$舍得酒业(SH600702)$ 贵州茅台不行了？那只是你还没看懂白酒行业！揭秘白酒背后的真相 价值事务所所长9分钟前 · 优质财经领域创作者点赞了的2021发财，关注的年年发大财！本文是《价值事务所》的原创文章，第738篇。都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。专栏查看如果你是《价值事务所》的老粉丝，一定会发现，咱们的《慢慢变富比较快》基金组合里面有白酒指数。那么，你要猜猜看么？为什么所长会将白酒纳入咱们的组合？你还可以猜猜看，为什么茅台会是A股的股王？为什么白酒行业每隔一段时间都会出现调整，让一堆早就看不惯酱香科技的人拍手称快，但用不了多久，白酒板块必将复苏再一次打脸看衰他的众人？在回答这些问题之前，咱们先简单对白酒近些年来的行情进行一次复盘。白酒的底层逻辑一直以来，国内白酒行业都和经济发展是高度绑定的，这背后的道理也很简单，白酒作为非刚需偏精神需求（酒桌文化/独酌消遣）的消费品，大家兜里没几个钱的时候必然消费较少，兜里要是有余钱了便会更多消费。而，白酒的精神需求还具备无限性（如果以金钱来衡量，没有天花板，永远有品牌更好、年份更久的好酒，要真想买，多贵的都有）。所以，如果大家去复盘白酒行业的发展，不难发现，他的景气程度完全是跟着国内经济周期走的。国信证券的首席策略分析师燕翔有写过一本书，这本书是对中国2000-2017年行情的一次深度复盘。为什么是从2000年开始呢？因为，2000年是中国经济走出七年连续下行的元年，当年4月18日，国家统计局公布一季度经济数据，GDP增长高达8.1%。自此以后，中国走上了高速发展之路，GDP增速一年比一年快，即便中间受全球金融危机影响增速有所回落，但又迅速实现V型反转，2000-2010这十年间，GDP同比增速年复合平均值高达10.8%。无独有偶，和国内GDP增长一并进入高速快车道的，就是白酒行业了。虽然，中间由于三公消费以及塑化剂事件，使得白酒板块整体萎靡一段时间，但是，整个宏观经济面还是向好的，虽说后面国内GDP不如之前增速那样快，但不论如何都是在增长的，大家兜里的钱也是在变多的，于是，商务消费和平民的快乐逐渐弥补了公款消费减少的缺口。之后，整个白酒市场一直随着国内经济增长而增长，因此，才有了A股的酱香科技神话，只要经济依旧在增长，白酒市场就会持续繁荣。白酒板块前三次回调复盘近期，白酒走势疲弱，以前市场上都是茅帝的人，现在很多叛变去投奔了宁王，于是，很多以前就看不惯茅帝的人开始说起了风凉话，意思是，茅帝时代要终结，未来还是高科技的天下。事实真的如此么？咱们去看看过去三次白酒板块的回调，历史虽不会重复，但总是惊人的相似。自2015年股灾以后，白酒板块随着经济复苏再次王者归来，可2018年下旬，随着白酒们三季报出炉，营收、净利增速整体较为疲软，整个白酒指数迎来超30%的回撤，茅帝对比指数自是稳得多，可也有20%左右的回调背后的核心原因，还是2018年经济大环境疲软叠加还有毛衣，市场担心经济会持续低迷....不过，随着2019年春节的销售数据较好，市场再次对白酒捡起信心，于是，几个月后茅帝带着整个白酒板块突破新高。近期的第二次白酒板块集体萎靡，是去年一季度的事，由于一季度爆发疫情，在影响经济发展的同时，也影响了市场对白酒们二季度的业绩预期。后面的故事，大家也都知道了，国内的经济复苏比市场预计得要快，虽然二季度确实承压了，但随后的下半年，业绩改善却呈现逐季加速的趋势，甚至，部分优秀的酒企们仅凭三季度一个季度便完成了对上半年缺失业绩的回补。于是，市场高喊着白酒YYDS，以茅帝为代表的白酒板块再创了新高。近期的第三次集体萎靡，便是今年一季度的事，具体指的便是今年2-3月，不过今年一季度的急跌，倒是和白酒企业的基本面没啥关系，因为当时各大酒企春节的销售数据都还不错。这背后的原因核心在于，之前由于流动性宽松，大家持续抱团确定性高的一线龙头，而后传来央行流动性可能收紧的消息于是出现了杀估值行业，不过伴随着后期通胀逐渐显现，核心资产作为抗通胀首选自然会迎来估值修复。咱们看看近三次白酒大跌，都和经济息息相关，要么是宏观经济不佳导致白酒业绩集体表现不佳，要么就是市场有流动性收紧的预期。不过只要经济一修复，流动性不再收紧，白酒就又会持续向上。带着历史的视角，咱们再来看一下本次白酒板块下跌。本次下跌的原因和后续推导市场永远都是周期性轮动的，没有永远涨得板块，也没有一直涨得公司，再强的标的&板块也总有回调的一天。白酒也是如此，近三年时间白酒经历了三次较大的回撤但都企稳回调再创辉煌，本次白酒再次下跌，《价值事务所》认为，有三个原因。首先，白酒板块第一家出中报的公司（水井坊（113.20，-6.29%））业绩不及预期，引发市场对整个白酒板块业绩的担忧，而且，由于新冠德尔塔疫情的流行，使得市场对整个白酒板块下半年业绩担忧；其次，由于K12被干没，市场怕白酒也引发政策杀，叠加前些日子市监总局约谈酒企；最后，新能源的抽水效应，机构为了业绩、为了排名有时候不得不去追市场热点，你不追，你的业绩就不如别人就会被骂，看看这波没踩到新能源的坤坤、但斌、邱国鹭，都被逼无奈出来道歉，心疼他们一秒钟。而白酒，作为之前机构的心头肉，这波肯定会受一些抽水效应的影响。好了，咱们抛开所有的看本质，白酒属于可选消费品，很多上市公司其实是国有属性，要说加点消费税啥的倒是有可能，一棒子打死，动动脚想也是不可能的，K12之所以被打压，是因为损毁了中国教育的公平性，损害了“阶层流动”。中国的教育最为人称道的一点就在于，不论什么出身大家都要面对一样的卷子，用同一套评判标准，可假设课外辅导是有用的，有钱人家的孩子多补课，穷人家的孩子补不起，这不就使得本来公平的高考变得不公平了？？？白酒损害大家什么了？难道是助长了大家的攀比心？喝不起茅台的人非要打肿脸充胖子去喝茅台？？？？再说了，白酒卖的贵，比如茅台卖的贵是好事呀，贵的东西说明不是给老百姓用的，没有这些贵的东西让“有钱人心甘情愿”掏腰包，有钱人的钱该怎么花出去？并且，茅台是国企呀，有钱人消费了茅台，最后赚到钱的是国家是当地政府，政府再拿去铺桥修路，可不就是财富的二次转移？？？抛开政策问题咱们再看剩下的两个点，其实就更清晰明朗了，水井坊的业绩不及预期不代表行业不及预期，就目前的数据来看，其实整个白酒行业的基本面依旧是在好转，况且，目前大环境的流动性比起2018年也宽松了不知道多少，白酒实在没理由被大家看衰。再说了，即便短期经济可能有反复，难道后面国内的经济就不会再变好？大家一定要牢记前文所说的一句话，白酒行业的发展，是和国内经济增长基本挂钩的，如果你长期看好中国经济的增长，就应当长期看好白酒板块。事实就是如此，近些年每一次引发板块调整的因素被逐步修正后，市场都会更加清晰地看到白酒行业的发展逻辑，因此，参与抱团的机构才会越来越多，别的消费品，虽然也有消费升级，虽然也受益于大家兜里的钱越变越多，可其他消费品行业都拥有清晰可见的天花板，更多的时候，他们只敢不断地降价，没有哪个行业可以同高端白酒一样，每隔几年就提一次价，消费者还要买帐。写在最后看好白酒，实际是看好中国未来的经济，看好中国未来高净值人群数量的提升。中国虽然没有如LV之类的奢侈品，可是，中国有白酒。