一，本周市场概况
本周沪深300指收盘于3537.48，本年沪深300指数上涨3.1%。
二，本周操作
无。
三，账户情况
截至2024年3月29日的账户持仓如下：
历年收益明细：
2024年账户累计收益率1.29%，目前跑输沪深300指数1.81个百分点。长仓账户收益率0.86%，短仓账户收益率5.3%。目前短仓收益率暂时领先。
大佛坚持满仓持股，不追高，不择时，不融资融券，相对集中，适度分散的投资原则，操作上逆向投资为主，顺向投资为辅。
四，持股动态
1，分众传媒
（1）近期，有投资者向分众提问，询问公司介于目前的国内经济大环境实际情况，在国内的点位是否会大量开发？公司回答表示，今年公司的优质点位资源将保持稳健有序增长。（分众的国内市场基本已步入成熟期，这也是公司大幅加大分红比例的原因之一，这几年的点位资源基本都是小幅增长，特别是三四五线城市的点位资源甚至还有收缩，大量开发基本不太可能，而海外市场的点位资源目前还处于大幅拓展的阶段，预计未来几年将为公司的营收增长做出贡献。）
2，恒瑞医药
（1）公司3月25日公告，公司收到国家药品监督管理局核准签发注射用塞替派的《药品注册证书》， 为国内首个获批移植预处理相关适应症的塞替派产品。批准的适应症为“本品适用于重型β-地中海贫血儿童（＜18 周岁）异基因造血干细胞移植 （allo-HSCT）前预处理”。获批规格为15mg和100mg两种。
公司注射用塞替派适用于重型β-地中海贫血儿童（＜18 周岁）异基因造血干细胞移植（allo-HSCT）前预处理。原研 Adienne S.r.l.公司开发的注射用塞替派于2010年3月在欧洲上市，商品名为 Tepadina；2017年1月在美国上市； 目前尚未在国内批准上市。公司注射用塞替派为国内首仿产品，已于 2018 年和 2022 年先后在美国、欧洲获批上市销售。截至目前，注射用塞替派相关项目累 计已投入研发费用约 4,936 万元。
塞替派是申请的3类仿制药，即原研药在境外上市但尚未在国内上市的仿制药，原研尚未在国内上市，将为恒瑞赢得此药在国内的先发优势。不过国内其他企业已经仿制该药，1ml（10毫克）价格在3000元左右，原研100mg规格大概5000多一盒，印度仿版在2800左右，国内仿100mg目前仅恒瑞一家。本药静脉或肌肉注射（单一用药）：一次10mg（0.2mg/kg）每日一次，连续5天后改为每周3次，一疗程总量300mg。若按100mg 5000元计算，一个疗程费用高达15000元，费用还是挺贵的，国内目前患重型β-地中海贫血儿童（＜18 周岁）约30万，市场规模庞大。
塞替派除了用于重型β-地中海贫血儿童（＜18 周岁）异基因造血干细胞移植 （allo-HSCT）前预处理外，还可用于卵巢癌、乳腺癌、膀胱癌和消化道癌等肿瘤的治疗。
（2）公司3月28日公告，公司注射用SHR-A1921获得美国FDA 授予快速通道资格（fast track designation,FTD)，这是公司第3款产品获得美国 FDA快速通道资格认定。拟定适应症（或功能主治）：用于治疗铂耐药复发上皮性卵巢癌、输卵管癌及原发性腹膜癌。
注射用SHR-A1921为靶向TROP-2肿瘤相关抗原的抗体药物偶联物（ADC），通过与肿瘤细胞表面的靶抗原结合，使得药物被内吞进入细胞后释放小分子毒素杀 伤肿瘤细胞。 SHR-A1921用于铂耐药复发上皮性卵巢癌治疗的临床试验申请已获得美国FDA 许可。SHR-A1921单药或联合卡铂用于铂敏感复发上皮性卵巢癌的临床试验申请也 获得中国国家药品监督管理局（NMPA）的许可，目前已进入Ⅱ期临床试验阶段。截至目前，注射用SHR-A1921相关项目累计已投入研发费用约9,346万元。药物获得FTD后，公司将在后续的药物研发与审评过程中，获得更多与FDA沟通交流的机会，有助于加快药物后续研发和批准上市。
卵巢癌是最常见的妇科恶性肿瘤之一，每年新增患者约5.7万人，全世界每年新增患者约20万人，其发病率居女性生殖系统恶性肿瘤第三位，而病死率则位居首位，严重威胁女性的健康。上皮性卵巢癌约占卵巢恶性肿瘤的80%，手术联合以铂为基础的化疗是目前的标准治疗方式，但至少70%的晚期患者会在3年内复发，并最终会对铂类化疗产生耐药性。铂耐药复发卵巢癌的临床治疗手段和疗效均十分有限，中位生存期仅约12-15个月，该人群存在巨大的未被满足的临床需求，亟待寻找更为有效的治疗方式。恒瑞的SHR-A1921针对TROP-2靶点是公司首创，国内外尚未有同靶点治疗卵巢癌的药物获批，目前该药同时启动中美两地临床研发，未来获批将为全球患者治疗提供新的选择。
3，中国平安
略。
4，周大生
略。
5，盈峰环境
略。
6，恩华药业
恩华的年报业绩，整体还是符合预期的，业绩稳定增长，预测基本不会偏差太大，年报要点如下：
①23年全年营收50.4亿，同比增长17.3%，其中23Q4的营收13.9亿，同比增长18%。全年扣非净利润10.1亿，同比增长16%，基本完成公司的营收和利润同比增长15%的目标，同时公司给出了2024年营收和利润增长15%的目标，目标和去年基本一致，管理层对今年的业绩增长仍然是比较乐观的；
②分产品来看，麻醉类产品27亿，同比大增24%，营收占比高达54%，进一步提升3个百分点，麻醉产品是公司的营收大类产品，也是公司最有增长潜力的产品品类，咪达唑仑，依托咪酯等市场领导产品目前仍然保持稳定的增长，预计已经成长为10亿的大单品。另外，近2年陆续获批的精麻管制类大品种（舒芬太尼、羟考酮、瑞芬太尼等）开始持续放量增长，使公司在中枢神经系统的领先地位得到进一步巩固，同时也有力地推动了公司业绩的持续增长。2023年，公司的依托咪酯中/长链脂肪乳注射液，TRV130先后获批，将为公司麻醉类产品后续增长提供新的动力，不过地佐辛仍然未获生产批件，未来2年麻醉类产品仍有望保持20%以上的快速增长。
精神类产品营收10.9亿，同比增长4%，精神类产品品类在2020年达到营收峰值12.1亿，主要受集采影响，公司之前精神类有多款产品纳入集采，其中有2款收入较大的品种在2021年开始执行集采，但公司早期已经集采产品的价格在部分省份续标时价格有所回升，此类产品的收入有所增长。由于公司近年加大对非集采产品下沉市场的推广力度，实现非集采产品的快速增长，预计未来精神类产品会保持小幅的增长。
神经类产品1.3亿，同比下降32%，神经类产品在整体营收的占比较小，主要由利鲁唑片，氯硝西泮片，加巴喷丁胶囊，扎来普隆胶囊等产品贡献，其中加巴喷丁胶囊已于2021年进入集采，导致2022年神经类产品营收略降，2023年神经类产品营收大降32%不知是何原因，不过神经类产品营收对公司整体营收增速影响有限。
③公司未来的看点还是在麻醉类产品，一是传统强项产品依托咪酯和咪达唑仑的稳定增长，另外就是新获批的芬太尼系列和羟考酮的持续放量增长，这对公司来说是增量市场，2023年获批的TRV130与依托咪酯中/长链脂肪乳注射液将在今年开始推广销售。另外，公司的医药商业在2023年是个亮点，营收7亿，同比大增37%，恩华连锁在报告期内新开门店32家，报告期末门店数量达到160家。预计2024年，医药商业仍将加大扩展的步伐，保持快速的增长。
④研发。报告期公司在研发上投入较多，全年投入科研经费6.14亿，同比增长24%，费用化5.5亿，费用化比例90%，占营收的比重达到10.9%，同比增长22%，超过营收的增速。
在集采的大背景下，公司加大了研发投入。报告期在创新药研发方面，公司目前共有 20 余个在研创新药项目，其中完成 II 期临床研究项目 1 个（NH600001 乳 状注射液）；完成I期临床研究项目3个（NH102 片、NHL35700 片、YH1910-Z02 注射液）；开展I期临床研究项目 4 个（NH112 片、NH130 片、Protollin 鼻喷剂、NH300231 肠溶片）；获得临床批件1个（YH1910-Z01 鼻喷剂）；预计 2024 年递交临床申请的项目 3 个（NH140068 片、NH160030 片、NH203 乳状注射液），其余项目均处于临床前研究阶段。完成II期临床项目的才1个，公司要从自研创新药获得营收贡献还任重而道远。
在重点仿制药产品研发及一致性评价方面。开展仿制药项目41个。获得生产批件2个（富马酸奥赛利定注射液、依托咪酯中/长链脂肪乳注射液）；仿制药报产在审项目10个（地佐辛注射液、注射用盐酸瑞芬太尼(新增适应症)、盐酸他喷他多片、氯硝西泮注射液、氢溴酸伏硫西汀片、米库氯铵注射液、盐酸咪达唑仑口服溶液(5ml:10mg、10ml:20mg)、普瑞巴林胶囊、盐酸阿芬太尼注射液(5ml:2.5mg)、拉考沙胺注射液）；开展一致性评价项目 14 个，其中4个项目通过一致性评价（盐酸丁螺环酮片(5mg)、盐酸戊乙奎醚注射液(1ml:1mg、2ml:2mg)、阿普唑仑片、枸橼酸芬太尼注射液）；一致性评价在审项目3个（利鲁唑片、盐酸戊乙奎醚注射液(1ml:0.5mg)、注射用甲磺酸齐拉西酮）。
恩华的营收主要还是来自管制类仿制药，集采后，公司研发投入不断加大，受益于政策管制，公司的主要产品基本都是管制类麻精产品，为公司创新药的研发和上市赢得了宝贵时间。
⑤估值。公司对2024年营收比较乐观，预计营收和利润同比增长15%左右，预计2024年营收可达到59亿左右，扣非净利润能达到11.5亿左右，给予25倍估值即288亿，目前市值226亿，估值略低估。预计2033年公司营收能达到135亿，扣非净利润能达到27亿左右，估值670亿左右。虽没有之前几年那么具有吸引力，但以目前的价位买进，预计仍然能获得10%以上的年复合收益率，后续有再进货的考虑。
7，腾讯控股
（1）公司公布2023年财报后，加快了回购的步伐，腾三亿不够，腾十亿来了，3月22日-3月28日5个交易日累计回购1693万股，累计回购约50亿港元，按公司计划2024年将回购金额提高至1000亿港元，占当前市值比率3.5%，如果回购股票全部注销，每股内在价值将提升3.5%，对在持股东是比较有利的，这比直接分红还更给力。
8，中公教育
（1）公司3月29日公告，公司股东王振东解除8000万股份质押，同时新增1600万股份质押，截至公告日，王振东累计质押股份3.56亿股，占其持股比率为76.94%，质押率处于高位，不过相对上一公告日质押率有所降低，有球友反馈28日有大宗交易大幅抛售近7000万股，折价率近10%，公司没有质押股份因达到平仓价而被质权人平仓的公告，公司大股东仍有充足的股份可以做补充质押，开始我认为是之前的私募减持所为，后来球友提醒，原来是公司高管王振东减持的，雪球上并没有看到公司的公告，王振东这两年一直在持续减持中，2023年减持6333万股，2024年截至目前减持1.1亿股，有投资者曾经在2021年询问公司董事兼总经理王振东为何持续减持，公司答复是其个人为了满足其资金需求，其本人对公司发展充满信心。这解释有点太扯了，既然对公司未来充满信心，为何在公司股价跌了这么多还持续减持，不是应该增持股份给投资者信心吗？既然王总对公司未来充满忧虑，为何还让他来做公司总经理这么重要的职位呢？
9，大参林
（1）公司3月27日公告，公司在回购前公布了十大股东和十大流通股东，我们看到高毅邻山1号持有1500万股，价值3亿以上，这是高毅冯柳主理的一只基金，冯柳最早进入十大流通股东是21年3季报，持股3500万股，之后不断减持大参林，去年三季报退出十大流通股股东，目前重新加仓进入十大流通股东，若股价再度下挫，预计冯柳会进一步加仓。不过从冯柳的持股动态来看，他只是把大参林当作交易性的股票，大参林目前的估值明显处于低估的位置，未来有估值和业绩增长带来的股价修复空间。
本人尚持有以上个股，目前谨慎持有中。此文谨作本人投资分析交流之用，不作荐股之用，各位看官须独立思考，理性分析，看好自己的钱袋子哈。
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$分众传媒(SZ002027)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $中国平安(SH601318)$
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2024年3月30日