注：持有上汽超过2年，昨天抛出了部分上汽买入北汽。长期看好上汽的管理，高广告投入，研发投入全部费用化和高分红态度（买入时接近10%股息率）。被奔驰的品牌价值，北汽低估而吸引，所以下文难免会有偏薄。
核心逻辑是中国人有了钱一定会买车，有了更多的钱一定会买豪华车。会买多辆不同的车（SUV,轿车跑车旅行车等）。目前北汽本质上是黄金但是粘了一坨屎，奔驰的优质被坑爹的自主拖累。既然自主没价值，那核心是奔驰的价值。
1. 奔驰在豪华车的领先地位：
上图可以看到国产奔驰起步远远晚于奥迪，略晚于宝马，但是从2014年以来，北京奔驰销量直线上升，目前超越宝马。凭借强大的品牌，领先的内饰和外观设计，超过奥迪应该只是时间问题。算上进口奔驰2018年奔驰在华销量已经超过奥迪了，而且是在平均售价高于奥迪10万的基础上（2017年，BBA三家在中国的销量在60万辆左右，但是有一个数据或许可以很好说明这一问题——平均单车售价：奔驰47万元、宝马42万元、奥迪34万元，这样一看就一目了然。）。
豪华品牌汽车长期是受益于消费升级的，J.D power调查显示，这些年来消费者对价格越来越不敏感，主要考虑是品牌和外观和技术，这都是奔驰的强项：
2. 豪华车的天花板有多远：
数据1：受益消费升级，中国豪华品牌增速高于行业平均，奔驰增速最高。2016年，中国市场豪华品牌销售210万辆，同比增长16.4%，占乘用车整体的8.6%。2017年估计是10%的样子。
数据2：
“深港澳国际车展组委会主任、深圳市联合车展管理有限公司董事长孟宾首先用一组“豪车之城”的数字和视频让大家错愕不已：购物中心和住宅地库里停满了各色豪车，十字路口的随机拍摄犹如流动的豪车博览会：40年间，深圳GDP增幅11000倍，人均GDP由1979年的600多元到今天的18.31万元，增幅300倍，2017年已经实现了超越新加坡，今年据官方统计，深圳GDP已经超过香港。今天我们的主题叫“豪车论坛”，相关数据是，深圳是限牌的城市，每年只有10万的指标，但去年38万辆的上牌量，今年1到4月已经突破12万，同比增长了58%，其中豪车占比竟达到41%！豪车降维打击不仅自主品牌处境困难，法系韩系步步后撤，连德系日系合资主力车型停在地库也被人不以为然，市场占比也在萎缩和焦虑之中，从豪车之城前瞻中国车市未来趋向，高端化已经是未来的必然趋势。”
全国平均10%，深圳41%，如果全国人均可支配收入持续增长，参比富裕地区（二三线城市可能更好面子）。可见豪华车天花板还很远，保持10年持续增长是符合逻辑的。
2017年全年，纳入统计的12个豪华车品牌全年销量达到2,574,689辆，同比增长18.4%，与此同时，乘用车的总体增幅只有1.4%。
3. 北京奔驰的合理估值
按照保守的单车利润不增加或者略增加，今年销量按照1-5月销量20%同比增加（不考虑A级上市）。
按照保守估计未来年15%+的增长，给北汽奔驰15pe。所以北京汽车51%北汽奔驰的股份价值应该=1755.75-2004.3亿。在可预测的未来，明年C级换代，内饰跟上S级,E级,A级的脚步，个人觉得吊打宝马3，奥迪4L。
4. 其他部分估值：
北京现代：公司还是不错的，全球前几大汽车集团，只是品牌定位较低端，就按照0计算。
福建奔驰：未来的增长点，奔驰商用车绝对有实力抗衡GL8之类的。内心觉得给100-200亿估值没问题，我们也按0来算。
北汽新能源：提供新能源积分的公司，上市公司占股9%，A股上市至少500亿吧，我们还按照0来计算。
北汽自主：猪队友，去年亏了100亿，今年剥离资产，产能给奔驰，努力减亏。我们按照最惨的每年都亏100亿，连亏10年，亏到0清算。算-1000亿估值。
4. 合计：
最悲观的考虑：1755.75+0+0+0-1000=755.75亿。
目前市值：570.69亿港元=480.743亿人民币元，755.75/480.74=157.2%，空间还是挺大的。乐观考虑就不说了，太吓人了。
5. 其他考虑：
奔驰A级内饰设计，只要定价不出错，应该能大卖。
SUV: GLB等车型的上市带来增量。GLE和GLS系列是美国产的，进口税40%，如果想大卖未来只能国产。
北汽奔驰纯电动车型已经开始生产, 奔驰的混动技术储备世界第一（了解一下F1奔驰1.6T混动超强发动机），电动车技术储备雄厚，投入160亿美金研发。
最后贴上交易截图，做个纪念，3年以后再来看：
