外出一个半月，没有更新，回来更新一下思路：
1、美债利率长短均下一个台阶，两种路径，要么数据逐渐变差，兑现衰退面临避险交易美元弹上去，风险资产杀跌联储降息新周期；要么美国数据有韧性，一边软着陆一边讲4次降息，这就会产生逻辑矛盾，风险资产拉高后再接受现实打掉降息预期。但通胀回落是大趋势，也意味着名义GDP回落和企业利润回落，也就意味着外需的回落。
2、国内还是地产问题，一般来说，A股、人民币汇率、中美利差具有趋同性，目前人民币升值（有美元走弱和大量结汇影响），中美利差走缩，这个组合理应拉起沪深300，但A股走弱，原因就在于两点，一是国内“房价预期”和未来居民收入预期未扭转，M1/信贷脉冲就起不来。二是不看好明年外需，海外无论是走衰退或者经济韧性，美元会触发避险被动升值或美债长短利率虽然high到了，但long会久，这两项都不利于风险资产的预期。所以北向不稳定，沪深300持续走弱，偏离趋同性，但这种偏离不会太长，会拉回。
总体来说，地缘政治、房地产周期、货币周期等综合导致目前的状态，中国经济L型走势，有托底但没有弹性，美国经济逐渐走弱（高利率环境+走弱的财政支出），但下的比较慢。
可能的路径：国内破局点还是要打破居民收入下降和资产负债表恶化预期，二手房价格下跌打掉新房倒挂，出清新房供给缩量，政策上估计会很快出台PSL+城中村来拉动需求，供减需增来稳定房价和收入预期。看时间点，如果2023年底前出台，跟海外在2024年3月前有共振。否则，还是会这种状态。海外最大的可能性还是一边讲软着陆一边讲4次降息，风险资产拉高后（2023.10-2024.3）再接受现实打掉降息预期，2024年下半年实际衰退开始真正降息周期。