供应方面，本周美国压裂车队增加10部至266部，但仍然同比减少17部（图1）；本周美国石油钻机增加1台至556台，但仍然同比减少24台（图2）。
本周美国钻机和压裂车队数据出现小幅上扬，但依然没有逆转短期的下跌趋势，其中压裂车队对短期产量的影响更大，石油钻机对产量的影响体现在数月之后。虽然美国周原油产量已回升至1240万桶/日，但是无论是产量数据本身还是先行指标都显示美国原油产量进入瓶颈期。而SPR（美国原战略储备）已经开始回补，5月第招标300万桶SPR成功，天量抛售已经结束。
除中东各国以外，全球其它地区主要生产国名义资本开支仍未回升至2019年水平，预计今年美国名义资本开支将环比下降，大部分资本开支将用于维持产量。中东地区的常规油田开发所需时间较长，并且欧佩克成员国减产保价意愿强烈，中东地区油气上游行业资本开支对近两年全球原油供应贡献不足。
消费方面，市场担忧经济衰退引发需求下滑风险，然而美国EIA周报中显示的隐含需求依然保持着健康状态。抛开美国不谈，举一个全球航空业强劲复苏的例子，全球商业航班数显著高于2019年，预计今年强劲的航煤消费将持续推动原油需求增长。在中国开放后，预计今年的全球交运需求将维持旺盛的态势。
市场最担心的是工业需求，不过当前数据依然符合我在年初的判断（先因交运需求复苏高速增长，工业需求缓慢复苏）。按照库存周期，欧美复苏临近，而国内财新制造业PMI已先行回升至荣枯线以上，与此同时刺激政策愈发可期。因此也无需对下半年工业需求悲观。
总而言之，当前油价过度对深度衰退计价，对供应风险熟视无睹。风声鹤唳草木皆兵，伊朗传言隔夜饭新炒都能引发国际油价大跌，这都是见底的迹象。
