未来三年,大概率 EBITDA 增长率会超过收入,而OP 增长率会超过EBITDA, 明白的自然明白了。
财务数据:
收入确认:
公司的收入100%来自于软件的重复性收入。客户种类主要分为中小型企业(SMB,占比82%)和大型客户(18%)。公司的地区分布中,EMEA市场占比最大,达到53%。
KPI:
客户数量已经不再是主要的关键绩效指标,重点转向了大中型客户(ASP>10K)。从2019年的1,700万欧元增长到了1.41亿欧元。
最后的几个观点
1:低估:
即使公司的总收入保持不增长,根据6.49亿欧元的ARR基数,随着赞助到期和广告费用减少,绝对估值很吸引。
VS 欧洲的软件同行来看 EV/EBTIDA估值来看,折价幅度达50%,而从FCF收益率来看,则可能低估了6-7成。而收入增速不算低。
2: 转型为大中型软件公司:
公司正在逐步转型为大中型软件公司,尽管转型的进展可能比预期慢,但总体上是向好的方向发展。与此同时,公司的许多软件产品已经成为服务不同领域工作流程的一部分。管理层预计,在小型和中型企业(SMB)客户中,有超过20,000家可能会成为公司的大中型软件客户。通过提供升级销售和跨销售服务,公司有望扩大客户基数。扩展的产品线和提升客户粘性是实现这一目标的关键,公司正在逐渐加入数据化的软件,并使其成为客户工作流程的一部分,从而增加了大型客户转化的难度。
3: 完善的产品线和主要趋势:
公司的软件业务前景看好,因为公司正处于物联网(IoT)、数字化和增强现实/虚拟现实(AR/VR)等行业的前沿。这些行业有着庞大的下游市场,不同行业都在广泛应用AR和VR技术,如物流、培训和售后服务等。公司的产品线不断完善,与主要趋势相符,因此公司有望受益于这些发展,成为行业的领先者。
记录市值大概22亿欧元, 利益相关,第一重仓股。
未来三年,大概率 EBITDA 增长率会超过收入,而OP 增长率会超过EBITDA, 明白的自然明白了。
近期新闻1: Almer, TeamViewer Launch Arc 2 AR Headset
2: TeamViewer to drive smart factory innovation with strategic investments in manufacturing analytics and IoT
TeamViewer Frontline AR产品正在逐渐成为AR/XR硬件设备的嵌入式软件,通过增加OEM渠道,类似于微软的嵌入式Windows。随着工业数字化的推进,硬件设备的增加将导致收入的增长。公司还加大了在数据和人工智能方面的投资,将数据能力嵌入软件产品,这将使客户的转换成本大幅增加。
目前在在AR软件领域,竞争对手相对较少,主要包括PTC/,scope technologies/微软。这表明TeamViewer Frontline在这一领域拥有相对较强的竞争地位。随着公司不断扩大在数据和人工智能领域的投资,以及与硬件设备的紧密结合,有望进一步巩固其市场地位,提高竞争力。