很多人说如果比较股息率，招商银行股息率都超过6%。明显比白云山高，为什么这几年招行股价一直降？为什么不选择招商银行的高股息率而选择白云山的低股息率？
但是我们考虑股息率的时候还要考虑股息率的持续性问题。如果高股息率只拿了1年，第二年招商银行利润下降，变成低股息率怎么办？
2023年第三季度，商业银行净息差为1.73%，较2023年一季度、二季度均略降0.01%。而1.8%被普遍视为银行维持合理利润的净息差参考线。
银行的赚钱模式，假设一家银行贷款金额是存款金额的80%（实际上贷款金额肯定比存款金额低，因为有央行存款准备金的要求，而且没有存款也就放不出去贷款了。），其实就是（贷款利率*贷款金额-存款利率*存款金额-坏账率*贷款金额）=银行毛利润=（贷款利率-1.25*存款利率-坏账率）*贷款金额。这其中贷款、存款基准利率是人民银行定的，虽然银行可以选择上浮或者下浮，但总体来说不会有太大的调整空间。所以银行息差率以及银行坏账率的高低对银行业绩的影响非常大的。
先贴几张网上找的各家银行坏账率的表格
可以看到，招商银行的不良率是比较低的，这说明在银行里面招商银行的毛利率比较高。但是按照现在1.73%的息差来看，套入如上公式，银行毛利润=（贷款利率-1.25*存款利率-坏账率）*贷款金额=（1.73%-0.25*存款利率-0.95%）*贷款金额=（0.78%-0.25*存款利率）*贷款金额。而根据数据显示招商银行平均存款揽储利率是1.52%，套入公式得出：招商银行毛利润=（0.78%-0.25*1.52%）*贷款金额=0.4%*贷款总金额。
也就是说，只要招商银行不良率从0.95%上升到1.35%，招商银行就亏损了。
而目前房地产处于低谷，全国房价都在降，而大部分的中国的个人或者企业的贷款，抵押物都是房产，房产价格下降带来多个问题：
1、开发商的房子不好卖，开发商及相关的建筑商现金流出现问题，烂尾楼增加，还不了贷款，银行坏账率上升。
2、新房卖不出去，新房房贷金额减少，导致贷款金额下降，加上各行各业经济形式不好，新增贷款去扩大经营的少，选择提前还贷的多，银行贷款规模上升的压力加大。
3、之前很多个人做的消费贷、抵押贷（很多都是3年期、5年期），因为价格下跌，银行评估价下降，导致评估可贷款金额下降，到期要续贷的话贷款金额下降，需要贷款人补足差额去还款，这里面就会有一部分炒房者无法还掉中间下降的那部分贷款，导致出现不良。
4、房子价格下降，还带来银行处理不良资产周期变长及拍卖房产不足以清偿贷款的压力。原来银行基本是按照评估价的7折贷款，结果现在有些房价降低到原来的5-6成，那么处理不良资产的房产时拍卖所得款不足以还清贷款，且周期边长，也会产生坏账。
所以，招商银行的毛利率能否延续0.4%*贷款总金额，我看是有点难。其6%的股息率在3-5年内预计难以持续，不排除将来有亏损的可能性。
而白云山，主要是中药+王老吉+医药流通，低毛利的医药流通预计会3年内去北交所上市，中药+王老吉这些高毛利行业受行业周期的影响比较小，预计其股息率还能继续以10-15%的增速逐年上升。如果将来其分红率能从30%提升到50-60%，那么其股价会大幅上涨的。
终有一天，我们会看到白云山股息率超过招商银行的。其PE从10倍变成40倍也不是梦。

预计白云山2023年利润46亿，分红30%，每股派息0.854元，以2023年12月29日收盘价28.6元计算，股息率2.986%。

预计同仁堂2023年度扣非净利润17亿，每股派息0.38元，同仁堂2023年12月29日收盘价53.70元，股息率0.7%。

预计白云山2023年利润46-49亿，以最低46亿来算，分红30%，每股派息0.854元，以2023年12月29日收盘价28.6元计算，股息率2.986%。这个股息率在银行降息的大背景下，还是很不错的。
以白云山旗下王老吉、金戈的品牌和销量，以及12个中药老品牌旗下的多个3亿以上销量的大单品，白云山每年稳稳赚钱肯定没问题。投资白云山肯定不会让你亏钱。至于上限有多高，还是得看经营业绩是否会超预期，12个老品牌是否能发力，以及新培育的铁马、荔小吉、刺柠吉能否大卖。
另外，王老吉从“怕上火喝王老吉”到打造“吉文化”、姓氏罐，如果在农村及县城的礼品市场上能分一杯羹（农村及县城去别人家做客原来习惯提一箱伊利或者蒙牛的牛奶或者“六个核桃”或者旺仔牛奶），那也会有很大的增长空间。要知道之前疫情3年，到处都不拜年了，也不走亲访友了，大家也不在外面吃饭了。今年是疫情结束了之后第一个春节，春节王老吉的销量肯定会大幅增长。而且现在大家也会外出吃吃火锅、吃吃烧烤，亲戚朋友之间聚聚吃吃喝喝，这些消费场景会越来越多，对王老吉销量绝对是大利好。预计2024年增长率会超过15%的。
另外，白云山准备把大商业拿到北交所上市，如果3年内能成功的话，那么白云山的业务就只剩高毛利的业务了，估值绝对会从10倍变成20倍的。

当然江中了，6%的息率！

江中