A股近30年的总基调，从融资的角度，过去主要是为国企改革脱困，以及为城镇化发展融资。现在房地产行业和城镇化都已经过了拐点，国家的主要目标也不是国企改革脱困，而是通过做大创新驱动引擎继续推动经济发展，这个时候融资的总基调就是变成为新兴科技和产业融资，为了化解地方财政困境融资。过去A股的长线大牛股，主要出现在与城镇化和房地产发展有关的行业，以及部分垄断行业供给侧改革通吃做大的国企。不论是家电，消费，白酒，银行，实际上都是和这个主题挂钩的。近年的医药，新能源汽车，以及消费电子，半导体这些，是基于别的逻辑，包括人口和科技变革。

如果我们从历史上牛市的主流逻辑，不管是2006-2008年的地产和金融，还是2013-2015年的TMT与互联网，亦或是2016-2022年的行业龙头，实际上都是当时历史阶段中国经济发展的排头行业。从当时的角度看，这些行业都是高成长有巨大想象力的。这是20世纪后股市的总体特征。假如在2014年买入五粮液，然后拿到2020年再切换成新能源或者煤炭股，几百倍的收益机会的选股组合是非常多的，然而真正做到的却非常的少。这就考验对行业大逻辑的洞察和捕捉。

所以我感觉，目前的高分红高股息并不会成为未来股市投资的主流策略，这种类债券的策略也不是美股的逻辑。作为一个诗词文化发达的浪漫主义国家，我感觉一以贯之的还是要考察未来五年那些符合时代科技进步逻辑与国家战略产业需求这个思路。这个逻辑应该还可以继续深入观察研究，这些行业会同时受益内外两个循环，如果两个循环都受益，那么就是具有非常扎实的需求端托底。人工智能，基因革命，能源革命我认为是未来最重要的科技线条，围绕这个线条的产业值得深入持续的研究。

就比如说从人口角度，2001年我国65岁以上人口9057万，2011年1.18亿，2001-2011年均增加280万；2021年1.86亿，2011-2021年均增加680万。2023年2.17亿，预测2031年65岁以上老人超2.9亿，占比20%以上，2021-2031年年均增加1000万老人。老龄化人口是加速状态。如果考虑60-70后这个段位的人口老龄化，可能是成倍的增加。我感觉林园说的这个大逻辑是存在的。也就是具有购买力的60-70后人群将来的钱往哪里花。首先可能是医药行业，其次还有就是养生保健，抗衰老，防痴呆方面的。甚至休闲行业，据说现在上海的KTV在工作日里都是六七十岁的大叔大妈在唱。如果不调查真的很难想象。$片仔癀(SH600436)$ $宁德时代(SZ300750)$ $恒瑞医药(SH600276)$