2020年经验教训总结

2020年研究看错了通宇通讯、大富科技、润邦股份、劲拓股份、四方科技、今天国际、润建股份、联泰环保、五洋停车、康力电梯。还有不少投机股。

通宇通讯、大富科技是5G基站相关，处于周期性行业。1行业拐点市场有共识，行业反转强度低于预期；2量增逻辑正确，降价幅度远超预期，实质是公司竞争力不足，下游从三大运营商换成华为、中兴、爱立信等设备商，设备商对成本管控要求高，通宇通讯和大富科技的议价能力弱。

润邦股份、劲拓股份、四方科技、今天国际、润建股份，买入是因为公司订单大增。1公司的业绩释放、持续性远低于预期；2不能只关注短期订单和业绩。

联泰环保是公用事业，买入是因为订单多，业绩将集中释放。1轻视了高负债和低ROE带来企业资金链断裂风险和可持续增长率低的风险；2公用事业公司TO G，一般对政府议价能力较弱，未来涨价能力弱。

五洋停车买入是下游需求旺盛，公司业绩稳步增长。1行业始终没出现爆发的条件；2五洋停车重资产模式，公司扩张能力有限；3行业快速增长，但五洋停车不具有核心竞争力，扩张不及预期，市占率下降。

康力电梯的成长性判断错了。1旧改更换电梯带来电梯短期高成长是伪逻辑；2国产龙头市占率不会必然提高；3电梯维保服务并不必然与电梯销售正相关。

尽量不参与投机，万一去投机仓位也应低于5%。

2020主要盈利来源隆基股份、阳光电源、东方日升、福莱特等光伏股；部分来源于明阳智能、东方电缆、大金重工等风电股；部分来源于投机新能源汽车充电桩特锐德；部分来源于运气好，研究错了润邦股份，但刚好碰上润邦股份搭上医废概念。光伏贡献了70%以上的收益。

加仓应梯度分2次/3次加仓，减仓也应分梯度减仓。可以留小部分仓位如1/4-1/3享受泡沫，如阳光电源到了我认为的20年合理估值16元后还涨到了90多，隆基股份到了我认为的20年合理估值60元后还涨到了110多，恩捷股份到了我认为的20年合理估值60元后还涨到了160多。