最近几年，或许是受到巴老爷子的影响，价值投资好像流行了起来，市面上关于价值投资的书籍数不胜数！但有几人做到了“价值”投资？又有几人赚到了钱？很多人根本没有理解“价值”二字，也不知道是什么时候，价值投资已经沦为炒财务报表，只看公司财报里的利润，一季度、半年、三季度、年报，每一期的报表都要炒一炒，有人或许会问，“炖行不行？”炖可不行，炖不赚钱！开个玩笑，缓解下气氛！现在还说炒报表，不管是季报还是年报只看利润，利润符合预期或者超预算股价就涨，利润低于预期就跌给你看，甚至还有说业绩暴雷的？“暴雷”就这么流行吗？口口声声价值投资，却只看利润不看估值，试问你了解公司多少？在一家公司上做多长时间的研究分析？是不是比买菜还快？看看利润，嗯！不错，买！或者，今年咋是负增长？今年咋就增长个位数？不行，我得卖！这是投资吗？这是价值投资吗？充其量算价值投机，或者就是炒报表！远的就不说了，就说兴业银行吧，中报一出，一看利润只增长6%，不良却增加那么多，好家伙，跌给你看！开盘下跌5%！兴业真的很差吗？利润为什么增长的少？资产质量变差了吗？我们接下来具体分析！
兴业银行19年半年报显示: 报告期内营业收入899亿同比增长22%，净利润358.7亿同比增长6%！就是这个业绩导致市场上一度悲观，看空兴业银行，致使股价下跌，直到收盘下跌4.93%！但是，公司营业收入增长22%的情况下利润为什么只增长6%？投资一定要多问几个问什么？只有了解一家公司盈利或亏损的真正原因你才能在股票投资中赚钱！
现在我们看看为啥是6%，请看下图:
公司原话是:“报告期内，公司计提减值损失290.01亿，增长72.08%”这是坏消息吗？乍一看好像是个坏消息，但是不妨思考一下，为什么多计提这么多？答案不言自明，把以前藏起来的不良资产在本期拿出来了，以前为什么要藏起来？又为什么在本期拿出来？第一因为去年银行的业绩还没有这么好，如果计提多了就会导致利润负增长，第二在今年释放出来是因为今年的银行利润增长比例高，选择在年头好时多计提减值！请问资产质量是变好了还是变坏了？我以前说过，投资银行股第一看资产质量，第二再谈盈利！银行是高杠杆经营，资产质量重中之重！说了这么多，可能有人还是不放心，或者说还是搞不懂兴业银行是变好了还是变坏了？我们再进行深度分析！
我们知道，银行贷款是五级分类，正常、关注、次级、可疑、损失五类，后三项为不良贷款，那么正常和关注类贷款向后三项转移的越多不良越多！这里有个指标，称为“迁徙率”，我们看下图:
正常类迁徙率为1.25%，去年是2.1%！关注类迁徙率为33.65%，去年为43.9%！迁徙率在下降，资产质量变好了还是变坏了？
我们再来看资本充足率和拨备覆盖率，见下图:
半年报显示 ，核心一级资本充足率为8.99%，去年为9.3%！拨备覆盖率为193.52%，去年为207.28%！有朋友可能会说，这下滑了呀！对！是下滑了，但是我们刚才说了，是受到多计提不良的影响！况且总体看还是高于监管指标的！没有什么可担心的！
我们再看利息净收入和非息收入， 见下图:
我们看到，利息净收入498.95亿，剔除交易性金融资产利息收入影响后同比增长17.34。净利差1.71%同比上升23个百分点，净息差2%同比上升0.22个百分点。非息收入400.12亿，剔除交易性金融资产影响同比增长31%！赚钱能力还是可以的！
一家资产质量在好转，年赚600多亿净利润的银行在市场只卖3600亿，股东权益为5180亿的一家公司市盈率在5、6倍徘徊，是高估了还是低估了？当然，风险还是要考虑的，毕竟银行业是跟整体经济息息相关，受到国家政策影响，比如前几天的LPR(在这里我要顺便说一句，LPR有影响有限，但很多人还是把它看成利空，这就是炒，无论是炒报表还是炒政策都是炒)。为了防止黑天鹅，再好的银行我也不建议单一持有！
投资！不应该被短期业绩迷惑，还是那句话，要弄懂公司盈利或亏损的真正原因才是赚钱的根本！公司高增长但估值却很贵，根本没有买入价值。公司低增长或者负增长或者亏损也不一定就不值得投资，具体公司还得具体分析！，光看看当期财务报表就盲目的做买卖决策的人比在市场买菜还不负责任！今天就说这些，谢谢！
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