本文系关于股价形成机制的初浅思考，不当之处，欢迎指正。
股票价格有那几个关键因素？每日的涨跌，多年的进退反应了什么根本性的问题？个人觉得单纯使用PE,PEG，资源估值等等无以恰当解释股价的变动。因此我尝试着用一种新的方式来解释股价的变动，且看如下公式：
P=F*A*C*E
P： price 股票价格
F： faith 信心、信念，没有选择confidence,是我觉得faith更能反应投资者心态
A： assessment 估值，即通常所说的给多少PE
C: coefficiency of consensus 共识系数，即市场合力
E： earning 即每股收益
相比较于以前所认识的一些方法，在FACE估价系统里，我加入了两个新的变量，即投资者信心F和共识系数C。通常而言，股价波动的贝塔主要来自于估值A，但是按照严谨的计算逻辑，估值主要的还是取决于股票未来现金流的折现，而未来现金流折现通常并没有那么大的波动范围。然而某些阶段，股票价格的波动区间是无法完全用估值来解释的；另外，对于不同的板块的两个同样盈利能力和成长性的个股，可能很长时间市场给予的价格水平都是差别很大的。所以，我尝试在这里用FACE模型将估值A进行拆解变成"A" = F x C x E。我感觉，F和C可能形成了更大的贝塔波动。投资者的心态和对某些板块与个股的狂热程度，以及不同逻辑的资金流动的不均一性产生了F和C。F主要反应的是投资者的交易心理，而C则反应的是资金的行为特征。虽然资金受交易者控制，但是市场交易的不均一性本身影响了资金的流动方向，我感觉资金的聚合与分离有其内在的某种规律，这种规律反过来影响了交易者的抉择。通常，A股在不同的场内流动性状态下所呈现的牛熊的市，以及猴市和熊市中非常令人分裂的结构性特征，不同板块，牛熊共存，就是一个比较典型的例子，它说明资金量或者流动性本身对于市场状态存在影响。由于美股是更大的资本池子，资金的跨境流动其实也是有FC的因素的。
投资者信心具体是通过场内资金量来体现的，它对股价的影响就是货币量和股票量之间的供求关系。引入投资者信心，而不是资金流动性，是因为资金流动本质是投资者信心的变化，目前国内流动性泛滥，但是股市资金极其短缺，也反应了投资者信心的重要性。如果将投资者信心指数化，那么根据熊市和牛市的关系，F的值大概在0.2-4这个范围。这个范围非常的大，如果在市场顶点买入，在低点卖出，虽然其它因素没变，同样会完败。长期持股的人经常使用内在价值进行估值，这时F值定为1. 另外一个新变量C反应的市场共识个人觉得非常重要，本质上共识系数反映的是信息不对称性。股价的涨跌，资金流动最后的价格形成实际上是由每个投资者在买卖上的集合竞价形成的，因此多空对比，各投资者在时间和空间上的一致性对于股价的运动非常重要。如果将其指数化，那么C值介于0和1之间。对于白马股，共识系数一般接近1，而对于新兴龙头、拐点型公司、商业模式存在争议的公司，共识系数则介于0和1之间。
另外一个变动很大的变量估值A，其对股价的影响也很大。行业，个股，不同经济周期A的变化很大。每一个行业的竞争格局，壁垒，市场处于行业景气周期的哪个阶段，个股的行业地位，业绩持续性，护城河以及业绩增长率都对估值有重大影响，其变动范围通常在5-100之间。戴维斯双杀大家很熟悉。在乐观的时候，还有一个现象需要特别注意，很多的个股，业绩不好但是预期很好，受市场追捧。过几年，业绩虽然好而且持续增长，但是因为市场对行业和个股的前景不看好，导致估值下降，因此股价不涨反跌。
孢子。林广袤在投资大局观中曾经讲了一个孢子的故事。如果我们把股市的孢子做一个解剖，会发现这个孢子的外壳是共识系数C,中间的孢子肉是信心，而内里的核则是估值A。要知道孢子是会经常变化的，不管是壳，肉，还是内核，都在不断的发生变化。我们要认识孢子的变化，就是认识孢子的壳、肉和内核的变化。在这三个部分里，估值A和信心F是线性的，共识系数则是非线性的。共识系数的非线性本质上是新的信息产生的不可预测性，以及市场认识的惯性和新信息之间的内在矛盾。
股价是股票内在价值的一种体现，但是股价和内在价值经常差别很大。在FACE估价系统中，估值A和每股收益E决定了内在价值，而市场信心F和共识系数C则影响了内在价值的体现。如果根据教科书上内在价值估值去买卖，而对市场信心和共识系数不注意的话，可能会遭遇很大的损失。内在价值决定选股，而F和C决定选时。对短期投资者来说，选时比选股更重要，对长期投资者来说，选股比选时重要。但是只有这两个都考虑对了，才能获得可观的投资收益，不然拿着股票时会羡慕嫉妒苦啊。
目前如何运用这个公式，我还没有太大的心得。个人觉得，该公式最大的好处是帮助我这种倾向于持股时间长一点的人来规避思维盲区，很多的股价变动仅仅用估值是不能解释的，因此信心和共识能够帮助我们考察股价当中有没有泡沫，从而避免牛熊交替、热点切换过程中股价的巨幅波动。希望和大家多多交流，来丰富这一思考。
