逆向价值投资 11月/23, Paypal holding，记录股价59.69$
前提：选股条件 好商业模式，估值合理，流动性每日》4m $.
公司简介
主要观点
分析和估值
3年估值模型
支付行业10年行业低估
风险和披露
1. 公司简介
PayPal Holdings， Inc. 运营着一个技术平台，代表全球商家和消费者实现数字支付。该公司以PayPal，PayPal Credit，Braintree，Venmo，Xoom，PayPal Zettle，Hyperwallet，PayPal Honey和Paydy名称提供支付解决方案。其支付平台允许消费者在大约200个市场和大约150种货币中发送和接收付款，以56种货币将资金提取到他们的银行账户，并在他们的PayPal账户中以25种货币持有余额。该公司成立于1998年，总部位于加利福尼亚州圣何塞。
2: 主要观点
1. 好商业模式/小额多频次收入：
支付行业，主要是按照处理的支付的金额/数量的很小百分比收入
2. 保守运营的低杠杆的企业，高利润率和现金流转化率，高回购：
净现金9亿，自由现金流50-60亿。
20% FCF margin, 25% EBITDA 利润率。过去12个月回购率8.6%。
3. 低估值由于减速增长跌出价值
收入从10年复核15%， 降到Q 7-8%， 但估值压缩已经过度反应了收入的减速
其中静态8.9 EV/ETBIDA, 9% FCF Yield, 不增长已经低估。。
3： 分析和估值
Paypal收入和KPI
4.35亿活跃客户，支付处理总量1.35万亿美金，每个客户一年用51次。
短期挑战
最新季度收入74亿美金，主要是增长速度的放缓8.4%。
安全边际和低估值：
公司股价出现了显著下跌300$ 下跌到不到60$。 增长率下跌15%下降到 7-8%。
静态估值：
无杠杆， EV/ETBIDA 8.7 自由现金流率 8.87%，已经反应了减速基本面坏消息。
绝对估值10年低
高估15倍市销率下降 2.2倍。合理估值，十年平均是6.9倍。
利用我的模型进行的3年预测
预计将采用5%的自由现金流利润率，根据10年平均/中位数25% EBITDA利润率，20%自由现金流利润率。3年复核增长率 7%，那么估值125.09元美股
行业低估
虽然总体的行业增速下滑，支付行业是最低估的行业之一，整个支付行业是估值远远低于10年平均估值
风险和缺点
供需关系看，因为是数字化，服务行业，没办法能够组织竞争对手进入市场。竞争比较激烈。EBITDA 利润率出现一定的下滑 从25% 下滑到 过去6个季度平均23%。
文件强调了进行独立研究的重要性，阅读年度报告，以及使用数据和逻辑做出投资决策，而不仅仅依赖于他人的建议或推荐