一，本周市场概况
本周沪深300指收盘于3666.28，本年沪深300指数上涨6.85%。
二，本周操作
无；
三，账户情况
截至2024年5月10日的账户持仓如下：
历年收益明细：
2024年账户累计收益率3.05%，目前跑输沪深300指数3.8个百分点。长仓账户收益率2.77%，短仓账户收益率5.86%。目前短仓收益率暂时领先。
大佛坚持满仓持股，不追高，不择时，不融资融券，相对集中，适度分散的投资原则，操作上逆向投资为主，顺向投资为辅。
四，持股动态
1，分众传媒
（1）公司5月6日与投资者进行了交流，要点如下：
①投资者：公司在香港的业务连续数年不景气，公司未来对香港业务的规划是怎样的？
分众传媒董秘：现阶段公司在香港地区的业务属于投入期，目前当地的业务重点在于点位开拓与布局以实现有效的媒体规模。（据2023年财报，境外媒体中，中国香港户外广告公司业务实现盈利，不过香港电梯电视公司处于亏损状态。公司在境外媒体点位大幅增长，说明公司在这些国家和地区尚处于业务的开拓与布局的阶段，先占据优质点位，之后才会考虑盈利。）
②投资者：请教董秘两个问题：1、2024年Q1，分众传媒经营活动净现金流流入下降40%，上次出现这样的情况还是2022年。是账期变长了吗？评估客户情况会不会最终收不到钱？2、数据显示Q1梯媒市场增长20%以上，但分众传媒收入增长只增长6%，为什么？后续会改善吗？谢谢！
分众传媒董秘：一方面是去年一季度存在2022年递延下来收款带来的高基数影响，另一方面，现金流季度之间存在正常波动。目前截至4月底公司回款表现正常，现金流状况健康。（公司实际上只回复了现金流的情况，对增长放缓并没有正面回应。微观经济的复苏没有我们想象的那么快。）
③投资者：公司一季度营收仅27亿元，管理层如何看待全年营收发展态势？
分众传媒董秘：您好，根据目前市场需求和在手订单情况来看，公司将保持稳健增长的态势。（一般第一季度营收比较少，随着经济的稳健恢复，相信后面三个季度仍能录得同比增长的业绩。）
④Q：公司客户结构稳定性如何？
A：公司整体客户结构稳定，广告业务有强韧性。 在大客户留存率方面，过去数年每年亿元级别客户的留存率达 90%以上，投放5000 万~1 亿元客户留存率约为 80%以上，投放 1000 万~5000 万客户留存率约为 70%以上。在新老客的占比方面，2023 年新客户贡献占比低于15%，老客户占比高于85%，在外部环境波动下，老客户展现出更强的稳健性和韧性。随着外部环境复苏，新客户也会在未来给公司带来业绩弹性。（分众的客户大都是一些知名的品牌客户，1000万元以上的客户留存率高于70%，显示分众对品牌客户的吸引力还是比较强的，外部环境不好的时候，老客户是公司业务的基本盘。而经济一旦企稳复苏，新客户开始活跃，为营收的增长贡献新的力量。）
⑤Q：广告主行业结构以及未来趋势？
A：当前公司的广告客户结构呈现出多元化趋势，涵盖了日用消费品、互联网、交通、商业服务、娱乐休闲、房产家居等众多行业领域，经营韧性与稳定性不断增强。 2023年，楼宇媒体中日用消费品类客户表现依旧突出，自 2017 年以来占比 逐年提升，从 2017 年的 19.76%提升至2023年的 52.80%。快消行业作为基本盘 韧性强劲，其中饮料类、医药保健类、化妆品类等细分行业均同比实现大幅增长； 此外，互联网类客户的广告投放在 2023 年度有较好的复苏，同比实现 31.13%的 增长；交通类客户同比增长 34.60%，主要得益于新能源汽车投放的增加，拆开来看，新能源汽车的投放数量和客单价相较去年同期均有提升，通讯行业同比增长178.57%，主要得益于AI应用类硬件设备的广告客户投放。 长期来看，覆盖了城市主流消费人群生活圈的分众传媒，已经成为各行业企业品牌营销的核心平台。过去几年KA客户的粘性不断增强，公司将致力于持续挖掘细分行业客户，以更广泛的覆盖、更优质的产品服务中国的企业，助力中国制造到中国品牌的跨越。（日用消费类客户占比提升，KA客户粘性增强，都将弱化分众的周期性属性，在经济下行周期，弱周期性的日用消费品类客户成为公司营收的稳定力量，今年交通类，通讯类客户有望继续保持快速增长。）
⑥Q：公司点位情况及未来规划？
A：截至2024年3月31日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内超280个城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚、越南、印度 和日本等国的 95 个主要城市。其中：公司电梯电视媒体自营设备约 105.1 万台， 公司电梯海报媒体自营设备约 157.2 万台，公司影院媒体合作影院 1,831 家，约 1.3 万个影厅。公司加盟电梯电视媒体设备约 6.5 万台。 作为中国最大的生活圈媒体平台，公司已经成为贴近消费者生活的核心媒体 平台，是消费者生活的一个组成部分。公司拥有优质的媒介点位资源和广告客户 资源，在户外广告市场中拥有领先的市场份额。未来，公司将积极有序的加大境 内及境外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和结 构，通过数字化的手段和新技术的应用为客户提供更优质的服务，持续扩大公司 生活圈媒体的领先优势，为客户创造更大价值。（2023年公司明显加大了点位资源的拓展力度，特别是电梯电视媒体均保持20%以上的增速，未来，公司将加大对境内外优质点位资源的拓展力度，点位是梯媒的基础设施，谁掌握了点位特别是优质点位资源，谁就拥有梯媒的话语权。）
⑦Q：AI 技术的发展将对梯媒行业及公司产生怎么样的影响？
A：AI 技术对广告媒体行业将产生革命性变革，公司积极把握当前 AI 技术 所带来的机遇，勇于尝试和探索新兴技术在营销场景的广泛应用。目前公司营销 垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代。公司大模型主要应用于三个维度： 1）内容生成：降低中小企业投放成本；2）内容反馈优化：内容成本的降低可以 使广告内容进行快速测试并根据反馈结果进行优化，从而提升广告投放的效率和 效果；3）投放方法优化：进一步探索分众广告对于品牌知名度、认知度和购买意愿的影响，形成逻辑清晰的数据链的归因关系，为大中型客户提供投放策略的 预测。（1，降低中小企业的投放成本，有助于本地中小客户的自助广告投放，公司在这一块的业务长期预计能达到50亿左右的销售额；2，内容反馈优化，提高了广告投放效率和效果，广告主的投放性价比提高；3，第一点是针对中小客户，第三点针对中大客户，这一部分客户更加注重品牌的传播和对消费者心智的影响，AI大模型提供数据支持，可以不断优化投放策略。）
⑧Q：公司国际客户投放情况？
A：公司致力于为全球客户提供卓越的广告服务，积极拓展国际客户，2023 年国际客户约占整体广告收入的 20%，同比增速超过40%，已超过本土客户的增 速。近年来公司通过数字化的手段和新技术的应用，不断提升服务能力和运营效 率，国际客户通过公司数据化广告效果的呈现，对公司媒体认知度不断提升，目 前我们与知名国际客户均有稳定的合作。（国际客户广告收入的增加，反映了国际大牌对分众广告价值的认同，而且国际客户更注重长期品牌的宣传。）
2，恒瑞医药
（1）公司5月8日公告，2024年2月1日受理的HRS-5965胶囊符合药品注册的有关要求，药监局同意开展临床试验。申请的适应症为：拟用于治疗IgA肾病、特发性膜性肾病、C3 肾病和狼疮性肾炎等补体参与介导的原发性或继发性肾小球疾病；补体参与介导的溶血性贫血（包括阵发性睡眠性血红蛋白尿、非典型溶血性尿毒症综合征、冷凝集素病等）。
HRS-5965胶囊可通过抑制补体系统的过度激活，抑制补体系统介导的溶血。临床前显示其在补体介导的溶血模型中起到了显著的抑制作用，安全性良好。经查询，国内暂无同类产品获批上市。截至目前，HRS-5965相关项目累计已投入研发费用约6,407万元。
HRS-5965是恒瑞的一款一类创新药物，此次开展临床的是胶囊剂型，去年3月份获批开展临床的是片剂，主要针对的是肾病领域，中国肾病患病人数众多，基本每10个人就有1个患有肾病，IgA肾病约250万人，有巨大的临床需求。
(2) 公司5月8日公告，2024年2月7日受理的注射用HRS5580临床试验申请符合药品注册的有关要求，药监局同意本品开展临床试验。申请的适应症：预防术后恶心和呕吐。
注射用 HRS5580 通过拮抗 NK-1受体发挥止吐作用，具有溶解度高、安全性好的优点。经查询，国外同类NK-1受体拮抗剂中仅HERON公司的阿瑞匹坦注射乳剂获批上市，用于预防术后恶心和呕吐。目前，国内尚无同类注射剂产品上市。 截至目前，注射用 HRS5580 相关项目累计已投入研发费用约 2,087 万元。
HRS5580是一款me too类创新药。主要是预防术后恶心和呕吐，目前国内手术量逐年增长，而术后出现恶心和呕吐的患者占比20-30%左右，部分高危患者出现的概率高达80%，预防恶心和呕吐具有巨大的临床需求。
3，中国平安
略。
4，周大生
（1）公司5月7日公告，大小周总完成本轮回购计划，合计增持公司股份1,328,800股，占公司总股本的0.12%，合计增持金额20,004,419.30元，本轮回购计划是不低于2000万元，大小周总卡点是相当的精准，说2000万坚决不增持到2001万。
5，盈峰环境
略。
6，恩华药业
（1）公司5月7日发布2023年分红公告，本次权益分派股权登记日为：2024年5月14日，除权除息日为：2024年5月15日，每10股分红3.2元即每股分红0.32元，恩华每次分红都是持股中最积极的，有一点比较费解，为什么上市公司大都喜欢说每10股分红多少钱，而不直接说每股分红多少，难道是每10股分红看到数字大些，投资者看了会更爽些？
7，腾讯控股
（1）随着今年港股回暖，企鹅股价最近也攀升不少，下周将有两件大事：一是公布24Q1财报，二是派发2023年年度分红，每股3.4港元。
8，中公教育
（1）中公教育近期与投资者进行了交流，要点如下：
①问：信托贷款是否全部到账？用途？
答：目前部分资金已到账，该笔借款主要用于补充公司流动资金，解决存量退费问题。（公司业务发展和解决存量退费问题是公司目前面临的最主要的两个问题，管理层1月份曾说24Q1能解决退费问题，最慢24Q2能完全解决，目前从财报来看，存量退费问题在24H1很难解决，能在今年完成退费就已经是很好的了。）
②问：整整三年过去了，公司在经营上没有行之有效的改进，为何营收逐渐下滑？
答：2023年公司实施经营整固计划等一系列精益经营及管理举措，通过关停并转、去粗取精等方式，关停了部分业绩产出低、人效比较低的网点。进一步优化产品结构，从规模向效益转变，取得一定成效，2023年度亏损较 2022年度有较大幅度减少。但受国内经济、消费端承压、行业竞争、考试周期等因素影响，收款不及预期，导致营收较上年同期有所减少。（主要是公司放弃了高收高退模式，大幅裁撤人员和网点造成的，公司从粗放型的追求规模的增长模式，转化为实收模式的效益增长模式，营收在大幅下降后将逐步回稳，净利率预计会逐步提升。）
（2）从行业头部企业中公，华图，粉笔来看，2023年中公亏损2亿，同比大幅减亏，华图亏损1亿左右；粉笔盈利1.9亿。进入24Q1，中公盈利0.8亿，华图盈利0.7亿，粉笔尚未公布，行业头部企业改变经营方式以后，大都营收放缓，更加注重利润的增长，随着行业大环境的回暖，三家公司的业绩将逐渐好转。
9，大参林
（1）公司5月7日公告，4月30日，公司回购方案通过后实施首次回购，回购成交的最高价为 21.85 元/股，最低价为 21.80 元/股，支付的资金总额为人民币 2,049,990元，本次回购方案回购最高价为不超过34.51元/股，回购金额1-2亿，上市公司发布这个金额，基本就是回购1亿左右，首次回购的力度有点小了，当前的价格，应该突突突的把子弹尽快打完才是。
本人尚持有以上个股，目前谨慎持有中。此文谨作本人投资分析交流之用，不作荐股之用，各位看官须独立思考，理性分析，看好自己的钱袋子哈。
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$分众传媒(SZ002027)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $中国平安(SH601318)$
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2024年5月11日