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腾讯在昨晚收盘之后发布了2024年一季度报。
营收1595.01亿，同比增长6%；非国际准则的归母净利润是502.65亿，同比增长54%。
别看营收增速才6%，但净利润增速54%，大幅高于营收的增长，还是有点炸裂的。
从腾讯的营收结构来看，
一、增值服务营收786.29亿，同比下降0.9%。
国际市场游戏总流水同比增长34%，主要是由于《荒野乱斗》等Supercell等游戏的人气回升，以及《PUBG MOBILE》的用户和流水增长。
由于Supercell的游戏收入递延周期较长，最后导致国际市场游戏营收为136亿，同比增长3%。
本土市场游戏总流水同比恢复增长，增长为3%。但营收同比下滑2%，为345亿。主要是收入递延导致。
其中《王者荣耀》受去年春节期间的高基数，收入同比下降；《和平精英》在2023年下半年的商业化内容下降，导致其营收减少。
但《无畏契约》、《命运方舟》以及《金铲铲之战》的营收增长，基本覆盖了上述两款游戏营收的下滑。
社交网络营收为305亿，同比下降2%。虽然音乐与长视频付费会员、视频号直播服务以及小游戏平台服务费增长，但音乐直播以及游戏直播服务收入下降所致。
二、网络广告营收265亿，同比增长26%。
这部分的增长比较快，主要是得益于视频号、小程序、公众号以及搜一搜的增长拉动，以及受用户参与度提高，AI驱动的广告技术平台推动。
除汽车行业外的所有主要行业广告开支均有所增长，其中游戏、互联网服务以及消费品行业的广告开始显著增长。
三、金融科技及企业服务营收523亿，同比增长7%。
这部分的收入放缓，主要是由于线下消费支出增长放缓及体现收入减少，但理财服务收入增长比较强劲。
企业服务实现了十几个点的同比增长，主要是由于云服务以及视频号商家服务技术服务费的增长。
四、其他营收20.64亿，同比增长109.76%。
其实，中概企业，这几年的日子都不太好过，所以“裁员广进”、缩减开支成为了降本增效的常见手段。
但如果只是通过上述手段，本质上是不可持续的。
腾讯一季度员工人数减少了630人，当前仍有10.48万员工在职。
所以腾讯利润大幅高于营收的增长，很大一部分是发展了高毛利率的其他业务。
根据腾讯一季报的相关信息显示：
2024年一季度的毛利率同比增长23%，毛利率由去年的45%提高到了53%。
毛利率的提高，是由于高毛利率收入来源的快速增长，其中包括视频号、搜一搜广告收入，小游戏平台服务费、理财服务收入以及视频号商家技术服务费。
长视频以及云业务的成本效益提升，也对毛利率的增长有一定的贡献。
其实，高毛利业务的发展，这才能够为企业长期带来更多的利润。
在2024年一季度，
视频号总用户使用时长同比增长超80%；小程序总用户使用时长同比增长超20%。
视频号曾被称为全村的希望，现在来看，效果还是比较明显的。但相比当前业务模式比较成熟的抖音来说，未来的空间还是巨大的。
在投资板块，2024年一季度腾讯投资的上市公司的公允价值是5224亿，非上市的投资账面价值是3288亿，累计8512亿。
其实，看到这里，当前的腾讯总体已经比较明朗了。
增值服务这一块的基本盘还是比较稳定的，可能最大的不确定性还是在本土市场游戏这一块儿。
但随着国内游戏版号的进一步放开，无论是腾讯的自研游戏还是代理的游戏，腾讯本身拥有这么大的流量入口，其实都可以从中分一杯羹。
网络广告这一块，当下的发展效果显著，未来还有巨大的发展空间。且这部分业务属于高毛利的业务，能够为腾讯带来的利润可以预计的就会比较丰厚。
到这里，终于看到了腾讯从低谷时期走了出来。
当前腾讯的市值是3.6万亿，扣除掉其投资的企业价值部分，其对应的市值是2.75万亿。
如果给腾讯25倍的合理PE，那么其对应的净利润就是1100亿。
我们要知道的是，腾讯2023年非国际准则净利润是1577亿。
即便是当前腾讯已经从270多港币，涨到了380港币，但依旧是低估的。
如果按照最极端的情况来看，腾讯所投资的8500多亿企业的价值全部为零，且同样给腾讯25倍的合理PE。
那么其对应的净利润在1440亿左右。
按照当前腾讯一季度的发展，2024年的非国际准则净利润大概率会达到1700亿以上。
所以，当下的腾讯还算是低估的。
在同一天晚上，阿里也发布了2024年一季度报，
营收为2218.74亿，同比增长了7%；非国际准则的归母净利润为244.18亿，同比下降11%。
对于阿里，我个人不是特别的了解。
但我知道这几年的阿里确实比较难。
京东、拼多多的左右夹击；抖音、快手本地生活服务崛起的腹背受敌；而且本身阿里也是比较喜欢爱投资的企业，但最终的结果来看，都会导致持续的失血。
但阿里的这份一季度报中，还是有一些亮点在的。
比如阿里宣告放弃分拆，撤回云业务、菜鸟、盒马的上市计划，很多让阿里持续失血的业务都在逐渐砍掉，逐步回归主业。
在阿里的主业上，2024年一季度的线上GMV重新回到了双位数的增速，订单数和88vip数量同样也是双位数的增长。
但后续能否持续的保持下去，还需要持续的观察。
至少当前在回归主业之后，阿里开始逐渐好了起来。
以腾讯、阿里为代表的中概股，业绩总体算是稳中有进，比较重视股东的回报。
腾讯在2023年累计回购注销了接近500亿。而在2024年准备回购注销1000亿。
虽然腾讯这段时间股价涨了不少，但在腾讯的业绩说明会上，腾讯总裁刘炽平说道：
关于回购的问题，正如我们上次所宣布的，公司承诺回购至少1000亿港元的股票。此后，回购一直在相当稳定地进行。
在2023年，阿里回购注销了680亿，在24年一季度回购了125亿美元。
我还是相信，中概股最艰难的时期已经过去了，未来大概率会继续爬坡，但这个爬坡不是稳稳的上升的那种，期间一定会存在向下的震荡。
如果买不了腾讯、阿里的股票，其实可以买些中概（513050）或者恒生互联（513330），这2个指数基金，从我个人的角度来看，依旧是低估的。