roe恒定，利润百分百分红，增长为零的前提下。投资复利与roe无关，只与PE的倒数，也就是股息率有关。——所以，市赚率对净利增长率其实是有要求的，最好是roe的一半以上。

煤炭股我只看那三个H股，同时还把roe居中的中国神华H作为行业标杆。标杆高估之后，所有煤炭股一并卖出。目前来看，神华H还差一点就涨到合理估值了，所以我的煤炭股仓位基本越涨越卖减光了，只剩下小仓位的兖澳了。最近兖澳涨的很猛，也计划越涨越卖了。$中国神华(01088)$ $兖煤澳大利亚(03668)$

理论上来说，长期的投资复利应该在年化利润增长率与多年roe平均值之间。表格里的洋河，投资复利如此之低，绝对是一个奇葩，有可能是提前整个行业杀估值造成的。我从未跟踪研究过，所以只是猜测，。 $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$

芒格省略了前提条件：不分红。

理论上来说，长期的投资复利应该在年化利润增长率与多年roe平均值之间。表格里的洋河，投资复利如此之低，绝对是一个奇葩，有可能是提前整个行业杀估值造成的。我从未跟踪研究过，所以只是猜测，。 $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$

你要用后复权，把股息加进去算，股息是长期收益的最重要部分，粗略算算，用后复权要用上市日算，这里粗略算算14年开始后复权开盘109，现在后复权367，涨236%，年化23%

芒格省略了前提条件：不分红。

补充个数据，长期看分红率$洋河股份(SZ002304)$ 也并不占优。用kimi统计的，可能并不绝对精确，但也足够了。。。

时间短了，20年算，洋河增长是比较靠前的

1应该使用2014年初价格，不是年中，2应该把股息率在加入进去

限制三公消费的时候洋河在去库存，疫情之前各家白酒疯狂扩张的时候洋河玩什么渠道改革去库存，现在消费低迷它还在去库存

这10年正好是洋河的低谷期，增速影响了估值，股价涨幅自然不漂亮。

@ericwarn丁宁 FYI.

解释不了就是 时间不够长