钓鱼系列 几张图说说$Dropbox(DBX)$ 到底是不是低预期的价值股？股价记录24.14

1：公司简介

Dropbox公司提供全球内容协作平台。该公司的平台允许个人、家庭、团队和组织通过其网站或应用程序进行免费注册，并可以升级到付费订阅计划以获得高级功能。它为专业服务、技术、媒体、教育、工业、消费品和零售以及金融服务等行业的客户提供服务。该公司最初名为Evenflow，于2009年10月更名为Dropbox，Inc.。Dropbox，Inc.成立于2007年，总部位于加利福尼亚州旧金山。

2：财务数据

公司的收入主要是订阅，

收入增长7.6%， 管理层预测的2024年收入25.5亿，FCF 9.1-9.5亿。对应的FCF yield 10-11%.

3：公司产品和和竞争

这些年公司积极拓展产品线，从以前储存主要拓展到签名/内容协作。

主要是个人和公司主要价格

最低的年大概和119.88美金，个人客户。

个人

企业

主要竞争对手

4：KPI

这里强调3个数据，

a:第一1800万付费登录客户，其中57万个企业（企业登录账户），大概占所有客户总数35%，大概634万个。

b：平均客户一年付费从123-139美金，说明公司的新产品策略有奏效，但是个人客户比较多, 对个人客户来说，价格依然是关键因素。

c：ARR 25.23亿，预测的收入25.5亿，市场的预期很低。

历史估值

公司没有净负债，历史最低估值。P/S 3.4倍，EV/ETBIDA<10

预测模型（3年）

个人对价值股的估值逻辑，

如果FCF不增长，相对稳定FCF>9%.

如果增长7%，那么可以FCF》7%。

估值：

股价25，如果FCF 5% 来算，增长0-7%，那么股价应该50-60。

当然低增长你可以用更高的FCF yield 回报 来算。

最后观点

1: 自由现金流的回报率超过10%是非常吸引人的，即使在没有增长的情况下也是如此。在过去5年中，公司已回购了33亿美元的股票。由于公司没有净负债，我们相信强劲的自由现金流将继续支持回购计划。管理层的对股东的回报，这在低增长环境下非常关键。

2: 公司未来的增长主要将来自于upsell，即从存储产品+其他附加产品。考虑到公司每年139美元的定价，这仍然有很大的增长潜力。

3: 公司的客户中，35%来自企业，在TC软件。Customer Lifetime Value（客户生命周期价值）比较难确定，这部分受到价格战的影响较大，但相应的估值和预期都相对较低。

钓鱼系列主要是介绍自己股票池里公司的优质的商业模式。不是推荐股票，希望大家自己做功课。（具体看文章在有鱼的地方钓鱼，公司属于MSCI 科技、软件行业）