期，产品获批进度不及预期。
风险提示
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