2017-3-15，周三，都说美股在高位；中国的三四线房子去库存顺利

诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller接受彭博访问时，把「特式」牛市与郁金香泡沫及科网股泡沫相提并论。今次泡沫是炒作一位伟大的领导人（即老特），令大家觉得进入一个新世纪，他会减税、放宽监管、振兴经济。

Shiller看透泡沫背后的人心，所以，还是倾向还原基本步，以他自己的投资法，采用10年移动平均盈利增长为本的市盈率（称为周期调整市盈率，简称CAPE），评估股市的投资价值；以此计算，标指虽然未如科网股时般疯狂，但已接近1929年大股灾前的水平【图2】。

购买力转移三四线楼市

Shiller深明股市估顶是高危动作，他只表态自己的投资不会再加仓美股，而会转向其他世界市场。佢无讲喜欢哪个市场，欧洲及亚洲股份的估值还是比美国合理得多。今年稍后，当利率前景较为明朗，环球资金有机会来一个大调整，增持美国境外的股票，尤其老特政府明白贸易保护主义并非出路，愿与世界各国合作，以合作争取他想要的东西，欧亚股市便会如释重负，消除贸易保护的阴影。