【非常有借鉴意义的价值投资问题】：【价值投资自下而上分析的含义】-卡拉曼：价值投资者们仍然是自下而上的分析师，他们擅长根据基本面每次分析一种证券。他们并不需要整个市场都是便宜货，20或25个不相关的证券组成的组合就能有效分散风险。即使在价格高高在上的市场中，价值投资者也必须坚持分析证券和评估企业，从而积累知识和经验以备将来使用。因此价值投资者不应该试图择时或猜测市场近期是涨还是跌。相反他们应该依靠自下而上的方法，对金融市场进行筛选寻找便宜货并买入，而不管市场的总体价格水平或市场、经济的近期走向。只有当他们找不到便宜货的时候才选择持有现金。

当便宜货稀少的时候，价值投资者必须保持耐心；对估值标准做妥协可能会让自己滑向灾难。新机会将出现，虽然我们不知道它在何时何地。在缺乏让人感兴趣的机会时，有时最明智的选择是在投资组合中至少保持一定比例的现金等价物（如美国国债）以备将来配置。最近（2008年初）巴菲特说他拥有的现金要比他发现的投资机会多。正如价值投资者时不时要做的那样，巴菲特正在耐心等待机会。